國際油價走勢依然不甚明朗 存在著繼續(xù)走高的邏輯可能性

• 2017年12月6日 SuDanMin來源：中國糧油信息網(wǎng) 445 22
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  2016-2021年中國石油價值鏈市場競爭狀況及投資潛力分析報告

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延長減產(chǎn)協(xié)議后，國際油價走勢依然不甚明朗。宏觀預(yù)判，延長減產(chǎn)時間，能有效改善市場情緒，使國際油價獲得持續(xù)上行的動能，但仍難以有效大幅提升油價。

在過去的一年里，歐佩克和非歐佩克國家推行的減產(chǎn)計劃，雖然避免了油價繼續(xù)大幅下滑，但并沒有大幅托舉油價上揚(yáng)。此次延長減產(chǎn)協(xié)議后，國際油價走勢依然不甚明朗。宏觀預(yù)判，延長減產(chǎn)時間，能有效改善市場情緒，使國際油價獲得持續(xù)上行的動能，但仍難以有效大幅提升油價。換言之，今后一個時期，國際油價存在著繼續(xù)走高的邏輯可能性，但增幅將收窄，甚至可能存在變數(shù)。

對歐佩克而言，助推油價的樂觀因素：

一是延長減產(chǎn)協(xié)議期限本身有利于推升油價。如果這次各方未能同意延期，減產(chǎn)協(xié)議明年3月即到期，屆時各方開足馬力無序生產(chǎn)，價格必然一落千丈。

二是世界經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)前景的樂觀將提振石油能源需求預(yù)期，并利多原油期貨。世界經(jīng)濟(jì)是否有起色，對油價走勢至關(guān)重要。

石油輸出國組織(歐佩克)和俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國日前同意延長原油減產(chǎn)協(xié)議至2018年底，但同時表示，如果國際油市過熱，存在著提早退出協(xié)議的可能。未來國際油價如何演變，令人關(guān)注。

延長減產(chǎn)協(xié)議的主要目的是收緊供應(yīng)，減少全球原油庫存，從而實(shí)現(xiàn)支撐油價、石油收益最大化的目的。今年以來，減產(chǎn)協(xié)議實(shí)施效果明顯。根據(jù)歐佩克的官方數(shù)據(jù)，2017年全球原油需求量為每天9690萬桶，其中歐佩克國家限產(chǎn)額度為每天3250萬桶，非歐佩克國家產(chǎn)量為每天5770萬桶，液化石油氣產(chǎn)量為每天630萬桶。這樣計算下來，全球原油供給每日短缺40萬桶，供需基本平衡。

受益于這一供需格局，加之市場對延長減產(chǎn)協(xié)議的樂觀情緒，以及颶風(fēng)災(zāi)害造成的美國生產(chǎn)短缺和原油庫存意外下降等因素，國際油價今年以來逐步攀升，11月下旬達(dá)到大約每桶60美元，這是兩年半以來的最高水平。然而，這距離歐佩克穩(wěn)定市場，尤其是希望油價恢復(fù)到每桶100美元的目標(biāo)價位，仍相距甚遠(yuǎn)。

不利因素：

一是歐佩克和產(chǎn)油國內(nèi)部并非鐵板一塊。每桶60美元是歐佩克等設(shè)定的階段性價格調(diào)控目標(biāo)，油價升至這一目標(biāo)，可能削弱俄羅斯等非歐佩克國家進(jìn)一步減產(chǎn)的意愿。俄羅斯在年初加入歐佩克大幅減產(chǎn)計劃后，一直要求歐佩克提供結(jié)束減產(chǎn)的確切時間，尤其是隨著國際油價逐漸攀升至60美元以上，俄羅斯擔(dān)心一味延長協(xié)議，可能會刺激美國原油產(chǎn)量飆升，從而使自己陷入被動。

二是來自美國頁巖油的沖擊與日俱增。盡管目前歐佩克石油產(chǎn)量仍占全球石油總量的40%，但隨著頁巖油開采技術(shù)臻于成熟，美國憑借下降的開發(fā)成本和豐富的頁巖油儲量，對原油供給的影響力越來越大。隨著頁巖油產(chǎn)量的增加，美國原油產(chǎn)量在全球的占比從2008年的8%，躍升至目前約13%，儼然成了“油市新寵”。頁巖油產(chǎn)量已成為影響原油新增供給、攪局國際油市的重要變量。

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