萬(wàn)東醫(yī)療組隊(duì)收購(gòu)百勝的背后 阿里健康在搞什么事情？

• 2017年12月29日 lihuizhen來(lái)源：君臨 1193 77
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  2018-2024年醫(yī)療護(hù)理器械行業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

  隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的步伐加快，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)要在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展，資本擴(kuò)張無(wú)疑十分必要。在快速的資本積聚中，企業(yè)兼并重組是一條可選擇的道路。在國(guó)際化的企業(yè)兼并...

在專科MRI細(xì)分領(lǐng)域，百勝更是全球領(lǐng)導(dǎo)者，壟斷了30%的市場(chǎng)份額，在彩超、超聲探頭、?？芃RI和醫(yī)用成像軟件等方面擁有180余項(xiàng)專利。

醫(yī)療保健是現(xiàn)在乃至未來(lái)的大風(fēng)口。2017年12月8日，一單2.48億歐元的收購(gòu)案，激起了整個(gè)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械行業(yè)的關(guān)注。

這個(gè)數(shù)字的收購(gòu)量級(jí)，放在我大A股動(dòng)不動(dòng)就幾十億、上百億的出手金額來(lái)看，自然只是一朵小浪花。

但案子本身，卻很有來(lái)頭。

首先是被收購(gòu)方——百勝醫(yī)療，這是一家成立于1983年，總部位于意大利，國(guó)際領(lǐng)先的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備商，業(yè)務(wù)覆蓋60多個(gè)國(guó)家。

在超聲影像領(lǐng)域，百勝位列全球超聲設(shè)備供應(yīng)商第六名，其中在意大利和西班牙占據(jù)市場(chǎng)份額第一。

在?？芃RI細(xì)分領(lǐng)域，百勝更是全球領(lǐng)導(dǎo)者，壟斷了30%的市場(chǎng)份額，在彩超、超聲探頭、?？芃RI和醫(yī)用成像軟件等方面擁有180余項(xiàng)專利。

怎么看都是一家質(zhì)地優(yōu)良的隱形冠軍類企業(yè)。

1

那么收購(gòu)方又是誰(shuí)呢?

以萬(wàn)東醫(yī)療為首的一支跨國(guó)豪華采購(gòu)團(tuán)。

實(shí)際上，這次百勝的交易金額為2.48億歐元，萬(wàn)東出資占比僅18%。

剩下的還有誰(shuí)呢?

占大頭的是云鋒麒暉投資，出資比例30.7%。

云鋒基金相信不少人都聽(tīng)過(guò)，由馬云和分眾傳媒前總裁虞鋒聯(lián)合創(chuàng)立，兩人各取一字。

接下來(lái)是魚(yú)躍科技，占比17.1%。

這家公司在A股呼風(fēng)喚雨，旗下控股的上市公司就有3家，如果你見(jiàn)過(guò)血壓計(jì)、血糖儀、輪椅，那么你很可能就會(huì)認(rèn)識(shí)魚(yú)躍這個(gè)牌子。

還有天億實(shí)業(yè)，出資占比16%。

這個(gè)似乎有點(diǎn)陌生，如果我說(shuō)“美年健康”的名字，可能大家會(huì)熟悉點(diǎn)，這是中國(guó)最大的健康體檢機(jī)構(gòu)，而天億實(shí)業(yè)就是美年健康的大股東，實(shí)控人俞熔。

就以上幾個(gè)兄弟，湊在一起已經(jīng)足以在醫(yī)療圈掀起風(fēng)云無(wú)數(shù)。

但他們各家，做的東西看上去又似乎有著很大差別，有做創(chuàng)投的，有做設(shè)備的，有做服務(wù)的，究竟是為什么，他們能夠彼此走到一塊來(lái)呢?

紐帶就是，他們都是萬(wàn)東醫(yī)療的股東。

2

一直以來(lái)，中國(guó)都是醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的消費(fèi)大國(guó)，但在技術(shù)上卻很孱弱。

比如2017年，中國(guó)市場(chǎng)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)超過(guò)400億元，在這個(gè)并不算小的市場(chǎng)里，75%的蛋糕都被跨國(guó)公司拿走了，并且主要是GE、西門(mén)子、飛利浦三家。

更可憐的是，瓜分那25%份額的本土企業(yè)陣營(yíng)，一共由400家左右的公司組成。

打得頭破血流，分到每一家手里的，卻都只有蚊子肉那么一丁點(diǎn)。

其中，萬(wàn)東醫(yī)療算是一個(gè)小小的龍頭了。

他創(chuàng)建于1955年，至今已走過(guò)60年的歷史，論資歷估計(jì)能超過(guò)他的A股公司也沒(méi)幾個(gè)了。

比如早在1986年，萬(wàn)東就研制出了國(guó)內(nèi)首臺(tái)1250mA大型X射線產(chǎn)品;

1989年，研發(fā)的首臺(tái)DSA(數(shù)字減影血管造影)入駐北京軍區(qū)總醫(yī)院;2006年還推出了國(guó)內(nèi)首臺(tái)自主研發(fā)的大型動(dòng)態(tài)DSA。

萬(wàn)東也建有國(guó)內(nèi)最大的影像技術(shù)研發(fā)中心，是國(guó)內(nèi)唯一一家掌握X射線和磁共振領(lǐng)域全部核心技術(shù)的企業(yè)，DR(數(shù)字化直接成像系統(tǒng))國(guó)內(nèi)市占率多年保持第一。

IPO時(shí)間也很久了，早在1997年就上市。

實(shí)控人更不得了，一直到前年都是華潤(rùn)，融資能力強(qiáng)悍。

只是20年過(guò)去了，不管資歷和背景如何牛逼，也沒(méi)有讓他獲得更大的成就，反而越來(lái)越平庸。

尤其是最近十年，萬(wàn)東的經(jīng)營(yíng)不咸不淡，業(yè)績(jī)基本處于停滯狀態(tài)，每年的凈利潤(rùn)只有三四千萬(wàn)。

目前市值不過(guò)80億元左右，跟恒瑞、復(fù)星等巨頭相比，實(shí)在差的太遠(yuǎn)。

若說(shuō)是企業(yè)機(jī)制問(wèn)題，華潤(rùn)旗下也不乏重量級(jí)的醫(yī)藥公司。

比如華潤(rùn)三九、東阿阿膠、華潤(rùn)雙鶴等，人家動(dòng)不動(dòng)幾十億的營(yíng)收，上10億的凈利潤(rùn)，相比起來(lái)，萬(wàn)東簡(jiǎn)直成了家里的拖油瓶。

漸漸的，萬(wàn)東就成了華潤(rùn)管理層眼里的雞肋，到2015年，終于下了決心，一次性清倉(cāng)醫(yī)療器械板塊，出讓了萬(wàn)東51.51%的股權(quán)。

接盤(pán)方是魚(yú)躍科技，2015年4月，魚(yú)躍科技以11.42億受讓北京醫(yī)藥持有的51.54%股權(quán)，萬(wàn)東從一家60多年歷史的老國(guó)企變成了民企。

3

新官上任三把火。

魚(yú)躍的老板們很清楚，萬(wàn)東一直搞不上去，根子在人和技術(shù)。

所以第一把火，給萬(wàn)東引入了新的管理層，精簡(jiǎn)了近一半的員工。

萬(wàn)東員工人數(shù)從2014年的1338人，降到了2016年的786人，銷(xiāo)售人員占比卻從2014年的20%提升到2016年的32%，真抓實(shí)干搞業(yè)績(jī)。

還有第二把火，加強(qiáng)研發(fā)投入。

萬(wàn)東的研發(fā)費(fèi)用率從2014年的6.66%，提升到了2017年上半年的9%。

同時(shí)引進(jìn)更先進(jìn)高效的生產(chǎn)技術(shù)，對(duì)DR產(chǎn)線進(jìn)行智能改造，用自主研發(fā)的軟件系統(tǒng)對(duì)DR產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)試，替代人工調(diào)試。

結(jié)果就是，生產(chǎn)線人員配置從2014年的392人，變成了2016年152人，直降一大半。

效果是立竿見(jiàn)影的。

萬(wàn)東的毛利率從2014年的29.88%，提升到了2016年39.45%;凈利率從3.43%提升到了8.41%，到今年3季度，更是一路上揚(yáng)至43.66%、10.74%。

背后，是產(chǎn)品戰(zhàn)略的步步升級(jí)。

2015年，萬(wàn)東推出了1.5T超導(dǎo)MRI磁共振診斷系統(tǒng)，技術(shù)提升了一個(gè)臺(tái)階，進(jìn)入MRI中高端市場(chǎng)。

2016年，萬(wàn)東售出核磁84臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.91%，銷(xiāo)量排名第三。

2016年，萬(wàn)東新產(chǎn)品16排螺旋CT獲批上市。

CT市場(chǎng)是這么一回事，2015年總規(guī)模大概在120億元左右，16排以下的低端產(chǎn)品占了60%，而16排占比為23%，裝機(jī)增速40%，遠(yuǎn)超其他機(jī)型，是未來(lái)的主流發(fā)展趨勢(shì)。

萬(wàn)東的16排CT，今年開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，同樣的產(chǎn)品，外資品牌要賣(mài)到300萬(wàn)元。

還有老本行DR領(lǐng)域。

2015年，國(guó)產(chǎn)DR設(shè)備銷(xiāo)量已經(jīng)占到68%，但銷(xiāo)售額占比卻僅有37%，同樣的大而不強(qiáng)。

2016年，萬(wàn)東賣(mài)出了DR設(shè)備 1094臺(tái)，蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售量第一，在這個(gè)大混戰(zhàn)的市場(chǎng)里，憑借規(guī)模和渠道優(yōu)勢(shì)，萬(wàn)東或許可以更上一層樓。

2017年8月，萬(wàn)東的DR設(shè)備中標(biāo)貴州省醫(yī)療采購(gòu)項(xiàng)目，共406臺(tái)設(shè)備，合計(jì)1億元，一單就占到了萬(wàn)東2016年?duì)I收的12.3%。

要是能多做幾單，這個(gè)市場(chǎng)空間不可想象。

細(xì)數(shù)下來(lái)，這些年萬(wàn)東在醫(yī)療影像設(shè)備的各個(gè)領(lǐng)域都進(jìn)行了全面布局，比如DR、DSA、CT、MRI，等等。

咦，好像漏了一個(gè)超聲。

2016年，我國(guó)超聲設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模僅次于CT和MRI，是第三大細(xì)分領(lǐng)域，萬(wàn)東又怎么能放過(guò)呢?

收購(gòu)百勝醫(yī)療，正是魚(yú)躍放出的第三把火。

百勝的MRI技術(shù)不僅全球領(lǐng)先，還有排名全球第六的超聲設(shè)備業(yè)務(wù)，這將很好的補(bǔ)齊萬(wàn)東的醫(yī)療影像設(shè)備版圖。

4

但萬(wàn)東，仍有利劍尚未出鞘。

在如今火熱的人工智能領(lǐng)域，萬(wàn)東已悄悄的布下了一枚棋子。

事情是這樣的：

醫(yī)院看病，很多時(shí)候需要拍片，這塊的增速需求非常猛烈，根據(jù)業(yè)界統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)的醫(yī)學(xué)影像數(shù)據(jù)年增長(zhǎng)率達(dá)到30%，但放射科醫(yī)生的年增長(zhǎng)率只有4.1%，跑馬都追不上。

中國(guó)的放射科醫(yī)生們每天至少需要看4萬(wàn)張影像，累得人頭眼昏花，哪里還能好好看片了?

結(jié)果就是，中國(guó)影像誤診人數(shù)高達(dá)5700萬(wàn)/年。

在這個(gè)矛盾關(guān)系里，每一方都不滿意：

患者花了許多錢(qián)，等了很長(zhǎng)的時(shí)間，還要被誤診，無(wú)奈;

醫(yī)院眼瞅著設(shè)備價(jià)格不斷飆升，一臺(tái)要幾十萬(wàn)，甚至幾百萬(wàn)，基本只有甲級(jí)大醫(yī)院才能玩得起;

醫(yī)生在現(xiàn)有醫(yī)保體系下，收入下降，新人都不愿意來(lái)，老醫(yī)生只能累死累活，一不小心還得承擔(dān)醫(yī)患關(guān)系責(zé)任;

……

怎么辦?國(guó)家的辦法是，分工專業(yè)化，外包給第三方的獨(dú)立機(jī)構(gòu)。

關(guān)心醫(yī)療行業(yè)的都很熟悉了，自2009年中國(guó)開(kāi)放第三方診斷中心以來(lái)，短短7年，市場(chǎng)容量從不到10億增長(zhǎng)到2016年的107億。

簡(jiǎn)直是爆炸式的發(fā)展，期間也孕育了迪安診斷、艾迪康、金域醫(yī)學(xué)等一大批優(yōu)質(zhì)公司的成長(zhǎng)。

蛋糕做大，分工進(jìn)一步細(xì)化，第三方診斷之外，一個(gè)新的細(xì)分領(lǐng)域又誕生了。

這便是獨(dú)立影像中心。

截至2013年，美國(guó)有近7000家的醫(yī)學(xué)影像中心，其中第三方影像中心已經(jīng)達(dá)到2421 家，占比約35%。

而我國(guó)，基本還是零起步，獨(dú)立影像中心只有10 家左右。

傳統(tǒng)醫(yī)療模式中，拍片之后是看片，而看片是一個(gè)勞動(dòng)密集型工種，效率很低。

現(xiàn)在，依靠人工智能技術(shù)，依賴于深度學(xué)習(xí)的圖像識(shí)別，能夠?qū)ⅰ翱雌钡男诗@得大幅度提升。

比如，AI通過(guò)大量深度學(xué)習(xí)，歸納已有的影像數(shù)據(jù)和臨床診斷信息，可以快速識(shí)別、標(biāo)注病因，目前診斷準(zhǔn)確度已能達(dá)到90%以上。

在這方面，萬(wàn)東做了一些微小的工作。

萬(wàn)東弄了一個(gè)叫“萬(wàn)里云”的平臺(tái)，通過(guò)SaaS服務(wù)模式向患者、醫(yī)院、醫(yī)生提供全方位影像服務(wù)，包括影像云端存儲(chǔ)、診斷、分享、質(zhì)控、培訓(xùn)和大數(shù)據(jù)服務(wù)等。

搭個(gè)網(wǎng)站誰(shuí)都會(huì)，能不能把事情辦成，很多時(shí)候取決于資源的連接能力。

2016年3月，阿里健康注資2.25億，持股25%;2017年4月，美年健康實(shí)控人俞熔受讓魚(yú)躍科技持有的萬(wàn)東22%股權(quán)。

阿里健康是阿里巴巴“Double H”戰(zhàn)略(Health and Happiness)在醫(yī)療健康領(lǐng)域的旗艦平臺(tái)，客戶資源豐富。

截止2017年8月，萬(wàn)里云已經(jīng)接入1600多家醫(yī)院，日閱片量達(dá)到5000例左右，今年還將接入2500家醫(yī)院。

另一個(gè)股東，美年健康目前擁有近300家醫(yī)療及體檢中心，年服務(wù)客戶近1500萬(wàn)次。

這些上游客戶資源，將帶給萬(wàn)里云巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

比如2017年5月，萬(wàn)里云和阿里健康發(fā)布了合力打造的人工智能精準(zhǔn)醫(yī)療平臺(tái)“i影像”，已上線肺部DR篩查和CT檢測(cè)功能。

2017年7月，萬(wàn)里云與阿里健康再聯(lián)合推出醫(yī)療AI“Doctor You”，“Doctor You”目前能夠正確識(shí)別肺結(jié)節(jié)達(dá)到90%以上，接下來(lái)萬(wàn)里云還將陸續(xù)接入“Doctor You”的乳腺超聲、心電圖、X 光等智能檢測(cè)引擎。

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