永輝超市的商業(yè)帝國 通過資本運(yùn)作組建商業(yè)領(lǐng)域的航母級戰(zhàn)斗群

• 2018年1月11日 lihuizhen來源：斑馬消費(fèi) 946 59
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  2018-2023年中國ERP系統(tǒng)中小零售行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告

  ERP系統(tǒng)中小零售研究報(bào)告對ERP系統(tǒng)中小零售行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的ERP系統(tǒng)中小零售資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或E...

2014年牛奶國際入股、2015年京東入股之后，永輝超市的資本運(yùn)作速度加快。僅2017年，除了中百集團(tuán)和紅旗連鎖，永輝超市還投資尋田網(wǎng)絡(luò)、控股達(dá)曼國際、入股星源農(nóng)牧等。

永輝超市通過兩次協(xié)議轉(zhuǎn)讓成為紅旗連鎖的二股東，令市場震驚。畢竟，2017年上半年永輝超市剛剛通過舉牌成為中百超市的二股東。

在獲得牛奶國際和京東等行業(yè)大鱷的資本加持之后，永輝超市一改往日以開店為主的擴(kuò)張策略，通過資本運(yùn)作組建商業(yè)領(lǐng)域的航母級戰(zhàn)斗群。

僅僅在2017年，除了中百集團(tuán)和紅旗連鎖，永輝超市還投資了尋田網(wǎng)絡(luò)、星源農(nóng)牧、達(dá)曼國際，其組建的華通銀行正式開張。

人們喜歡把永輝超市看作騰訊系“新零售”戰(zhàn)略中的一環(huán)，但這可能忽視了永輝超市10年10余倍增長的動(dòng)因所在，也輕視了電商高潮退去后，實(shí)體商業(yè)變革所蘊(yùn)含的巨大可能性。

至此，永輝超市的商業(yè)帝國版圖逐漸成型。公司市值邁入千億俱樂部，創(chuàng)始人張軒松兄弟成為身價(jià)超過250億的頂級富豪。

2017年12月底和1月初，永輝超市通過兩次協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有紅旗連鎖21%的股份，耗資16.57億元，成為“西南王”——紅旗連鎖的第二大股東。

這個(gè)消息之所以在歲末年初引起軒然大波，是因?yàn)榫驮诎肽昵?，永輝超市最終通過五輪舉牌，成為“中西部商超之王”中百集團(tuán)的二股東。

就算去掉已經(jīng)退出的聯(lián)華超市，永輝超市的商業(yè)版圖也已經(jīng)集齊了永輝、中百、紅旗三張王牌。

永輝超市之前有進(jìn)軍湖北的想法，但因?yàn)槟承┰蛞恢蔽茨艹尚?，索性舉牌中百集團(tuán);四川地區(qū)是永輝超市的增長新銳，2016年?duì)I業(yè)收入增長達(dá)到50%，于是永輝超市繼續(xù)加碼四川。

股權(quán)關(guān)系把中國的大型連鎖超市劃分成了3個(gè)陣營：永輝背靠騰訊;阿里系包括高鑫零售、三江購物、新華都、聯(lián)華超市;另外一些獨(dú)立于AT之外。

如果說永輝超市正在尋找下一個(gè)獵物，那么它肯定既在騰訊阿里勢力范圍之外，又在永輝超市勢力范圍之外。

這不是沒有可能。畢竟，永輝超市“子彈”充足，而超市板塊仍未完全走出行業(yè)調(diào)整，整體估值偏低。

2014年牛奶國際入股、2015年京東入股之后，永輝超市的資本運(yùn)作速度加快。僅2017年，除了中百集團(tuán)和紅旗連鎖，永輝超市還投資尋田網(wǎng)絡(luò)、控股達(dá)曼國際、入股星源農(nóng)牧等。

至此，永輝超市的商業(yè)帝國版圖逐漸成型。

誰能想到，A股超市板塊中的老大永輝超市，居然是這9家上市公司中最年輕的一個(gè)。

永輝創(chuàng)始人張軒松高中都沒畢業(yè)， 1995年開始做超市，1998年開出第一家永輝，到2001年，也還只是“經(jīng)營有幾家小超市”。

永輝超市創(chuàng)立的1998年，中百集團(tuán)早已上市成為中國超市第一股，高鑫零售旗下的大潤發(fā)已在臺灣站穩(wěn)腳跟，準(zhǔn)備進(jìn)入中國大陸市場。

到了永輝超市上市的2010年，已擁有門店156家，總經(jīng)營面積105萬平方米。

最早有業(yè)績可循的2007年，永輝超市營業(yè)收入36.73億元，凈利潤1.30億元。到了2016年，永輝超市營業(yè)收入492.32億元，凈利潤12.42億元。

從2017年前三季度的數(shù)據(jù)來看，2017年永輝超市的業(yè)績會(huì)更可觀。

十年業(yè)績翻十倍在別的行業(yè)可能并不稀奇，但在超市行業(yè)，當(dāng)屬奇跡。

畢竟，在轉(zhuǎn)戰(zhàn)資本市場前，以賣貨為主要經(jīng)營模式的超市行業(yè)，要想做大規(guī)模，沒有別的捷徑可走，只有不斷地開店。

永輝超市的招股書披露了早年的門店擴(kuò)張情況：2002年-2004年平均每年新開門店6家，2005年-2007年平均每年新開門店約12家，2008 年新開門店19家，2009年新開門店45家。

2010年永輝超市登陸上交所，募資18.94億元，其中的15.98億元用于開設(shè)新門店。

上市后，永輝超市新開門店的速度加快。門店數(shù)從2010年的156家增至2017年上半年的549家，總經(jīng)營面積達(dá)到451.36萬平方米。

10年左右的時(shí)間，永輝超市的門店數(shù)擴(kuò)大了十倍。

另外，近年雖然永輝超市的門店數(shù)量增長加快，但永輝超市2014年-2016年的營業(yè)面積增長速度，大大低于2011-2013年的營業(yè)面積增長速度。

這背后的原因，除了新開店多為小型便利店，也與永輝超市的擴(kuò)張策略轉(zhuǎn)變有關(guān)。

從開店擴(kuò)張，到資本擴(kuò)張，2014-2015年這個(gè)分水嶺可以明顯看到永輝超市的策略變化。這背后的原因到底是什么?

總的來說，超市算不上比較賺錢的行業(yè)，就算是業(yè)績最好的永輝超市，2014年-2016年的凈資產(chǎn)收益率也僅略高于及格線。

連鎖超市只有形成規(guī)模效應(yīng)，才有更大的想象空間。開店的成本太高、模式太重，相較而言，股權(quán)合作的代價(jià)小得多。

2010年，永輝超市拿出IPO募資中的15.98億元，用于開設(shè)73家門店，其中72家租賃物業(yè)，1家自建物業(yè)，平均新開一家門店的成為大約為2200萬元。到現(xiàn)在，新開門店的成本可能更加令人咋舌。

而永輝超市成為紅旗連鎖的二股東，將紅旗連鎖的2700多家門店納入自己的集群，只花了16.57億元。

通過股權(quán)關(guān)系，建立聯(lián)營企業(yè)經(jīng)營上的聯(lián)盟關(guān)系，可以實(shí)現(xiàn)多個(gè)商業(yè)品牌之間的良性互動(dòng)。

永輝超市成為中百集團(tuán)的二股東后，拿出自己在生鮮領(lǐng)域的優(yōu)勢，參與中百的業(yè)務(wù)升級。中百超市綠標(biāo)生鮮店等業(yè)態(tài)，正是拜永輝所賜。而中百集團(tuán)生鮮板塊的業(yè)績，也有顯著提升。

另一方面，中百集團(tuán)將重慶地區(qū)的部分店面交由永輝超市托管。永輝超市2016年報(bào)顯示，重慶永輝托管的10家中百重慶門店，實(shí)現(xiàn)全年銷售同店增長 9.9%。

國營超市改制而來的紅旗連鎖，不知道能跟超市領(lǐng)域最市場化、最新潮的永輝超市產(chǎn)生什么樣的互動(dòng)?

當(dāng)然，永輝超市擴(kuò)張策略轉(zhuǎn)變的背后，還有一個(gè)它不愿提及的案例——永輝超市整合聯(lián)華超市門店的受挫，讓永輝超市放棄了直接收購門店的做法，轉(zhuǎn)讓依靠股權(quán)關(guān)系結(jié)成同盟。

2015年4月，永輝超市接手百青投資所持的聯(lián)華超市股份，成為聯(lián)華超市的二股東。隨后，永輝超市參與了聯(lián)華超市的網(wǎng)點(diǎn)改造轉(zhuǎn)型計(jì)劃。

但是，聯(lián)華超市的網(wǎng)點(diǎn)改造轉(zhuǎn)型計(jì)劃并不成功，連續(xù)兩年陷入虧損，永輝超市最終于2016年12月將持有的聯(lián)華超市股份轉(zhuǎn)讓給了阿里系。

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