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雞蛋供需兩弱 存在下跌預(yù)期 蛋價后市走勢分析

  • 2018年3月20日 lihuizhen來源:農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng) 1377 91
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雞蛋的下跌在預(yù)期之中,但暴跌有些超預(yù)期,這可能也與近期黑色、有色、化工等板塊大幅下跌有關(guān)。

蛋價,雞蛋行情,蛋價后市走勢分析

雞蛋價格繼續(xù)走低。昨日雞蛋板塊低開后一路增倉下跌,近月合約做空動能最強,早盤9點43分左右1804、1805合約悉數(shù)跌停,盤中多頭也無力抵抗,近月1804、1805、1806均以跌停收盤,空頭極其強勢,“倒霉蛋”又現(xiàn)。在近幾日雞蛋現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)的背景下,近月合約如此暴跌實屬超預(yù)期,但從技術(shù)面、整體市場情緒、持倉、基差及供需狀況等方面來看,也在情理之中。展望后市,在在產(chǎn)蛋雞存欄量偏低及前期蛋價已有較大下跌幅度的背景下,若不發(fā)生重大禽流感疫情,預(yù)計生產(chǎn)區(qū)雞蛋均價下跌幅度有限,將會在2.8~3元/斤間企穩(wěn);1805合約短期還有慣性殺跌的可能,但有望在3300附近止跌,隨著清明、五一、端午節(jié)日來臨,預(yù)計3月底會有一波小級別的反彈行情;而新增量和后備雞量從2017年10月開始呈逐漸增加趨勢,后面在產(chǎn)蛋雞存欄量恐將持續(xù)增加,蛋價承壓,09合約仍存下跌空間。

一、主力合約技術(shù)上偏空,存在下跌預(yù)期

如圖1所示,主力合約1805從2017年11月底4086高位回落至3580,跌幅達(dá)14.13%,已經(jīng)有逆轉(zhuǎn)了前面的上漲趨勢之嫌疑,后面受春節(jié)前一周現(xiàn)貨強勢上漲提振從3580階段底部展開反彈,但至3800附近出現(xiàn)了明顯的放量滯漲,多頭很努力地推升價格,但價格就不怎么漲,這只能說明上方的拋壓在暗增,有人在逢高建立空頭頭寸,隔日的跳空放量大跌展現(xiàn)了高位拋壓的強勢,也確認(rèn)了4086高位的回落是趨勢逆轉(zhuǎn),而非短暫回調(diào)。跳空后的走勢顯示出易跌難漲,上周五的增倉放量收陰再次暴露出空頭有發(fā)動行情的跡象,我們在前日的報告中也及時提示了關(guān)注破前低的空單機會。

昨日的下跌在預(yù)期之中,但暴跌有些超預(yù)期,這可能也與近期黑色、有色、化工等板塊大幅下跌有關(guān)。昨日早盤開盤黑色板塊也是一路增倉下殺,整體市場空頭情緒強勢明顯,也加劇了補跌的幅度以及盤面多頭的恐慌心理。

蛋價,雞蛋行情,蛋價后市走勢分析

二、盤后主力持倉變動也利于空頭

持倉通常反應(yīng)出持倉者對后市的樂觀預(yù)期,當(dāng)然也不排除部分主力通過建立雙向持倉來制造趨勢的可能,而持倉變動若有持續(xù)性,則行情走出趨勢的概率也會增加。

如圖2所示,3月16號Wind盤后持倉顯示,前二十主力凈多單大幅減少1381手至383手,已是連續(xù)第2日減持凈多單,且凈持倉整體處在由多翻空的趨勢中,而之前的多頭頭名華泰期貨席位更是從3月初的近4000手的凈多單持續(xù)減少至801手,原來看好后市的頭寸都轉(zhuǎn)向,可見后市難言樂觀,昨日的下跌也只是持倉布局完后的勝利果實。

昨日盤后持倉顯示前二十主力凈空單增至2241手,隔日慣性下跌的可能性較大,但需關(guān)注持倉的變化,若減倉下跌,原短線空頭頭寸應(yīng)及時止盈離場。

蛋價,雞蛋行情,蛋價后市走勢分析

三、基差高于合理水平,壓制期價的上漲

如圖3所示,春節(jié)過后,雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)回落,截至3月16日,主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價已由年前的高點4.40元/斤跌至3.06元/斤,累計跌幅達(dá)30.45%。期間在元宵節(jié)前,受學(xué)校開學(xué)和各企事業(yè)單位復(fù)工提振需求影響,蛋價連續(xù)反彈3天,累計上漲近3%,但元宵節(jié)后終端消費低迷,雞蛋價格再次轉(zhuǎn)弱,快速下跌也使得貿(mào)易商不愿意貿(mào)然采購,庫存增加,走貨變慢,蛋價偏弱震蕩下跌。然而,在此期間,雞蛋主力合約期價跌幅有限,處在區(qū)間內(nèi)盤整,在整體市場空頭強勢的背景下,依然表現(xiàn)得較為抗跌,從而導(dǎo)致雞蛋主力合約快速由貼水轉(zhuǎn)為升水,主產(chǎn)區(qū)基差也快速由年前的高點716元/500千克跌至3月14號的最低點-663元/500千克。而據(jù)我們測算,考慮到倉儲費、交割費、質(zhì)檢費等交割成本,基差處在-400~-350元/500千克間較為合理,生產(chǎn)企業(yè)套保的意愿較弱。而-663元/500千克明顯高于這個水平,生產(chǎn)企業(yè)套保的積極性增強,昨日的一路增倉下跌不排除是套保倉位的涌入,持續(xù)建立空單,通過期貨空單獲利來彌補現(xiàn)價下跌所造成的損失,進(jìn)而壓制期價的反彈。

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四、雞蛋供需兩弱,變數(shù)在于淘汰雞量

影響蛋價的主要因素在于供需關(guān)系、疫情及生產(chǎn)成本,而疫情及生產(chǎn)成本的影響最終也要通過供需層面來反映出來。

疫情的大規(guī)模爆發(fā)通常會先抑制需求,后引起供應(yīng)的減少,從而造成蛋價的先跌后漲。近期雖無持續(xù)的疫情發(fā)生,但全球也有零星的流感案例報道,處在疫情高發(fā)之際,人們多多少少還存在著畏懼心里,再加之豬肉價格持續(xù)下跌,雞蛋消費總體低迷且趨弱,貿(mào)易商普遍采購積極性不高,走貨較慢,庫存增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測顯示,上周全國主產(chǎn)區(qū)代表市場日均發(fā)貨量總計720.17噸,環(huán)比跌幅2.27%,同比減少11.61%。

而年后玉米、豆粕均大幅上漲,飼料成本顯著增加,養(yǎng)殖戶雞蛋生產(chǎn)成本上升至3元附近,再疊加蛋價持續(xù)下跌,蛋雞養(yǎng)殖利潤從年前的57.64元/羽快速跌至目前的9.43元/羽(見圖4所示),這勢必會增加養(yǎng)殖戶淘汰老雞的意愿,而老雞淘汰量的增加又會導(dǎo)致淘汰雞價格走低,進(jìn)而稀釋蛋雞養(yǎng)殖利潤,正如圖4所示,兩者價格雙雙走低。但是,淘汰雞量的增加短期內(nèi)也會促使在產(chǎn)蛋雞存欄量減少,從而造成雞蛋供應(yīng)減少,支撐蛋價。

據(jù)芝華數(shù)據(jù)(圖5)顯示,2018年2月在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.66億只,環(huán)比減少4.28%,同比去年減少5.47%,而在產(chǎn)蛋雞存欄量減少的原因是新增量小于淘汰量,新增開產(chǎn)量為0.8183億只,環(huán)比增加0.0502億只;淘汰量為1.2949億只,環(huán)比增加0.4110億只。 2018 年 2 月份正值春節(jié)期間,養(yǎng)殖戶對春節(jié)后蛋價下跌有一定的預(yù)期,春節(jié)前再度出現(xiàn)集中淘汰現(xiàn)象,導(dǎo)致淘汰量增加。而本周淘汰量受雞蛋現(xiàn)價跌勢放緩影響,淘汰量再度減少,集中淘汰現(xiàn)象暫未出現(xiàn)。若后面雞蛋現(xiàn)價受期價大幅下跌拖累,持續(xù)弱勢運行,則前期未淘汰的老雞有望再集中淘汰,屆時5月前在產(chǎn)蛋雞存欄量恐將在低位徘徊,蛋價有望在成本支撐以及清明、五一、端午節(jié)日備貨的提振下企穩(wěn)回升,主力合約1805有望在3300左右止跌。然而,新增量和后備雞量從2017年10月開始呈逐漸增加趨勢,2017年8月份開始育雛雞補欄量持續(xù)激增的效應(yīng)也在逐步顯現(xiàn),若后面未出現(xiàn)老雞集中淘汰現(xiàn)象,在產(chǎn)蛋雞存欄量恐將持續(xù)增加,蛋價也會承壓,倒逼老雞淘汰出清,蛋價與淘汰雞量找到一種平衡,后面蛋價或?qū)⒄鹗庍\行,05合約或?qū)⑵跽鹗帲?9合約仍存下跌空間。

蛋價,雞蛋行情,蛋價后市走勢分析

五、總結(jié)與展望

昨日雞蛋期貨板塊暴跌主要受技術(shù)走勢偏空、整體商品市場空頭情緒強勢、基差修復(fù)及雞蛋現(xiàn)貨需求疲軟影響所致,短期慣性殺跌的動能猶在。雖然,期價的大幅下跌以及整體商品市場空頭情緒蔓延還會導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)價的走弱,但在在產(chǎn)蛋雞存欄量偏低的背景下,蛋價的持續(xù)走弱也會倒逼前期未淘汰的老雞出清,進(jìn)而支撐蛋價,若不發(fā)生重大禽流感疫情,預(yù)計生產(chǎn)區(qū)雞蛋均價下跌幅度有限,將會在2.8~3元/斤間企穩(wěn),1805合約短期還有慣性殺跌的可能,但有望在3300附近止跌,隨著清明、五一、端午節(jié)日來臨,預(yù)計3月底會有一波小級別的反彈行情。然而,新增量和后備雞量從2017年10月開始呈逐漸增加趨勢,2017年8月份開始育雛雞補欄量持續(xù)激增的效應(yīng)也在逐步顯現(xiàn),后面在產(chǎn)蛋雞存欄量恐將持續(xù)增加,蛋價承壓,09合約仍存下跌空間。


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