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市盈率有一定的吸引力 那么當前新三板的估值如何?

  • 2018年5月29日 ZhouXun來源:中國經(jīng)濟網(wǎng) 640 37
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從當前的估值來看,新三板的市盈率、市凈率、市銷率都具有一定的吸引力,但現(xiàn)金流拖累市現(xiàn)率劣勢明顯。

市盈率有一定的吸引力 那么當前新三板的估值如何?

估值是投資的核心命題之一。那么,當前新三板的估值如何?

從當前的估值來看,新三板的市盈率、市凈率、市銷率都具有一定的吸引力,但現(xiàn)金流拖累市現(xiàn)率劣勢明顯。

目前新三板的市盈率具有一定的吸引力。截至2018年5月23日(下同),新三板做市的市盈率(TTM)為27.6倍,略高于中證500的26倍、略低于中小板31倍的估值。雖然其遠高于滬深300的市盈率,但相比規(guī)模最接近的創(chuàng)業(yè)板45倍的市盈率,新三板的PE估值,還是具有一定優(yōu)勢的。

新三板的市凈率、市銷率也具有一定優(yōu)勢。目前新三板做市的市凈率為2倍,滬深300的市凈率1.5倍,中小板的市凈率為4倍以及創(chuàng)業(yè)板的市凈率為4.4倍。從市銷率看,三板做市的市銷率為1.3倍,與滬深300、中證500的市銷率接近,遠低于中小板3倍的市銷率與創(chuàng)業(yè)板5.1倍的市銷率。

不過,新三板的市現(xiàn)率估值,具有比較大的劣勢。2018年5月23日,三板做市的市現(xiàn)率估值高達265倍,遠超A股市場。同期,滬深300的市現(xiàn)率12倍,中證500、中小板的市現(xiàn)率約50倍,創(chuàng)業(yè)板的市現(xiàn)率也只有99倍。這也說明新三板企業(yè)的現(xiàn)金流問題更加嚴峻。

從未來潛力看,新三板的業(yè)績增長優(yōu)勢明顯。2017年,滬深300營業(yè)收入平均增長15%,中證500營業(yè)收入平均增長26%,中小板營業(yè)收入平均增長22%,創(chuàng)業(yè)板營業(yè)收入平均增長16%,而新三板做市企業(yè)增長高達31%。利潤方面,新三板做市企業(yè)的凈利潤增長達到22.4%,僅低于中證500的37%,高于滬深300的14%、中小板的16%,和創(chuàng)業(yè)板的-39%。這就為新三板未來估值優(yōu)勢的進一步加強,打下了基礎。

另外,新三板的盈利能力不低,分紅比率比較高。2017年新三板做市企業(yè)的ROE為6.7,與創(chuàng)業(yè)板基本持平。新三板做市的股息率為1.8%,僅略低于滬深300的2.1%,遠高于中證500、中小板的0.9%,以及創(chuàng)業(yè)板的0.5%。

新三板成交量下降、指數(shù)下行,估值中樞仍有下行的空間。過去一年,新三板做市的成交量大幅下降。作為最活躍性的交易方式,做市成交量大幅快速下降,表明新三板市場的交易功能面臨比很大的挑戰(zhàn)。與此同時,三板做市指數(shù)持續(xù)不斷下行,從一年前的1079點,下降到現(xiàn)在的866點。

對部分過低估值的新三板企業(yè)保持警惕。據(jù)報道,目前除4370家停牌和470家尚未公布2017年年報的公司外,在其他6197家掛牌公司中,1180家公司“破凈”。剔除金融行業(yè)公司后為1150家。這意味著大約一成掛牌公司處于“破凈”狀態(tài)。其中,做市公司屬于重災區(qū),近三成“破凈”。在1282家做市公司中,369家“破凈”。在上述1150家“破凈”公司中,基礎層和創(chuàng)新層公司分別為991家和159家。從行業(yè)分布情況看,制造業(yè)602家、軟件計算機信息服務業(yè)235家、租賃和商業(yè)服務業(yè)55家以及建筑業(yè)行業(yè)52家。這些行業(yè)“破凈”公司數(shù)量居前。整體來看,“破凈”公司業(yè)績表現(xiàn)不佳。其中,260家公司2017年凈利虧損,563家公司2017年凈利同比出現(xiàn)下滑,268家公司連續(xù)兩年凈利潤同比下滑。

實際上,不少新三板經(jīng)營不穩(wěn)定性加大,業(yè)績波動,成長性下降。經(jīng)濟增長中樞階段性降低后,中小企業(yè)面臨的發(fā)展前景空間邊際縮小。高質量增長與供給側結構性改革,使行業(yè)集中度向龍頭優(yōu)勢企業(yè)傾斜。資管新規(guī)等金融防風險政策,加大了融資的難度和成本。包括新三板在內的不少中小企業(yè)面臨的經(jīng)營挑戰(zhàn),可能還會繼續(xù)加大,經(jīng)營績效不確定性還會增強。另外,資本市場政策及其效應的不確定性也處在高位。

精選策略對專業(yè)性的要求不斷提高。對于世界上企業(yè)數(shù)量最大的資本市場而言,其中的優(yōu)質企業(yè)或有潛力的企業(yè)很多。在目前情況下,這些企業(yè)的估值優(yōu)勢也逐漸顯現(xiàn),吸引力不斷增加。如何更加高效地篩選到潛在標的,如何對項目進行客觀估值,如何對風險進行準確評價,對投資者提出了更高的要求。建立專業(yè)的投資管理與風險控制機制,借助金融科技手段輔助主觀經(jīng)驗,在新三板的富礦中的掘金之路可以很遠。

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