直接購買私募產(chǎn)品成上市公司涉足私募基金的重要途徑

• 2018年6月28日 ZhangHongYuan來源：證券日報 281 10
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  2018-2023年中國創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)行業(yè)市場深度調(diào)研分析及投資發(fā)展前景預(yù)測報告

  在現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對于企業(yè)經(jīng)營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

目前來看，私募理財?shù)姆绞竭€未得到多數(shù)上市公司的認可。

除了參與發(fā)起設(shè)立私募基金，直接購買私募產(chǎn)品也是上市公司涉足私募基金的重要途徑之一。不過，目前來看，私募理財?shù)姆绞竭€未得到多數(shù)上市公司的認可。

記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截止到今年6月23日，共有17家上市公司完成53款私募基金產(chǎn)品的認購，認購金額合計為36.88億元。同期來看，共有1058家上市公司購買了8741款理財產(chǎn)品，合計認購金額為6807.97億元。由此不難看出，私募理財?shù)姆绞皆谏鲜泄纠碡斨?，占比非常少?/p>

最為偏愛私募基金理財?shù)墓緫?yīng)屬法爾勝，今年以來，該公司共購買了8款私募理財，合計金額達到16.3億元，認購產(chǎn)品全部為“恒天穩(wěn)金”系列產(chǎn)品。而從產(chǎn)品端看，恒天系產(chǎn)品受到了橫叉集團、中原內(nèi)配、生物股份等6家上市公司的青睞，在諸多私募中數(shù)量最多。此外，歌斐資產(chǎn)、暖流資產(chǎn)等老牌“百億級私募”發(fā)行的產(chǎn)品也獲得了多家上市公司的認購。

從年化預(yù)期收益率的角度看，私募基金理財收益與銀行非保本理財相比優(yōu)勢明顯，與信托理財、資管計劃等理財方式則不相伯仲。在上述53款私募基金產(chǎn)品中，有47款公布了年化預(yù)期收益率水平，其中25款預(yù)期年化預(yù)期收益率在7%以上，占比超過半數(shù);14款產(chǎn)品年化預(yù)期收益率在8%以上，個別產(chǎn)品甚至達到11%的高收益。

由于監(jiān)管方面的要求，上市公司并不能隨意進行投資活動。證監(jiān)會出臺的《上市公司監(jiān)管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》對上市公司閑置的募集資金投資產(chǎn)品提出了兩點要求：一是安全性高，滿足保本要求，產(chǎn)品發(fā)行主體能夠提供保本承諾;二是流動性好，不得影響募集資金投資計劃正常進行。而這兩點，私募基金理財顯然難以滿足。

基于此，上市公司在動用募集資金認購理財產(chǎn)品時存在相當(dāng)?shù)木窒扌裕蠖鄷断蜚y行間市場信用等級較高、流動性較好的債券或貨幣市場工具，比如債券回購、拆借、存放同業(yè)、央行票據(jù)、國債、金融債以及高信用級別的企業(yè)債等低風(fēng)險資產(chǎn)。而對于認購私募產(chǎn)品的上市公司而言，其動用資金全部為自有資金，從而回避了監(jiān)管部門對于理財適當(dāng)性的問詢。

對于私募理財可能蘊含的風(fēng)險，上市公司大多心知肚明。例如，海興電力即在其公告中表示，其投資的私募基金可能存在資金損失風(fēng)險、基金運營風(fēng)險、流動性風(fēng)險、募集失敗風(fēng)險、投資標的風(fēng)險、稅收風(fēng)險、其他風(fēng)險等。針對主要的投資風(fēng)險，公司將及時了解基金管理人的運作情況，關(guān)注投資項目實施過程，督促基金管理人防范各方面的投資風(fēng)險，盡力維護本公司投資資金的安全。

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百家上市公司“涉水”私募 3家年報“被非標”

在資管新規(guī)落地后，私募行業(yè)發(fā)展也迎來了“又一春”。在私募行業(yè)蓬勃發(fā)展之際，嗅覺靈敏的上市公司難免也想分一杯羹。

記者根據(jù)Wind資訊不完全統(tǒng)計，今年以來已有近38家上市公司發(fā)布公告稱參與投資的基金獲得私募投資基金備案。此外，擬參與發(fā)起設(shè)立私募基金的上市公司也在40家左右。除此之外，還有5家上市公司公告稱旗下公司獲得私募基金管理人資格。加之17家認購私募理財?shù)纳鲜泄?，年?nèi)“試水”私募基金的上市公司數(shù)量當(dāng)有百余家之多。

不過，一分收益，一分風(fēng)險。記者發(fā)現(xiàn)，去年個別上市公司也因私募基金相關(guān)問題而被出具“非標”意見。據(jù)北京某私募業(yè)內(nèi)人士介紹，上市公司應(yīng)特別注意判斷參與私募基金對公司經(jīng)營的影響，而對于個別上市公司意圖利用私募基金業(yè)務(wù)模式和組織架構(gòu)進行不正當(dāng)交易，也切莫心存僥幸。

上半年38家上市公司

參股私募基金完成備案

6月22日晚間，上市公司拉芳家化公告稱，公司出資4700萬元與品觀科技、華熙基金共同發(fā)起設(shè)立的珠海拉芳品觀華熙投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)已在基金業(yè)協(xié)會完成私募投資基金備案手續(xù)，管理人為華熙基金。

而根據(jù)此前公告，該基金設(shè)立總規(guī)模10000萬元;首期規(guī)模為5000萬元，其中拉芳家化擬出資4700萬元，占首期規(guī)模的比例為94%;品觀科技擬出資300萬元，剩余出資根據(jù)實際情況由華熙基金決定是否募集;基金設(shè)立后，根據(jù)項目投資實際情況，各合伙人按照上述約定的比例，依華熙基金的繳款指令進行出資。產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)營期限為五年，前三年為投資期，其后兩年為退出期。

事實上，這只是近期上市公司頻繁參與設(shè)立私募投資基金的一個縮影。

記者根據(jù)Wind資訊不完全統(tǒng)計，今年以來已有近38家上市公司發(fā)布公告稱，其(含相關(guān)方)參與投資的基金獲得私募投資基金備案。此外，公告披露擬參與發(fā)起設(shè)立私募基金或認購私募基金份額的上市公司也在40家左右。除此之外，還有5家上市公司公告稱旗下子公司(含孫公司等)獲得私募基金管理人資格。由此看來，上市公司攜手私募基金、引入專業(yè)資產(chǎn)管理團隊、加強產(chǎn)融結(jié)合等趨勢愈加明顯。

具體看來，上市公司參與發(fā)起設(shè)立的私募基金主要以產(chǎn)業(yè)基金、PPP項目基金為主，行業(yè)領(lǐng)域覆蓋較廣，醫(yī)藥、家電、食品、電子、通信等多個行業(yè)均有涉及?？傮w看來，上市公司參與私募基金的主要目的大多為“拓展產(chǎn)業(yè)投資實施路徑”、“提高產(chǎn)融結(jié)合與資本運作能力”、“增厚公司投資收益”等。

私募排排網(wǎng)研究員指出，上市公司之所以積極投資私募基金，是因為其有機會投資很多“獨角獸”和新經(jīng)濟項目。通過購買私募基金產(chǎn)品，上市公司可在發(fā)展主營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上不斷拓展新興產(chǎn)業(yè)，以較低成本參與某些優(yōu)質(zhì)項目。這些項目發(fā)展成熟后，最終可能被其他上市公司收購，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，增強公司實力，為未來轉(zhuǎn)型鋪路。

3家上市公司投資私募

年報“被非標”

參與發(fā)起私募基金給上市公司帶來的益處自然是不言而喻的，然而亦有個別上市公司因其投資的私募基金而招致“禍端”。

根據(jù)中注協(xié)發(fā)布的上市公司2017年年報審計情況快報，截至2018年4月底，共有36家上市公司的財務(wù)報表被出具了保留意見的審計報告，17家被出具了無法表示意見的審計報告;共有29家上市公司的內(nèi)部控制被出具了否定意見的審計報告。而在這其中，有3家上市公司因投資私募基金而招致“非標”意見。

其中，舜喆B被亞太(集團)會計師事務(wù)所出具了保留意見的財務(wù)報表審計報告。其中，形成保留意見的基礎(chǔ)之一即為其進行的私募基金投資。會計師事務(wù)所表示，廣東舜喆公司對深圳市未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金企業(yè)(有限合伙)投資，采用權(quán)益法核算，賬面價值為1.2億元。由于2017年度該被投資合伙企業(yè)與廣東舜喆公司關(guān)聯(lián)方發(fā)生股權(quán)交易，報告期內(nèi)未見廣東舜喆公司相關(guān)公告信息，且審計范圍受到限制，會計師事務(wù)所方面無法就該長期股權(quán)投資的賬面價值獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)，也無法確定是否有必要對該長期股權(quán)投資減值準備的金額進行調(diào)整。

此外，一家上市公司被會計師事務(wù)所出具“無法表示意見”的審計報告。普華永道中天會計師事務(wù)所表示，該上市公司合并財務(wù)報表中包含某私募基金子公司的合并財務(wù)報表，且未提供明細賬目及會計資料，導(dǎo)致會計師事務(wù)所無法對該私募基金的財務(wù)報表執(zhí)行審計。此外，事務(wù)所對該私募基金中重大被投資企業(yè)進行抽選，對公允價值評估中使用相關(guān)參數(shù)提出質(zhì)疑，但未取得管理層的合理解釋。

除財務(wù)報表“被非標”，另一家上市公司也因投資私募而導(dǎo)致內(nèi)部控制審計報告“非標”。例如，中興華會計師事務(wù)所指出，某上市公司所屬的私募基金未能按照企業(yè)會計準則的規(guī)定正確核算長期股權(quán)投資的收益。該上市公司在編制財務(wù)報告時，未能對上述會計核算進行適當(dāng)?shù)年P(guān)注，導(dǎo)致業(yè)績預(yù)告與實際實現(xiàn)的凈利潤出現(xiàn)嚴重偏差。

據(jù)北京某私募業(yè)內(nèi)人士指出，近年來，上市公司參與投資私募基金如火如荼。上市公司在發(fā)起設(shè)立/參與私募基金時應(yīng)當(dāng)特別注意，對私募基金管理人進行充分的盡職調(diào)查、弄清楚私募基金的管理模式，準確識別關(guān)聯(lián)方關(guān)系、確定是否有其他公司相關(guān)利益方參與、正確處理同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易。此外，還應(yīng)特別注意判斷參與私募基金對公司經(jīng)營的影響，包括投資領(lǐng)域與上市公司主營業(yè)務(wù)是否存在協(xié)調(diào)關(guān)系、投資失敗或虧損的風(fēng)險、內(nèi)部管理風(fēng)險等。而對于個別上市公司意圖利用私募基金業(yè)務(wù)模式和組織架構(gòu)進行不正當(dāng)交易，也切莫心存僥幸。

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