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研究報告:醫(yī)藥板塊投資建議

  • 2018年7月5日 YeShiMei來源:中國證券報·中證網(wǎng) 東方基金 245 8
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伴隨著7月的到來,上半年A股市場在各種喧囂中收官。雖然市場表現(xiàn)不如人意,權(quán)益類基金整體業(yè)績不佳。但是,市場中依然不乏通過精選個股和嚴控風險,獲得優(yōu)秀業(yè)績的基金。

6月29日,在中國證券報旗下互動社區(qū)金牛理財APP推出的基金直播欄目中,摩根士丹利華鑫王大鵬表示,前期醫(yī)藥板塊的上漲不僅與避險資金涌入有關(guān),更主要是受醫(yī)藥板塊內(nèi)生性增長動力與外部因素等多重因素影響。目前來看,醫(yī)藥行業(yè)整體估值仍處于歷史較低水平,未來將根據(jù)基本面選取更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥企業(yè)。

王大鵬表示,醫(yī)藥板塊2月至5月出現(xiàn)新一輪加速上漲,除避險資金涌入因素外,最主要的原因是醫(yī)藥板塊的內(nèi)部因素。從數(shù)據(jù)來看,自2017年下半年以來,醫(yī)藥行業(yè)景氣度出現(xiàn)明顯提升,行業(yè)利潤增速維持在18%,與2016年相比,利潤增速同比提升3%。其中,2018年一季報歸母凈利潤增速達27.91%,增速進一步加快。在他看來,增速有所加快是由醫(yī)藥板塊整體外部給付環(huán)境趨勢性向好、醫(yī)??刭M政策對治療性用藥需求的拉升、中小企業(yè)退出、鼓勵創(chuàng)新藥等政策的出臺、新版醫(yī)保目錄實施以及國家醫(yī)療保障局成立等多重因素共同推動。

談到醫(yī)藥龍頭估值過高時,王大鵬稱,高估值有充分理由支撐。第一,醫(yī)藥板塊包含較多高成長細分板塊,例如創(chuàng)新藥、專科藥、醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥店等,在政策和市場需求兩方面存在較大增長空間;第二,目前來看,醫(yī)療行業(yè)處于優(yōu)勝劣汰、行業(yè)集中度快速提高時期,未來龍頭企業(yè)將憑借優(yōu)勢進一步擴大市場份額;第三,由于醫(yī)藥企業(yè)利潤增速較高,估值并未完全體現(xiàn)其利潤??偟膩砜?,醫(yī)藥行業(yè)整體30倍估值仍處于歷史較低水平,醫(yī)藥企業(yè)估值亦在合理范圍內(nèi)。

此外,王大鵬坦言,醫(yī)藥投資重要的是選股而非擇時。一方面,醫(yī)藥消費需求上升空間較大,具備長期持續(xù)性,而擇時可能存在失誤;另一方面,醫(yī)藥行業(yè)已度過普漲階段,因此,根據(jù)基本面選擇優(yōu)質(zhì)公司更容易獲取超額收益。

伴隨著7月的到來,上半年A股市場在各種喧囂中收官。雖然市場表現(xiàn)不如人意,權(quán)益類基金整體業(yè)績不佳。但是,市場中依然不乏通過精選個股和嚴控風險,獲得優(yōu)秀業(yè)績的基金。

面對不斷震蕩的A股市場,王然依然看好醫(yī)藥板塊未來前景。王然表示,未來幾年醫(yī)藥行業(yè)都處于政策驅(qū)動和公司業(yè)績兌現(xiàn)疊加的階段。去年醫(yī)藥行業(yè)出臺了許多政策,行業(yè)內(nèi)部也在進行供給側(cè)改革。與此同時,很多醫(yī)藥公司這兩年開始陸續(xù)進入到新品上市階段,未來三到五年可能都會是這樣一個階段。同時,王然認為:醫(yī)藥健康行業(yè)子行業(yè)眾多,在不同的市場行情下,不同領(lǐng)域有機會輪番表現(xiàn)。

在市場風險偏好較高時醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療保健領(lǐng)域會有較大彈性;而在市場行情欠佳時,作為防御品種的品牌中藥往往會有所表現(xiàn)。


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