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化工行業(yè)周報(bào):PX-PTA強(qiáng)勢(shì)上漲 煤化工經(jīng)濟(jì)性明顯提升

  • 2018年8月28日 YaoEnHua來(lái)源:中證網(wǎng) 791 48
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化工行業(yè)在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的大行情以后,部分產(chǎn)品處于價(jià)格和盈利高位,在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱的大背景下,后續(xù)較大的化工周期行情較難,精選具備長(zhǎng)周期成長(zhǎng)邏輯的龍頭公司、伴隨行業(yè)變遷的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股以及目前仍處于周期低位的子行業(yè)。

化工行業(yè)在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的大行情以后,部分產(chǎn)品處于價(jià)格和盈利高位,在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱的大背景下,后續(xù)較大的化工周期行情較難,精選具備長(zhǎng)周期成長(zhǎng)邏輯的龍頭公司、伴隨行業(yè)變遷的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股以及目前仍處于周期低位的子行業(yè)。大背景來(lái)看,原油價(jià)格進(jìn)入“中油價(jià)”時(shí)代格局明確,利好相關(guān)煉化油服及煤化工等行業(yè)?!肮┙o側(cè)收縮,龍頭擴(kuò)產(chǎn)”仍是催化化工板塊龍頭的核心邏輯。供給側(cè)收縮主要來(lái)自“環(huán)保高壓常態(tài)化”、落后產(chǎn)能淘汰、“退城入園”、從“量的減化”走向“量的優(yōu)化”、全行業(yè)固定資產(chǎn)投資見(jiàn)底,龍頭擴(kuò)產(chǎn),集中度提高。此外,受益于國(guó)家在先進(jìn)顯示、半導(dǎo)體領(lǐng)域的持續(xù)投入,下游突破帶來(lái)相關(guān)電子化學(xué)品及新材料公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好,值得長(zhǎng)期關(guān)注。

(1)萬(wàn)華化學(xué):公司正推進(jìn)吸收合并萬(wàn)華化工,進(jìn)一步鞏固全球MDI龍頭地位,2017年備考?xì)w母凈利潤(rùn)158.97億元。八角工業(yè)園和新材料事業(yè)部有望引領(lǐng)公司二次成長(zhǎng),13萬(wàn)噸/年P(guān)C、5萬(wàn)噸/年MMA、8萬(wàn)噸/年P(guān)MMA、30萬(wàn)噸/年TDI預(yù)計(jì)2018-2019年陸續(xù)建成投產(chǎn),推進(jìn)100萬(wàn)噸大乙烯項(xiàng)目,中國(guó)化工巨頭冉冉升起。

(2)原油及工程服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈:在原油價(jià)格震蕩上漲的大背景下,上游盈利提升,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心修復(fù),下游“化工型”煉廠持續(xù)景氣;聚酯產(chǎn)品順油價(jià)疊加行業(yè)集中度提高,下游復(fù)工,需求提升;油服及工程市場(chǎng)觸底回暖。重點(diǎn)推薦中國(guó)石化、四大金剛(桐昆股份、榮盛石化、恒逸石化、恒力股份)、新奧股份(Santos業(yè)績(jī)改善,公司聚焦天然氣,業(yè)績(jī)拐點(diǎn))、新鳳鳴、通源石油、中國(guó)化學(xué)。

(3)煤化工產(chǎn)業(yè)鏈:油價(jià)提升,而原料煤價(jià)相對(duì)穩(wěn)定,煤化工經(jīng)濟(jì)性明顯提升,重點(diǎn)推薦魯西化工和華魯恒升。作為煤化工龍頭,魯西化工和華魯恒升具有完整產(chǎn)業(yè)鏈,且構(gòu)建了極高的環(huán)保及園區(qū)壁壘,疊加新增產(chǎn)能投放,估值低位。

(4)農(nóng)化板塊:作為油價(jià)后周期品種,2017年以來(lái)全球糧食價(jià)格逐步出現(xiàn)回暖跡象,有望帶動(dòng)化肥和農(nóng)藥價(jià)格上漲。國(guó)內(nèi)環(huán)保高壓常態(tài)化下,行業(yè)集中度不斷提升,重點(diǎn)推薦農(nóng)藥原藥生產(chǎn)企業(yè)龍頭揚(yáng)農(nóng)化工,菊酯、麥草畏雙龍頭,優(yōu)嘉三期項(xiàng)目續(xù)航公司未來(lái)成長(zhǎng)。以及草銨膦龍頭利爾化學(xué),四川廣安項(xiàng)目助力公司未來(lái)成長(zhǎng)。化肥板塊在新農(nóng)業(yè)服務(wù)模式下公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng),重點(diǎn)推薦金正大、新洋豐。

(5)產(chǎn)品漲價(jià):行業(yè)經(jīng)過(guò)三年的供給側(cè)洗牌以后小產(chǎn)能陸續(xù)出清,環(huán)保高壓下進(jìn)一步收縮行業(yè)供給,需求端穩(wěn)中有升,重點(diǎn)推薦環(huán)保過(guò)硬的龍頭浙江龍盛。從2017下半年以來(lái),英威達(dá)美國(guó)、英威達(dá)-索爾維法國(guó)己二腈、巴斯夫己二胺、奧升德等裝置均出現(xiàn)不同程度不可抗力影響,全球尼龍66產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)持續(xù)偏緊,尼龍66價(jià)格高位運(yùn)行。重點(diǎn)推薦全產(chǎn)業(yè)鏈配套,國(guó)內(nèi)尼龍66龍頭神馬股份。

(6)成長(zhǎng)股:中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展迫在眉睫,國(guó)家發(fā)布一系列政策支持半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展,相關(guān)掌握核心技術(shù)和客戶的材料公司有望率先受益。看好電子特氣、濕化學(xué)品、CMP材料、大硅片等領(lǐng)域陸續(xù)放量。推薦具備核心材料技術(shù)、切入核心客戶、大基金助推導(dǎo)入加成的相關(guān)標(biāo)的,重點(diǎn)推薦雅克科技、飛凱材料。同時(shí),抗老化劑行業(yè)小而美,利安隆作為龍頭,量?jī)r(jià)齊升助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),重點(diǎn)推薦利安隆。

本周金股組合:萬(wàn)華化學(xué)(20%)、桐昆股份(20%)、萬(wàn)潤(rùn)股份(20%)、通源石油(20%)、新奧股份(20%)。(太平洋證券 楊偉)


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