漢能薄膜為什么能做到半年盈利漲30倍？

• 2018年8月31日 YangJinZhu來源：搜狐 440 22
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  2018-2023年石油天然氣市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長(zhǎng)動(dòng)力。目前國(guó)內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國(guó)有企業(yè)的高杠桿...

漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)8月30日發(fā)布半年報(bào)，在截至2018年6月30日的6個(gè)月內(nèi)，收入204.15億港元，盈利73.29億港元，相比于去年同期收入28.54億、盈利2.45億的情況，公司收入大幅增長(zhǎng)6倍，盈利增長(zhǎng)30倍。

漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)8月30日發(fā)布半年報(bào)，在截至2018年6月30日的6個(gè)月內(nèi)，收入204.15億港元，盈利73.29億港元，相比于去年同期收入28.54億、盈利2.45億的情況，公司收入大幅增長(zhǎng)6倍，盈利增長(zhǎng)30倍。

報(bào)告顯示出公司經(jīng)營(yíng)狀況全面健康的一面：關(guān)聯(lián)交易收入為零，賬面現(xiàn)金充足，現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物顯示為11.83億港元。2018年前6個(gè)月，公司財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量得到極大改善。結(jié)合中報(bào)披露的收入情況以及公司2017年年報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，初步匡算，公司前6個(gè)月現(xiàn)金收入至少超過110億港元，加上從6月底到8月底繼續(xù)回流的超過60億港元，今年前8個(gè)月，公司現(xiàn)金收入約170億港元。

報(bào)告中還特別說明：“本集團(tuán)更成功拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，開拓多元化的收入來源及業(yè)務(wù)構(gòu)成，不再單純依賴于漢能控股及其聯(lián)屬公司的關(guān)連交易。漢能控股及其聯(lián)屬公司對(duì)本集團(tuán)的所有受擔(dān)保債務(wù)，已于2018年3月底前全部還清，較原定時(shí)間提早了一年半。”

上游高端裝備集中交付支持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

為什么漢能薄膜發(fā)電在2018年上半年，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)？根據(jù)半年報(bào)的描述，這主要是因?yàn)椋海?）漢能薄膜發(fā)電在技術(shù)上長(zhǎng)期持續(xù)投入，取得重大突破；（2）在國(guó)家政策對(duì)其涉及的薄膜發(fā)電、移動(dòng)能源、高端裝備制造、新能源新材料等產(chǎn)業(yè)大力支持的背景下，有力地開拓了新市場(chǎng)；（3）薄膜太陽(yáng)能市場(chǎng)信心提振來自新增多個(gè)客戶及新項(xiàng)目等。

在全部204.15億港元的收入中，上游業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入190.84億港元，占全部收入的93%，下游業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入13.30億港元，占全部收入7%?！吧嫌螛I(yè)務(wù)”具體指的是：薄膜太陽(yáng)能電池及組件生產(chǎn)裝備及整線生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及交付，并提供相應(yīng)技術(shù)服務(wù)，即薄膜太陽(yáng)能整線生產(chǎn)線“交鑰匙”解決方案。

從漢能薄膜發(fā)電的報(bào)告中可以看到，支持大部分收入來源的新增客戶主要是上游的各地政府轉(zhuǎn)型升級(jí)清潔能源結(jié)構(gòu)的移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)園。漢能薄膜發(fā)電業(yè)績(jī)的爆增，主要來自于這些移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的 “交鑰匙”解決方案中，裝備在短時(shí)間內(nèi)集中大量交付。如綿陽(yáng)移動(dòng)產(chǎn)業(yè)園“交鑰匙”一期獲收入為9.17億港元，總合同金額為27.3億人民幣，淄博移動(dòng)產(chǎn)業(yè)園“交鑰匙”獲取收入為16.77億港元等。

移動(dòng)能源前景的市場(chǎng)信心

產(chǎn)業(yè)園是區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要模式之一。地方政府和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)積極參與移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)園建設(shè)的主要?jiǎng)恿Γ举|(zhì)上還是對(duì)薄膜太陽(yáng)能終端應(yīng)用產(chǎn)品的巨大市場(chǎng)潛力有信心。

國(guó)家政策支持太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，地方政府和地方企業(yè)與漢能移動(dòng)能源控股集團(tuán)一起建立移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)園，把新能源、新材料、新動(dòng)能作為地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要抓手，符合國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和供給側(cè)改革的發(fā)展方向，漢能的“清潔能源+高科技薄膜太陽(yáng)能”給地方政府的清潔能源實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了絕佳機(jī)會(huì)。

2018年4月19日，工業(yè)和信息化部、國(guó)家能源局等六部門印發(fā)《智慧光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》（工信部聯(lián)電子〔2018〕68號(hào)），明確指出：加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，加快提升太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)智能制造水平，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等與太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)深度融合，鼓勵(lì)特色行業(yè)智能太陽(yáng)能應(yīng)用，促進(jìn)我國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中高端。同月，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于減輕可再生能源領(lǐng)域企業(yè)負(fù)擔(dān)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，為可再生能源行業(yè)在消納及接入要求、用地措施、金融支持等方面，帶來新的利好消息。

多地興建移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)園，并大批采購(gòu)漢能薄膜發(fā)電的設(shè)備及服務(wù)，是基于對(duì)移動(dòng)能源市場(chǎng)巨大發(fā)展?jié)摿颓熬暗男判摹?/p>

移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)是中國(guó)少有的既掌握核心技術(shù)與工藝，又以國(guó)內(nèi)需求為主要市場(chǎng)的新興產(chǎn)業(yè)，其技術(shù)核心就是薄膜太陽(yáng)能技術(shù)。移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)具有“高科技＋清潔能源”的雙重屬性，在中國(guó)的八大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，它涉及了新能源、新能源汽車、新材料、高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)六大項(xiàng)。

漢能薄膜發(fā)電的下游業(yè)務(wù)正是對(duì)準(zhǔn)了移動(dòng)能源的廣闊市場(chǎng)。

下游業(yè)務(wù)方面，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入13.30億港元，同比增長(zhǎng)17.90%。表面看上去與上游收入的高增長(zhǎng)懸殊大并不匹配。但我們分析認(rèn)為，這與漢能的生態(tài)鏈價(jià)值流程時(shí)間釋放滯后有關(guān)，也就是說漢能的上游必須釋放出芯片及組件產(chǎn)能，下游業(yè)務(wù)才能有組件應(yīng)用到各新開發(fā)的產(chǎn)品。顯然這些產(chǎn)能釋放需要有一個(gè)逐步爬坡的過程。各市場(chǎng)終端奇缺產(chǎn)品組件、漢能內(nèi)部各業(yè)務(wù)單位為搶組件經(jīng)常爭(zhēng)起來等事實(shí)也證明了此分析判斷。權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)研及旺盛的市場(chǎng)需求也證明漢能薄膜太陽(yáng)能的爆發(fā)式增長(zhǎng)即將來臨。

下游業(yè)務(wù)的爆發(fā)依賴于中游芯片及組件生產(chǎn)供應(yīng)，目前限制漢能公司下游業(yè)務(wù)爆發(fā)的最大瓶頸是中游芯片的供應(yīng)量。今年上半年裝備產(chǎn)線大量交付，按照SOP及EOR流程測(cè)算，這批產(chǎn)線將在未來6-18個(gè)月集中釋放產(chǎn)能，也就是說，芯片及組件供應(yīng)的問題，將在未來6-18個(gè)月得到解決。

2017年，漢能推出了一個(gè)劃時(shí)代的產(chǎn)品--“漢瓦”。瓦是典型的建材的概念，在薄膜發(fā)電技術(shù)的改造下，漢能的漢瓦產(chǎn)品顛覆了傳統(tǒng)瓦的概念，不僅能遮風(fēng)擋雨，還能發(fā)電，一片三曲漢瓦功率大約是30瓦。瓦片雖小，環(huán)保價(jià)值非常大，它將傳統(tǒng)的建材變?yōu)榫G色建材，從商業(yè)角度來看，其背后的市場(chǎng)潛力及價(jià)值則無比驚人。

據(jù)中國(guó)磚瓦工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年全國(guó)總共銷出10.1億平方米瓦，這一數(shù)字保持著年均20%左右的高速增長(zhǎng)。按照漢瓦目前每平方米1390元的售價(jià)計(jì)算，其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)每年的潛在市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1.4萬億元；全球市場(chǎng)至少是中國(guó)市場(chǎng)的兩倍，每年的潛在市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)2.8萬億元。

根據(jù)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)CMRC中研世紀(jì)的預(yù)估，到2022年，全球范圍內(nèi)，發(fā)電屋頂、發(fā)電幕墻、整車發(fā)電車頂?shù)目砷_發(fā)市場(chǎng)容量，高達(dá)4217.5GW，市場(chǎng)總額44.54萬億元，其中薄膜部分市場(chǎng)容量分別為398.12GW和4.05萬億元。中國(guó)市場(chǎng)方面，這三個(gè)市場(chǎng)的可開發(fā)市場(chǎng)容量為1100.18GW，市場(chǎng)總額11.88萬億元，其中薄膜部分市場(chǎng)容量分別為112.2GW和1.19萬億元。

2018年，公司陸續(xù)推出第二代漢瓦、漢包、漢紙、漢傘等終端產(chǎn)品，有消息稱，新一代漢墻也即將發(fā)布。從已獲知的市場(chǎng)情況看，這些產(chǎn)品當(dāng)前處于嚴(yán)重供不應(yīng)求狀態(tài)，一旦中游芯片及組件供應(yīng)能夠跟上，下游市場(chǎng)將進(jìn)入另一個(gè)爆發(fā)周期。

積極爭(zhēng)取早日復(fù)牌

漢能薄膜發(fā)電自2015年5月漲停買賣，至今已逾三年，香港證監(jiān)會(huì)過去最關(guān)心的有關(guān)漢能薄膜發(fā)電的兩個(gè)核心問題，包括 (1) 漢能控股及其聯(lián)屬公司對(duì)薄膜發(fā)電集團(tuán)的債務(wù)；(2) 關(guān)聯(lián)交易收入過高的問題。從2018年半年報(bào)中看，這兩個(gè)問題已經(jīng)徹底解決，漢能薄膜發(fā)電對(duì)于這兩個(gè)問題的積極處理，可以看出漢能薄膜發(fā)電在為尋求早日復(fù)牌而努力。

另一個(gè)更加積極的因素則是漢能薄膜發(fā)電一直致力打造自己核心的競(jìng)爭(zhēng)力。技術(shù)進(jìn)步仍是這家公司的重要亮點(diǎn)，據(jù)了解，截至目前，漢能薄膜發(fā)電全球累計(jì)專利申請(qǐng)超過3700件，累計(jì)獲得授權(quán)專利超過900件。將全球先進(jìn)的薄膜太陽(yáng)能技術(shù)引進(jìn)、消化和吸收，實(shí)現(xiàn)裝備制造的國(guó)產(chǎn)化，這是漢能薄膜發(fā)電在技術(shù)和裝備上的核心能力。

漢能薄膜發(fā)電在半年報(bào)中指出，當(dāng)前，太陽(yáng)能發(fā)電已經(jīng)成為中國(guó)清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，年均新增裝機(jī)量持續(xù)上揚(yáng)。為使行業(yè)更健康有序發(fā)展，國(guó)家能源局于5月31號(hào)發(fā)布了《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，給依賴國(guó)家補(bǔ)貼、局限單一發(fā)展模式的傳統(tǒng)太陽(yáng)能企業(yè)帶來挑戰(zhàn)，加快了太陽(yáng)能行業(yè)洗牌的速度。然而，漢能薄膜發(fā)電堅(jiān)持以薄膜太陽(yáng)能為核心技術(shù)，戰(zhàn)略性地專注于上游核心技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)裝備交付及下游薄膜太陽(yáng)能多樣化應(yīng)用，打造移動(dòng)能源的生態(tài)圈和提供“生態(tài)城市”解決方案，對(duì)于國(guó)家補(bǔ)貼政策一直沒有過多依賴，因此在此次新規(guī)調(diào)整中受影響較小。

以分布式能源及移動(dòng)能源解決方案為主的“下游業(yè)務(wù)”，雖然在漢能薄膜發(fā)電的整體收入結(jié)構(gòu)中占比不大，但整體收入已達(dá)13.30億港元。對(duì)于漢能薄膜發(fā)電來說，“下游業(yè)務(wù)”中的一些拳頭產(chǎn)品，如漢瓦、漢傘等，推出的時(shí)間并不長(zhǎng)，這些產(chǎn)品顯然已經(jīng)得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，其市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Σ豢尚】础?/p>

在跨國(guó)媒體及咨詢公司湯森路透公司于2017年11月發(fā)布的《全球能源領(lǐng)導(dǎo)者前100強(qiáng)報(bào)告》(《Top 100 Global Energy Leaders Report》)中，漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)獲評(píng)為能源領(lǐng)域可再生能源的前25強(qiáng)(Top 25 Energy Subsector Honorees - Renewable Energy)，是該榜單上唯一的中國(guó)薄膜太陽(yáng)能公司。

值得肯定的是，自2015年7月停牌以來，漢能薄膜發(fā)電積極進(jìn)行內(nèi)部大幅度變革調(diào)整，其核心是市場(chǎng)導(dǎo)向，成果顯現(xiàn)為突出增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，保持了持續(xù)快速增長(zhǎng)。2016年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.83億港元，同比大幅上升59%；毛利增加至25.98億港元，同比增長(zhǎng)89%。2017年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.47億港元，同比增長(zhǎng)約37%，其增長(zhǎng)幅度可見一斑。

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