拼多多高管解讀財報 與去年同期相比增長2489%

• 2018年9月1日 ZhouXun來源：新浪科技 1263 82
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  2018-2023年中國線上零售行業(yè)發(fā)展趨勢展望及投資戰(zhàn)略分析報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟時代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

拼多多今日公布了該公司截至6月30日的2018財年第二季度財報。報告顯示，拼多多第二季度總營收為人民幣27.090億元(約合4.094億美元)，與去年同期相比增長2489%。

北京時間8月31日上午消息，拼多多今日公布了該公司截至6月30日的2018財年第二季度財報。報告顯示，拼多多第二季度總營收為人民幣27.090億元(約合4.094億美元)，與去年同期相比增長2489%。不按照美國通用會計準(zhǔn)則(Non-GAAP)，拼多多第二季度歸屬于普通股股東的凈虧損為人民幣6.734億元(約合1.018億美元)，相比之下去年同期為人民幣1.067億元，這是因為一次性計算了此前面向全體員工發(fā)放的股權(quán)激勵。

這是拼多多自IPO(首次公開招股)上市以來發(fā)布的首份財報。財報發(fā)布后，拼多多董事長兼CEO黃崢和財務(wù)副總裁徐湉出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

瑞信分析師托馬斯·莊(Thomas Chong)：我有三個問題，第一個有關(guān)業(yè)績展望，考慮到公司面臨的機遇和挑戰(zhàn)，拼多多未來幾年的GMV增長趨勢如何?第二個問題關(guān)于拼多多在2018年和2019年的戰(zhàn)略重點，第一要務(wù)是加強品牌影響力呢，還是說把商業(yè)化放在第一位?第三個問題，管理層可否談一談商業(yè)化的長期機遇?

黃崢：我來逐一回答您的問題。我們對GMV繼續(xù)保持強勁的同比增長充滿信心，我們預(yù)計拼多多用戶數(shù)量也會持續(xù)增長。在截至2018年6月30日的12個月時間里，拼多多的活躍買家人數(shù)達到3.4億人，MAU(月活躍用戶數(shù))接近2億，但仍然遠遠低于中國移動互聯(lián)網(wǎng)人口總數(shù)。此外，活躍買家支出還有很大的增長空間。在上個季度，拼多多活躍買家支出比去年同期幾乎增長了一倍。

至于第二個問題，也就是說2018年和2019年拼多多戰(zhàn)略重點是加強品牌影響力，還是說要把商業(yè)化放在第一位。就當(dāng)前而言，商業(yè)化并不是我們最重要的事情。我認(rèn)為，提高品牌認(rèn)知度，加強用戶對拼多多平臺的信任，穩(wěn)步增加高品質(zhì)用戶數(shù)量，依舊是我們當(dāng)前面臨的第一要務(wù)。

關(guān)于第三個涉及商業(yè)化的問題，我之前就提到過，商業(yè)化并不是一個新話題，而是一個我們很看重的結(jié)果，旨在給用戶和商家創(chuàng)造價值。我們在2017年中期開始實施商業(yè)化，而且商業(yè)化步伐發(fā)展非?？?。但是，在實現(xiàn)商業(yè)化發(fā)展問題上，我們采取了一種很保守的做法。我們盡最大努力，不斷滿足用戶需要，成為拼多多平臺的賦能者，這個平臺里面包括商家、制造商、物流服務(wù)提供商等等。

例如，我們采取的一項措施就是，幫助優(yōu)秀的商家和制造商提升他們的品牌影響力，同時對商家進行培訓(xùn)，令其可以更好地管理其網(wǎng)店，根據(jù)用戶分布、季節(jié)趨勢和消費者喜好等因素對他們的網(wǎng)店做出調(diào)整。盡管最近發(fā)生的一些事情并未給我們的流量和GMV帶來太大影響，但仍然促使拼多多管理層重新審視我們的公司戰(zhàn)略，創(chuàng)造出一個可以吸引高品質(zhì)和更負(fù)責(zé)任的商家的良性循環(huán)，將一些問題消滅在萌芽之中。

我們已決定在未來一段時間采取系統(tǒng)性措施，向經(jīng)過時間考驗的高品質(zhì)商家導(dǎo)入免費流量，此舉可能在短期內(nèi)對拼多多商業(yè)化步伐產(chǎn)生一點兒影響，但我們認(rèn)為，從長期來看，這是一件正確的事情，可以幫助拼多多生態(tài)系統(tǒng)更積極地發(fā)展。當(dāng)然，這種舉措最終也有利于用戶和商家。得益于此，這也會給我們的商業(yè)化帶來長期的積極的影響。

高盛銀行分析師Piyush Mubayi：祝賀拼多多成為上市公司。剛才管理層提到你們距離自己的目標(biāo)還很遙遠，那請問拼多多的目標(biāo)是什么?為了實現(xiàn)中長期目標(biāo)，拼多多的商業(yè)模式又會做哪些改變?另外，可否談一談未來幾個季度或是幾年的多元化戰(zhàn)略?第二個問題，我知道目前討論商業(yè)化水平或市場營銷方面的投入還為時尚早，但你們認(rèn)為要想達到某種商業(yè)化水平，需要在市場營銷方面做出多大的投入?

黃崢：您的第一個問題關(guān)于中期目標(biāo)以及商業(yè)化模式的變化，目前拼多多還處于早期發(fā)展階段。正如我在致股東信中所寫，我們把拼多多想象成是Costco和迪士尼的結(jié)合體。我們目前仍處于這種努力的第一個階段，也就是說，創(chuàng)建一系列而不是一個Costco，我的意思是說，我們根據(jù)用戶關(guān)系、用戶購買行為和用戶畫像，將他們分為不同的組群。像中國這樣的龐大市場，中產(chǎn)階級有多個類型，我們將他們分為一百個或是一千個組群。

每個組群都有專門的制造商為他們生產(chǎn)東西。制造商會針對這個特殊的組群，不斷改善和提高他們的產(chǎn)品質(zhì)量。所以，這是我們采取的第一個步驟，我們?nèi)匀惶幱谶@個階段。當(dāng)然，在創(chuàng)建一系列Costco的過程中，我們需要在兩個方面投入大量時間和精力。一個方面是增加用戶信任度，創(chuàng)建品牌認(rèn)知，試圖加強用戶參與度。

另一個方面則是加強供應(yīng)鏈品質(zhì)。我們應(yīng)該充分利用拼多多的數(shù)據(jù)能力、現(xiàn)有信息量以及拼購模式，這種模式可以在更短時間內(nèi)成為大體量的平臺。我們希望可以提供有價值的信息，讓商家和制造商提前幾天甚至幾周知道需要準(zhǔn)備多少貨物，做到未雨綢繆。最新事態(tài)發(fā)展以及媒體的關(guān)注再次提醒商家，讓他們開始創(chuàng)建自己的品牌。

雖然自建品牌并非易事，但有了體量、我們提供的數(shù)據(jù)以及中國強大制造基地，我堅信在不久的未來，許多品牌甚至是全球性品牌將誕生于中國。這可能是我們現(xiàn)階段的主要任務(wù)。當(dāng)然，我們還在堪比迪士尼的世界里做出多次嘗試和小實驗，但實話實說，就現(xiàn)在這個階段而言，我們的主要任務(wù)仍然是創(chuàng)建眾多Costco。

至于第二個有關(guān)支出和商業(yè)化的問題，我認(rèn)為我們目前在商業(yè)化步伐很快了。我覺得不需要太快的發(fā)展速度，我們應(yīng)該把精力更多地放在用戶體驗上。說到商業(yè)化水平，我認(rèn)為目前仍處于初級階段，但從長期來看，我認(rèn)為拼多多商業(yè)化水平應(yīng)該與同行和行業(yè)平均水平相同，甚至高于行業(yè)平均水平。

至于支出，因為我們認(rèn)為現(xiàn)階段用戶數(shù)量、商家數(shù)量以及用戶參與度的增長仍然對我們的長期成功至關(guān)重要，所以我們計劃將營收的大部分投入到我們認(rèn)為值得長期投資的領(lǐng)域。例如，可以帶來更高投資回報率的電視廣告。我們認(rèn)為這是一個有益于提升拼多多品牌影響力的投資領(lǐng)域。

在財報中，它屬于成本項，確實會拉低我們的利潤，增加我們的赤字，但在我們看來，許多這種投資都是很不錯的長期投資和虛擬資產(chǎn)。我們會至少在未來幾個季度繼續(xù)快速發(fā)展，一旦機遇降臨，我們會努力抓住。當(dāng)然，我們不是盲目地進行投資，雖然我們具有靈活的預(yù)算機遇，但我們的確具有非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。我們會以ROI為基準(zhǔn)，如果ROI不高，那我們就不會進行投資。

徐湉：就拼多多商業(yè)化，我來補充幾點。首先，在截至6月30日的12個月里，拼多多的貨幣化率(Monetization Rate)是2.2%，而3個月前是1.6%，增長非常快速。但是，我們?nèi)匀惶幱谠缙陔A段，但我們認(rèn)為這種增長已經(jīng)表明了我們在推高GMV的同時，自身具備的商業(yè)化能力。

其次，拼多多的模式與傳統(tǒng)上基于搜索的庫存指數(shù)模式有著根本的差異，后一種模式具有長尾SKU，但我們不需要這種長尾SKU，只是希望流量平均SKU更高，因此我們認(rèn)為那些商家更愿意在我們的平臺上交易。從長期來講，我們的貨幣化率有可能會高于其他一些電商平臺。謝謝。

中金國際(CICC)分析師娜塔莉·吳(Natalie Wu)：我有兩個問題，首先管理層剛才提到的加強產(chǎn)品質(zhì)量管理，是暫時的影響呢，還是說一項長期風(fēng)險?雖然拼多多在這個方面采取了大量措施，但很難一勞永逸地解決所有此類問題。第二個問題關(guān)于行業(yè)競爭。我們看到淘寶和京東等競爭對手都推出了類似拼購的服務(wù)。請問競爭對手的舉措迄今對拼多多帶來了哪些影響，公司如何看待未來的競爭格局?

黃崢：我們打擊假冒偽劣商品的立場始終是堅定且明確的。在拼多多成立后不久，我們便提出了“假一賠十”的懲罰政策，也是全行業(yè)內(nèi)第一家出臺這種舉措的公司。雖然打擊假冒偽劣商品以及問題商家的行動很困難，也遇到了非常大的阻力，但我們從來沒有放棄過。最新事件確實對我們的業(yè)務(wù)帶來不利影響，媒體的關(guān)注也對公司業(yè)務(wù)帶來一些影響，但的確讓我們進行反思，對公司許多政策做出調(diào)整。

我們明白，在直接面對這種問題以及打擊這種問題時，無論行業(yè)存在著什么樣的問題，都不能成為我們的借口。作為一個行業(yè)新來者，我們將此看作是機遇——以創(chuàng)新方式來解決熱點問題，進而為社會建立和創(chuàng)建獨特的價值。隨著我們不斷對拼購模式做出創(chuàng)新，對新用戶互動模式做出創(chuàng)新，雖然我認(rèn)為這是一場持久戰(zhàn)，但是我們有信心贏得最后的勝利。更具體地說，在2017年我們主動刪除了超過1000萬個問題產(chǎn)品，屏蔽了4000萬個存在假冒偽劣產(chǎn)品的鏈接。

我們還聯(lián)手四百多個品牌，一起大家假冒偽劣商品。近幾周，我們關(guān)閉了一千家網(wǎng)店，向市場監(jiān)管部門報告了大量相關(guān)案件。與此同時，我們還計劃加快速度，幫助更多的商家創(chuàng)建自己的品牌。我們可以向商家提供機會，讓他們直接與大批消費者進行互動。我們還將與政府部門合作，向商家提供一個加速商標(biāo)注冊流程的渠道。

此外，我們還將升級技術(shù)，更好地打擊假冒偽劣商品，比如更好的搜索算法、圖像和情緒識別技術(shù)，與公安部門聯(lián)網(wǎng)等等。所有這些行動都有利于提升我們的長期資產(chǎn)。這是一場艱苦的斗爭，但我認(rèn)為我們的立場是非常堅定和清晰的。雖然媒體的關(guān)注在短期內(nèi)會給我們造成壓力，但也給我們帶來了機遇，讓我們可以創(chuàng)建獨有的價值來解決這個問題。雖然打擊假冒偽劣商品難度很大，但對全社會是件好事。

至于行業(yè)競爭的問題，您剛才提到一些電商平臺也推出了類似功能，我想要指出的一件事是，這并不是他們第一次做這樣的嘗試，很早以前就有類似產(chǎn)品或類似活動推出過。甚至是在一年前，就已經(jīng)有主要競爭對手做出過多種嘗試。我們相信拼多多有別于競爭對手的是，商業(yè)模式和價值主張將給許多商家提供更多價值，為用戶帶來更優(yōu)質(zhì)的體驗。這不同于基于實用性和社交的體驗。許多競爭對手采用拼購模式的最新趨勢恰恰證明拼多多商業(yè)模式的合理性。我們對這種友好競爭始終抱著歡迎的態(tài)度。

麥格理資本分析師溫迪·黃(Wendy Huang)：我有幾個關(guān)于運營和財務(wù)方面的問題。首先，公司能否對1700萬商家做出分類，比如有多少是大品牌，又有多少不是大品牌?此外，您們剛才還提到了農(nóng)產(chǎn)品等不同類別，可否介紹一下不同類別的GMV?您剛才還提到SKU，可否提供具體的數(shù)字?第二個問題，我注意到第二季度毛利率增長9%，達到86%，可否介紹一下毛利率增長的原因?

黃崢：我們很難對平臺獨有SKU進行核對，因為并不是所有商家會告訴我們這一數(shù)字。但是，我們的確看到拼多多平臺上列出了一些我們在其他地方找不到的SKU。例如，拼多多上面有些農(nóng)產(chǎn)品就直接來自于原產(chǎn)地，這是在其他平臺上找不到的。

我們目前仍需要量身定制少量產(chǎn)品，以便滿足用戶需要，但這些恰恰是我們所能取得的成績的早期跡象。我們不斷向商家提供支持，幫助他們在拼多多平臺上取得更好的業(yè)績。例如，我們向商家提供培訓(xùn)，讓他們更好地管理財務(wù)數(shù)據(jù)。我們還定期提供消費者行為報告，提升商家的市場營銷活動效率。此外，我們還與政府部門合作，加快商家商標(biāo)注冊流程。我們的終極目標(biāo)是滿足用戶的需要。我們認(rèn)為平臺的作用就是創(chuàng)建一個公平和健康的環(huán)境，讓商家同時更好地服務(wù)于用戶。

我們會盡全力賦能拼多多生態(tài)系統(tǒng)上的玩家，為了實現(xiàn)做到這一點，就需要將我們的目標(biāo)統(tǒng)一起來。盡管如此，我們并沒有特別強調(diào)某個類別，或是將流量推向某個特別的SKU，但我們最近也上線了一些項目，計劃給予某些高品質(zhì)商家免費流量或是支持，以便我們可以快速改善生態(tài)系統(tǒng)的質(zhì)量。

至于第二個問題，我們不會區(qū)別對待品牌和非品牌。我們的確認(rèn)為許多小品牌會在短期內(nèi)成長起來。我們在選擇品牌商家和非品牌商家時，會一視同仁。我們的目標(biāo)始終是更好地服務(wù)于我們的用戶，創(chuàng)建一個公平的平臺。如果商家可以服務(wù)好用戶，他們會表現(xiàn)地非常好。我們沒有做這種分類。有些品牌很出名，我將此看作是一種品質(zhì)的保證，但有些新品牌不是太出名，但他們正在成長，將來有可能成為非常出名的品牌。說到產(chǎn)品品類劃分，我們暫時不提供確切數(shù)字。但我可以告訴大家的是，相比競爭對手，農(nóng)產(chǎn)品在我們平臺上扮演著重要作用。

徐湉：拼多多上個季度的毛利率確實很高，大概在86%左右。我想說的是，作為平臺模式，拼多多的毛利率偏高是自然而然的事情，從長期來看，我們?nèi)詫碛泻芨叩拿?。根本原因是，如果你看一看營收成本，大部分集中在支付處理費、云服務(wù)成本等方面。支付處理費與拼多多GMV增長大體保持一致，但服務(wù)器成本、客戶服務(wù)成本等成本項，更有可能保持穩(wěn)步增長。

因此，從這個意義上講，我們肯定受益于規(guī)模經(jīng)濟效益。這可能也是我們上個季度毛利率偏高的原因。從另一個方面講，如果你看一看我們的營收，由于拼多多目前尚處于商業(yè)化的早期階段，再加上競爭對手層出不窮，可能在毛利率上存在波動。正因為如此，我們的毛利率在上季度才很高，而且在相當(dāng)一段時間內(nèi)保持高水平。但從長期來講，毛利率像上個季度那么高的可能性不大了。

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