北半球棉花大幅減產(chǎn) 棉花價格或產(chǎn)不足需震蕩上漲

• 2018年12月12日 WangYu來源：中國紡織網(wǎng) 1346 88
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  紡織供需格局迎變局，如何對需求擴大的領域增加市場十分重要！

  風險投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風險資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權形態(tài)轉化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風險收益。全球風險資本市場已進入新一輪快速...

上周，ICE期貨走勢相對堅挺，主力合約突破80美分，3月合約收于80.23美分，漲幅1.67%。棉價上漲一方面是受中美貿(mào)易摩擦緩和的影響，另一方面是主產(chǎn)棉國產(chǎn)量低于預期以及市場預期中國將入儲進口棉。

北半球棉花大幅減產(chǎn) 棉價上漲近在眼前

上周，ICE期貨走勢相對堅挺，主力合約突破80美分，3月合約收于80.23美分，漲幅1.67%。棉價上漲一方面是受中美貿(mào)易摩擦緩和的影響，另一方面是主產(chǎn)棉國產(chǎn)量低于預期以及市場預期中國將入儲進口棉。

除了中美貿(mào)易問題和華為事件引起的短期波動以外，從基本面來看，很多國家的棉花產(chǎn)量將低于預期，印度、巴基斯坦和中國都是如此，新疆棉產(chǎn)量減少可能意味著明年3月儲備棉將恢復輪出，儲備棉庫存供應不斷減少將使中國恢復進口外棉，為國際棉價提供支撐。

過去幾個月，中國進口商采購了大量巴西棉，以抵消美棉加征關稅帶來的影響。澳棉對中國的裝運量也明顯增加，但中國紡織企業(yè)的需求非常低迷，保稅區(qū)的澳棉庫存積壓成山。

印度棉出口開始下滑，其中一個原因是近幾周盧比匯率反彈，在印度國內(nèi)市場，政府的MSP收購使棉花價格得到支撐。印度和巴基斯坦棉花產(chǎn)量均低于預期，后期的進口需求看增，尤其是高等級棉。

在北半球棉花產(chǎn)量減少的情況下，2019年初期北半球各國的新棉將快速消化，因此，如果國際棉價大幅下跌會非常令人感到意外，是非常不合乎情理的。

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印度棉花減產(chǎn) 紡織廠不慌不忙

中國棉花網(wǎng)專訊：據(jù)外電消息，2018/19年度印度棉花單產(chǎn)降至三年低點，引起市場人士廣泛關注。印度棉花單產(chǎn)下降意味著總產(chǎn)低于預期而且生產(chǎn)成本增加，這會導致棉花價格上漲，給紡織廠帶來壓力。不過，印度上年度結轉庫存充?？赡軙窒a(chǎn)量下降帶來的影響。

據(jù)印度棉花咨詢委員會的預測，2018/19年度印度棉花產(chǎn)量為3600萬包(170公斤)，低于上年度的3700萬包。不過，印度紡織廠并沒有緊張。據(jù)南印度紡織廠協(xié)會介紹，印度新棉上市后棉花供應情況已經(jīng)有所好轉，而且上年度的結轉庫存高于常年，也是個有效緩沖。

目前，印度棉花價格已開始走弱，國內(nèi)外紗線需求活躍也支撐了棉紗價格，今年4-10月的棉紗出口同比增長了35%，紡織品出口總額也增長了25%，這些都對近期的棉紗價格形成有利條件。

由于需求和供應保持穩(wěn)定，印度紡企的利潤會有保證，經(jīng)營利潤至少不會下降，需要面對的挑戰(zhàn)是工資增長和利息方面的壓力。簡言之，雖然產(chǎn)量減少可能使本年度末期的棉價有所上漲，但紗線需求穩(wěn)定將減少給紗廠利潤帶來的影響。

2019年國內(nèi)棉花價格走勢：產(chǎn)不足需，震蕩上漲

2018年12月5日下午，由新湖期貨、上海國際棉花交易中心聯(lián)合主辦，鄭商所支持的“2018浦江棉花論壇”在上海召開。上海泳幕資產(chǎn)管理公司農(nóng)產(chǎn)品高級顧問高崇輝應邀做《產(chǎn)不足需，震蕩上漲--析2019年國內(nèi)棉花價格走勢》主題演講，以下為演講概要，僅供參考：

一、總體邏輯

由于天氣不佳，2018年國內(nèi)棉花產(chǎn)量，尤其是國內(nèi)最大的棉花產(chǎn)區(qū)-新疆地區(qū)的棉花產(chǎn)量大幅減少，不僅使18/19年度國內(nèi)棉花嚴重產(chǎn)不足需，還會使明年3月開始拍賣的儲備棉，依然大量成交，且供不應求。因此，2019年國內(nèi)棉花價格必將上漲，上漲幅度將大于2018年的5月。預計國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨棉花價格，將在本年12月到2019年3月間大幅上漲，并且會在明年3月前后漲到高點。

1、本年度國內(nèi)棉花嚴重供不應

由于2018年國內(nèi)棉花產(chǎn)量減少，且上年度結轉的國儲棉花庫存也大幅下降，使18/19年度國內(nèi)棉花總供給減少到1665萬噸(包括預計進口的210萬噸棉花)，同比減少290萬噸。但是，在2018年10月到2019年9月的12個月中，國內(nèi)棉花需求高達1450萬噸，產(chǎn)需缺口高達750萬噸。去除掉本年度期末需一定結轉的國儲棉花及工商棉花庫存，到2019年9月底前，將使本年度國內(nèi)棉花嚴重供不應求，難以滿足國內(nèi)對棉花的需求。需要大量進口棉花來保證國內(nèi)對棉花的需求，這將促使國內(nèi)外棉花價格大幅上漲。

2、本年度鄭棉價格的底部區(qū)域已經(jīng)明確

由于2018年國內(nèi)生產(chǎn)的棉花大幅減少，因此，國儲棉花全部拍賣也難以滿足國內(nèi)棉花的需求，國儲棉拍賣成交價將“芝麻開花節(jié)節(jié)高”，并且需大量進口棉花。屆時，國內(nèi)外棉花價格便會逐步上漲，國內(nèi)棉花將大幅上漲到20000萬元左右(±1000元/噸)，美國棉花價格也將大幅上漲。

14300到15300元/噸左右，是本年度鄭棉價格的底部區(qū)域。預計今后一段時間里，鄭州期貨棉花價格難以下破這個底部區(qū)域，而且會從這個底部區(qū)域逐步上漲，到大幅度上漲。

3、美棉有超過今年高點的可能

76美分到78美分也是美棉的底部區(qū)域，難以再下跌，也將在本年度大幅震蕩上漲，有超過今年高點的可能。上漲的原因主要是18/19年度美國和印度棉花棉產(chǎn)量大幅下降，難達預期，及美國棉花出口將大幅超出預期。尤其是中美貿(mào)易戰(zhàn)停止后，國內(nèi)外棉花基本供應的狀況，必將主導國內(nèi)外棉花價格的變化。

印度：2018年印度棉花產(chǎn)量大幅下降。由于位居印度棉花產(chǎn)量第一位的主產(chǎn)州古吉拉特邦，和第二位的馬哈拉施特拉邦，及其他幾個州天氣嚴重干旱，使2018年印度棉花產(chǎn)量大幅下降。預計2018年印度棉花產(chǎn)量將由2017年的631萬噸(美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù))，下降到550萬噸，降幅達12.84%。這不但會使其國內(nèi)棉花價格上漲，也將減少其棉花出口和增加棉花進口，將成為又一促使美國棉花價格近一步上漲的因素。

美國：18/19年度年美國棉花價格也將上下大幅震蕩上漲，預計將在上半年度上漲到95美分/磅左右(±5美分/磅)。由于美國棉花主產(chǎn)區(qū)天氣不佳，2018年美國棉花產(chǎn)量將較2017年大幅下降。11月9日美農(nóng)業(yè)部預計2018年美國棉花產(chǎn)量為1841萬包，較2017年的2092萬包下降251萬包，降幅達12.00%。另外，中美貿(mào)易戰(zhàn)結束，18/19年度美國棉花出口，將大幅超過美農(nóng)業(yè)部11月預計的1500萬包。上述兩個因素，會使18/19年度美國棉花期末庫存大幅下降到220萬包左右(±50萬包)，將使18/19年度美棉價格大幅上漲。不過2019年也會出現(xiàn)利空美棉價格的因素，即2019年美國的棉花種植面積將繼續(xù)增長，超過2018年的1404萬英畝，有達1500萬英畝左右(±50萬英畝)的可能;印度2019年度棉花種植面積也將超過人們的預計。這些將使他們的棉花產(chǎn)量大增，利空美棉價格，使其又會在上漲過程中大幅回調。因此，2019年美棉價格將是上下大幅震蕩上漲

二、投資建議

從中長期看，根據(jù)18/19年度國內(nèi)外棉花供求狀況，我們預計18/19年度國內(nèi)外棉花價格價格，將上下反復大幅震蕩上漲;會由本年度的低價位附近，上漲20%-30%左右。今后，當1905合約棉花價格回調到15000元/噸左右(±500元/噸)時，逐漸逢低買入，當上漲到20000元/噸左右(±500元/噸)時逢高賣出平倉;1909合約棉花價格回調到15500元/噸左右(±500元/噸)逢低買入，當上漲到20500元/噸左右(±500元/噸)時逢高賣出平倉。在美棉77美分/磅到78美分/磅左右(±1.5美分/磅)逢低買入。預計有可能在明年3月底前后，國內(nèi)外棉花價格將會漲到上述目標位。

由于18/19年度國內(nèi)棉花價格將上下大幅震蕩走高，因此，當有利空棉花消息出現(xiàn)使棉花價格下跌時，應逢低買入為主;上漲到高位后，當有利多棉花消息使棉花價格大漲時，應逢高賣出平倉為主。中期看，18/19年度國內(nèi)棉花價格將震蕩上漲，將從本年度的低位，即從2019年的12月上旬的15290元/噸，和15450元/噸上漲20%左右(±5個百分點)。因此，目前一段時間里無論是現(xiàn)貨市場還是期貨投資總體應以逢低買入棉花為主，尤其是出現(xiàn)利空因素時，使棉花價格大幅下跌時，更應逢位買入。但是，不提倡追高買入。

我們曾在年11月建議在14900和15300元/噸左右，買入1905和1909合約鄭州期貨棉花。那時若沒有買進，目前也“亡羊補牢猶為未晚”。買入棉花后中期持有，應有較大的收獲。對于美棉1903和1905合約棉花的價格，也應在77美分到78美分/磅左右(±1.5美分/磅)，逢低買入。該合約棉花價格在明年第一季度前后有大幅上漲可能，并且會超過預期。由于各方對18/19年度國內(nèi)棉花供求和價格走勢分歧大，會使期貨棉花價格上下大幅震蕩上漲。因此，對于上述建議，要把握好操作節(jié)奏，方會有較大收益。

高崇輝/農(nóng)產(chǎn)品資深專家

高級經(jīng)濟師，從事了18年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營管理工作，先后擔任過黑龍江生產(chǎn)建設兵團12連副連長、連長和主管農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的副團長等職務，從事糧油貿(mào)易管理工作，曾任上海農(nóng)墾糧油公司總經(jīng)理一職達12年，2000年至今，一直從事農(nóng)產(chǎn)品供求基本面及期貨投資策略的研究工作，擔任過數(shù)個期貨公司和投資公司的農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)高級顧問。結合多年期貨交易經(jīng)驗，成功預測了多次多個農(nóng)產(chǎn)品品種的主流趨勢，其中成功預測過鄭州棉花期貨的兩次大牛勢行情。

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