豆油回落風(fēng)險(xiǎn)加大 未來(lái)中國(guó)豆油消費(fèi)預(yù)期較好

• 2021年1月5日 LiuMingYue來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào) 441 22
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1月5日，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，連盤1905合約期價(jià)兩次沖擊5900元/噸關(guān)口未果，繼續(xù)在5600—5900元/噸區(qū)間內(nèi)整理振蕩。春節(jié)后，豆油自身基本面整體偏弱，若菜油上漲行情結(jié)束，則無(wú)法繼續(xù)支撐油脂板塊，豆油價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)加大。

1月5日，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，連盤1905合約期價(jià)兩次沖擊5900元/噸關(guān)口未果，繼續(xù)在5600—5900元/噸區(qū)間內(nèi)整理振蕩。春節(jié)后，豆油自身基本面整體偏弱，若菜油上漲行情結(jié)束，則無(wú)法繼續(xù)支撐油脂板塊，豆油價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)加大。天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量為134.85萬(wàn)噸，周比增加0.58%，較上月同期增加2.92%。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存持續(xù)快速增加30萬(wàn)噸至80萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)在消費(fèi)方面持續(xù)擠占豆油份額。近期油脂油料市場(chǎng)與3月份公布的意向種植面積相比，大豆種植面積為8950萬(wàn)英畝，較3月意向沒有變化，但低于8975萬(wàn)畝的市場(chǎng)預(yù)期，USDA 預(yù)計(jì)大豆收獲面積為8870萬(wàn)英畝，同比增長(zhǎng)7%，若能實(shí)現(xiàn)，將是歷史最高水平。

數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)豆油商業(yè)庫(kù)存回升至130萬(wàn)噸附近，超過(guò)去年同期水準(zhǔn)，后期大豆到港依然較多。2017年6月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港142船903.48萬(wàn)噸，因部分月底船期推遲到7月初，6月份實(shí)際到港量或不及預(yù)期。未來(lái)大豆油行業(yè)市場(chǎng)如何?

未來(lái)中國(guó)豆油消費(fèi)預(yù)期較好

目前我國(guó)仍然是世界豆油生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，近年來(lái)我國(guó)豆油供需雙雙增加。2016/17年度豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1634萬(wàn)噸，因度菜油及棕櫚油供應(yīng)偏少，且豆棕價(jià)差收窄，豆油消費(fèi)預(yù)期較好，2016/17年度豆油國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1650萬(wàn)噸。隨著我國(guó)大豆進(jìn)口、壓榨能力不斷增加，而食用油消費(fèi)量增速放緩，導(dǎo)致豆油期末庫(kù)存大幅攀升，油脂整體供給大于需求，油籽壓榨產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩。

近期豆油反彈究其原因在于供應(yīng)減少背景下的去庫(kù)存預(yù)期。2018年11月，沿海油廠的豆油庫(kù)存曾經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的185萬(wàn)噸，隨后的3個(gè)月，庫(kù)存每個(gè)月都在下降，截至2月1日，沿海油廠的豆油庫(kù)存降至133萬(wàn)噸，減少52萬(wàn)噸。豆油庫(kù)存下降，是因?yàn)檫M(jìn)口大豆到港量和壓榨量減少。大豆壓榨量主要受到國(guó)內(nèi)飼料消費(fèi)的影響，受非洲豬瘟疫情影響，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)一二季度生豬補(bǔ)欄率下降一到兩成，并且下游養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性下降，導(dǎo)致豆粕近段時(shí)間提貨量也在減少。目前豆油價(jià)格自高位持續(xù)下跌，油廠的壓榨利潤(rùn)也不理想，紛紛降低開機(jī)率，導(dǎo)致近段時(shí)間國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存持續(xù)下降。本輪去庫(kù)周期有望持續(xù)至4—5月，同時(shí)豆油商業(yè)庫(kù)存有望降至800萬(wàn)噸，同比下降近600萬(wàn)噸。

近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長(zhǎng)韓長(zhǎng)賦在解讀2019年中央一號(hào)文件時(shí)表示，我國(guó)雖然開始恢復(fù)和發(fā)展大豆生產(chǎn)，但是大豆市場(chǎng)供給以進(jìn)口大豆為主的格局不會(huì)改變。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)大豆需求量每年大概在1.1億噸，產(chǎn)量在1600萬(wàn)噸，90%的大豆需要進(jìn)口。并且由于進(jìn)口大豆的油脂含量較國(guó)產(chǎn)大豆更為豐富，因此豆油成本主要受到大豆外國(guó)產(chǎn)區(qū)的影響。

日前，巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)稱，預(yù)測(cè)2019年巴西大豆出口量可能為7150萬(wàn)噸，比上年減少14.5%。其原因在于預(yù)計(jì)我國(guó)進(jìn)口量減少、巴西國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)以及生物柴油用量增長(zhǎng)。同時(shí)，預(yù)計(jì)2018/2019年度巴西大豆產(chǎn)量將比上年度減少400萬(wàn)噸，約為1.15億噸。

巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值大幅下調(diào)，而阿根廷大豆產(chǎn)量自去年有所恢復(fù)，所以綜合考慮南美產(chǎn)區(qū)大豆產(chǎn)量略有減少但總體穩(wěn)定。從供給端來(lái)看，對(duì)豆油的價(jià)格或偏向利好。

我國(guó)是世界大豆主產(chǎn)國(guó)之一。在大豆的國(guó)際貿(mào)易中，我國(guó)歷史上曾是一個(gè)凈出口國(guó)，最高年份大豆的出口量曾經(jīng)超過(guò)百萬(wàn)噸。近年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)油脂加工業(yè)的迅猛發(fā)展，大豆原料的產(chǎn)需缺口不斷拉大，銷區(qū)就把目光投向國(guó)際市場(chǎng)，以進(jìn)口大豆來(lái)平衡油脂加工對(duì)原料的需求。在國(guó)產(chǎn)大豆種植面積恢復(fù)、大豆產(chǎn)量增加的情況下，我國(guó)大豆進(jìn)口量仍不減反增的主要原因是，全球大豆產(chǎn)量處于高位、供給寬松，且大豆價(jià)格處于低位，國(guó)內(nèi)對(duì)大豆的需求繼續(xù)提升。

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