市場利率低位運行 5月資金面將合理充裕 預(yù)計5月央行降息的可能性仍在

• 2022年4月29日 zengyan來源：互聯(lián)網(wǎng) 978 61
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臨近五一假期，市場資金面仍呈寬松狀態(tài)。截至4月28日收盤，DR007加權(quán)均價報1.9023%，GC001加權(quán)均價報1.877%。

市場利率低位運行 5月資金面將合理充裕

臨近五一假期，市場資金面仍呈寬松狀態(tài)。截至4月28日收盤，DR007加權(quán)均價報1.9023%，GC001加權(quán)均價報1.877%。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，受疫情擴散擾動、企業(yè)信貸需求收縮、留抵退稅和央行加速上繳利潤等因素影響，資金市場出現(xiàn)流動性淤積，導(dǎo)致4月資金利率不斷走低。展望5月資金面狀況，機構(gòu)預(yù)計總量上仍將維持合理充裕狀態(tài)。

專項債發(fā)行提速 基建投資加快

專項債增量可以緩解短期的政府性基金收支失衡，保持政府性基金支出和基建投資的高增速。2022年一季度共有339個項目將專項債用作資本金，專項債資金有效撬動了項目投資規(guī)模。在政府債券擴大有效投資的目標下，預(yù)計二季度專項債凈融資可達1.2萬億，今年9月之前完成全年專項債發(fā)行計劃；在政策積極引導(dǎo)下，一季度基建投資增速與去年同期的對比來看，不少行業(yè)投資增速已經(jīng)出現(xiàn)了大幅的改善。今年4月，地方債募集資金用途以其他專項基建為主。相較去年同期，其他專項基建占比大幅提升，未來有望進一步維持較高比重，全年基建投資增速有望達到10％。

5月流動性展望

測算，5月流動性缺口仍存（不考慮MLF和逆回購到期），規(guī)模在2000億元左右，貨幣政策寬松力度相對克制，基建投資支持穩(wěn)增長的背景下，全年基建投資的增速有望沖擊10％，政策引導(dǎo)下融資環(huán)境改善 利好城投、地產(chǎn)等信用債，但須警惕地方債發(fā)行進度加快，會對利率債構(gòu)成階段性的沖擊。

央行5月等額續(xù)作MLF，操作利率維持不變，然而降準政策落地不及預(yù)期，貨幣政策維持偏松的取向但仍然需要考慮海外貨幣政策調(diào)整和通脹形勢。在寬松政策集中落地后可能引來貨幣政策的觀察期，雖然不會立刻轉(zhuǎn)向收緊，但短期內(nèi)可能會表現(xiàn)較為克制。

據(jù)報道稱，4月資金利率創(chuàng)年內(nèi)新低，市場關(guān)注其原因。央行加快上繳利潤帶來了流動性超常規(guī)投放，而疫情帶來企業(yè)行為和信貸需求變化，可能存在一定流動性淤積，此外，留抵退稅和中央轉(zhuǎn)移支付等財政撥款行為加速也是流動性充裕的重要原因。本輪疫情發(fā)展到目前狀態(tài)，對經(jīng)濟造成重創(chuàng)的同時，也帶來了資金利率的進一步下行。

預(yù)計5月央行降息的可能性仍在

目前，疫情和防控措施仍是經(jīng)濟核心困擾，一手抓防疫、一手抓經(jīng)濟是未來一段時間的常態(tài)，也是市場不確定性所在。預(yù)計5月央行降息的可能性仍在，但是市場交易的關(guān)鍵已經(jīng)不是簡單降息，而是疫情拐點和政策合力。

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