2023國債產業(yè)發(fā)展現狀調研

• 黃文玉 2023年4月19日 來源：互聯(lián)網 676 39
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國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用，被公認為是最安全的投資工具。

一、國債的概況

國債(national debt; government loan)，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權債務關系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用，被公認為是最安全的投資工具。

中國的國債專指財政部代表中央政府發(fā)行的國家公債，由國家財政信譽作擔保，信譽度非常高，歷來有“金邊債券”之稱，穩(wěn)健型投資者喜歡投資國債。其種類有憑證式國債、無記名(實物)國債、記賬式國債三種。

二、國債產業(yè)發(fā)展現狀調研

2020年5月22日國務院總理李克強代表國務院向十三屆全國人大三次會議作政府工作報告時提出：中央財政發(fā)行抗疫特別國債1萬億元，不計入財政赤字。這是我國歷史上第三次發(fā)行特別國債，抗疫特別國債發(fā)行規(guī)模為10000億元，發(fā)行期限以10年期為主，與中央國債統(tǒng)籌發(fā)行?？挂咛貏e國債利息由中央財政全額負擔，本金由中央財政償還3000億元，地方財政償還7000億元。

中國人民銀行數據顯示，2019年我國債券市場共發(fā)行各類債券45.3萬億元，較上年增長3.1%。其中國債發(fā)行4萬億元，地方政府債券發(fā)行4.4萬億元。2020年以來，地方政府專項債券發(fā)行“快馬加鞭”，規(guī)模已超萬億元。政府工作報告明確增加地方政府專項債券規(guī)模，將進一步釋放積極信號。

2020年6月15日，財政部發(fā)布通知明確，2020年抗疫特別國債啟動發(fā)行。2020年9月，富時羅素公司宣布，中國國債將被納入富時世界國債指數(WGBI)。準備從2021年10月開始把中國國債納入富時世界國債指數。待2021年3月做進一步確認后，國際投資者將能夠通過富時羅素旗艦指數進入中國這個全球第二大債券市場。2021年12月，中國國債被正式納入富時世界國債指數(WGBI)。

2022年6月15日，財政部在香港發(fā)行2022年首期75億元人民幣國債。2022年8月31日，中華人民共和國財政部和澳門特別行政區(qū)政府公告，中央政府將于2022年9月7日在澳門發(fā)行30億元人民幣國債。2022年12月1日，香港金融管理局公布，中國財政部將透過香港金管局的債務工具中央結算系統(tǒng)發(fā)行人民幣國債，總額50億元人民幣。

根據中研普華產業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年國債產業(yè)深度調研及未來發(fā)展現狀趨勢預測報告》顯示：

目前我國國債發(fā)行額占比與發(fā)達國家市場仍有較大差別。2018年，我國期限1年以下國債發(fā)行額占國債總發(fā)行額比例為14%，遠低于成熟市場的水平。例如，2015年美國短期國債發(fā)行額占國債總發(fā)行額的72%，2017年歐元區(qū)短期國債發(fā)行額占國債總發(fā)行額的49%。

一年期國債是一種短期調節(jié)財政、個人資金余缺的有期手段。2021年年初起，中國一年期國債債收益率總體呈下降趨勢，2022年04月，一年期國債收益率為2.1%;同比下降12.5%，增速低于平均值2.94%,增速承壓。每期國債利率都是不一樣的,一般來說,三年國債利率在3.9%左右，對于普通居民而言，國債利率下降之后獲得的回報率也會有所下調。2022年4月，中國三年期國債收益率從1月的2.2%增長至2.4%，同比下降14.28%，增速低于平均值。

為籌集財政資金，支持國民經濟和社會事業(yè)發(fā)展，財政部決定第四次續(xù)發(fā)行2021年記賬式附息(十三期)國債(7年期)。2022年04月，中國七年期國債收益率為2.86%;同比下降6.45%。在我國，10年期國債收益率是人民幣資產定價的基礎，因為10年期國債是國家信用擔保的長期債券，其收益率也被市場視為無風險收益率。其他債券會以此為錨。疊加各自的“信用風險”，形成自己的收益率。2022年04月，中國十年期國債收益率為2.85%;同比下降10.94%。

2022年第三期、第四期儲蓄國債(憑證式)于9月10日至9月19日發(fā)行，計劃最大發(fā)行總額為300億元。其中第三期期限3年，票面年利率為3.05%，最大發(fā)行額為150億元;第四期期限5年，票面年利率為3.22%，最大發(fā)行額為150億元。投資人購買的兩期國債從購買之日開始計息，到期一次還本付息，不計復利，逾期不加計利息。兩期國債按照面值向個人發(fā)行，銷售面值須為百元的整數倍。兩期國債為記名國債，記名方式采用實名制。

2023年2月28日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的《中華人民共和國2022年國民經濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示：2022年，全年各類主體通過滬深北交易所發(fā)行債券(包括公司債券、資產支持證券、國債、地方政府債券和政策性銀行債券)籌資64494億元，其中滬深交易所共發(fā)行上市基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)13只，募集資金419億元。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司6580家，全年掛牌公司累計股票籌資232億元。

相對于發(fā)達市場，德國、日本等國債收益率仍在0附近，預期美國十年期利率在通脹壓力下未來一年多仍有100個基點的上升空間;反觀整個人民幣利率曲線的收益率，無論是動態(tài)還是靜態(tài)收益，仍具有顯著吸引力。另一方面，相較于高收益新興市場國家(疫情暴發(fā)以來，新興市場利率中樞顯著下行，削弱了其利差優(yōu)勢)，中國國債能夠提供較高的風險調整后收益，且匯率風險相對較小。

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