2023年中國S基金行業(yè)發(fā)展前景和現(xiàn)狀趨勢分析

• 劉明月 2023年6月28日 來源：百度百科 中研網(wǎng) 916 57
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全球S市場的賣家分為5大類，其中最主要的賣家是養(yǎng)老金&主權(quán)財(cái)富基金, 其占比達(dá)到65%，其次是金融機(jī)構(gòu)和母基金，各占14%; 家族辦公室和捐贈(zèng)基金&基金會(huì)一共占比7%。Coller Capital (科勒資本) 預(yù)測，全球PE二級(jí)市場的總交易額將在2030年突破5000S

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2009年至2012年成立的股權(quán)投資類基金中，仍有約2300只基金尚未實(shí)現(xiàn)退出。這為S基金的交易提供了大量機(jī)會(huì)。S基金的進(jìn)一步發(fā)展，離不開政策支持。

2022年以來全球S市場的賣家分為5大類，其中最主要的賣家是養(yǎng)老金&主權(quán)財(cái)富基金, 其占比達(dá)到65%，其次是金融機(jī)構(gòu)和母基金，各占14%; 家族辦公室和捐贈(zèng)基金&基金會(huì)一共占比7%。Coller Capital (科勒資本) 預(yù)測，全球PE二級(jí)市場的總交易額將在2030年突破5000億美元; 這說明在全球范圍內(nèi)，S市場的增長空間依舊巨大，未來10年內(nèi)會(huì)有大量的資金流入PE二級(jí)市場。

據(jù)中研研究院《2023-2028年中國私募股權(quán)行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》顯示

2023年中國S基金行業(yè)發(fā)展前景和現(xiàn)狀趨勢分析

S基金為投資者提供了更加多元化的退出方式。S基金的進(jìn)一步發(fā)展，離不開政策支持。作為新興的、高速成長的市場，S基金市場基礎(chǔ)設(shè)施有待進(jìn)一步完善，包括底層數(shù)據(jù)、專業(yè)估值服務(wù)等。

國家層面 2020年3月1日起施行的新《證券法》將包括私募基金在內(nèi)的各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品寫入證券法第二條，并授權(quán)國務(wù)院按照證券法的原則規(guī)定資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行、交易的管理辦法。2020年9月7日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深化北京市新一輪服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)建設(shè)國家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合示范區(qū)工作方案的批復(fù)》(國函〔2020〕123號(hào))，明確提出“支持(北京市)在現(xiàn)行私募基金法律法規(guī)框架下，設(shè)立私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。北京市層面，市金融監(jiān)管局、北京證監(jiān)局、市國資委、市財(cái)政局、市經(jīng)信局、市科委、中關(guān)村管委會(huì)等多部門聯(lián)合發(fā)布 《關(guān)于推進(jìn)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意 見》(京金融〔2021〕217號(hào))，明確支持各類國資相關(guān)基金份額通過北京股權(quán)交易中心份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)轉(zhuǎn)讓交易，采取市場化方式確定最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格;明確北京股權(quán)交易中心作為 有限合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額出質(zhì)登記試點(diǎn)平臺(tái)。

當(dāng)前，我國S基金發(fā)展尚處于起步階段，北京、上海等地也為促進(jìn)S基金的發(fā)展出臺(tái)了一系列政策措施。在相關(guān)政策支持下，我國S基金交易數(shù)量與交易規(guī)模不斷創(chuàng)新高，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全年中國私募股權(quán)二級(jí)市場累計(jì)發(fā)生交易353起，交易金額達(dá)668.07億元。

例如：北京遠(yuǎn)見接力創(chuàng)業(yè)投資基金注冊(cè)東城區(qū)，該基金是繼清科S基金、英國科勒資本后，北京市推動(dòng)設(shè)立的第3只S基金。該基金由中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)下屬中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有限公司任管理人，首期規(guī)模5億元，主要投向高精尖產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的私募股權(quán)基金二手份額。

在上海資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)產(chǎn)業(yè)服務(wù)論壇上，上海股權(quán)托管交易中心和上?？苿?chuàng)基金簽署關(guān)于聯(lián)合發(fā)起設(shè)立上海S基金聯(lián)盟的合作備忘錄，上海S基金聯(lián)盟正式揭牌。來自國家級(jí)母基金，海內(nèi)外知名市場化母基金，地方引導(dǎo)基金，保險(xiǎn)、券商、銀行等金融機(jī)構(gòu)，地方國企及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等超80家市場一線機(jī)構(gòu)組成聯(lián)盟首批成員。

這一聯(lián)盟將積極對(duì)接上海私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，搭建覆蓋全國知名S基金份額交易主體及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的紐帶和橋梁;通過同業(yè)交流互動(dòng)，培育更多專業(yè)的合格市場參與者，同時(shí)發(fā)揮智庫功能，圍繞S基金市場痛點(diǎn)，在政策、法律、實(shí)務(wù)等方面提供專業(yè)建議;為全行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化建設(shè)提供專業(yè)支持，并與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政府部門、市場機(jī)構(gòu)等加強(qiáng)對(duì)接，為S基金領(lǐng)域產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新探索路徑，積累經(jīng)驗(yàn)。

伴隨著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，我國股權(quán)投資市場也經(jīng)歷了高歌猛進(jìn)的三十年。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2021年，中國股權(quán)投資市場的新募基金規(guī)模和投資規(guī)模已分別達(dá)到2.2萬億、1.4萬億，2011-2021年的十年復(fù)合增長率超16%。

隨著市場成熟度的逐漸提高，參與者衍生出各類細(xì)分形態(tài)，由早期的以創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主，到早期投資機(jī)構(gòu)、VC機(jī)構(gòu)、PE機(jī)構(gòu)、CVC、母基金全面參與。發(fā)展至后期，市場已積累了豐富的存量資產(chǎn)，在流動(dòng)性需求增強(qiáng)的環(huán)境下，S基金投資機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。

國內(nèi)二手份額交易市場從萌芽期進(jìn)入起步階段，增長勢頭明顯。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2020年我國股權(quán)投資基金二手份額交易事件共1,084起，同比增長70.8%。2021年共發(fā)生1,840起交易事件，同比增長69.7%，推算的交易總規(guī)模達(dá)1,073.91億元人民幣，同比增長3.7%。2022年上半年的推算交易總規(guī)模已達(dá)到2021全年的三分之二。

盡管S交易在國內(nèi)如火如荼，但從交易規(guī)模和買方交易頻率來看，卻暴露出市場投機(jī)性交易占比高而投資性交易占比不足的問題。具體而言，目前我國S市場小額交易比例較高，46.3%的二手份額交易金額低于1,000萬元，近九成案例在1億元以內(nèi)，一方面說明我國S市場體量尚小，而另一方面也體現(xiàn)出多數(shù)投資者的“試水”“投機(jī)”心態(tài)。

為更好建設(shè)股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，浦東積極推動(dòng)上海市首支S基金——上海引領(lǐng)接力創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)一期(有限合伙)成立，總規(guī)模100億元，首期30億元，管理人由上海國有資本投資有限公司旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司擔(dān)任。中保投資、中銀理財(cái)以及交銀國際為S基金核心意向投資人，上海國投、浦東引領(lǐng)區(qū)基金為基石投資人。S基金在落地后將積極參與平臺(tái)交易，在規(guī)范私募股權(quán)份額交易市場、提高交易活躍度、促進(jìn)國有私募股權(quán)份額流動(dòng)性等方面進(jìn)行探索與實(shí)踐。

政策助力多地布局S基金

近日，科技產(chǎn)業(yè)母基金群在北京昌平區(qū)啟動(dòng)，將構(gòu)建包括早中期母基金、中后期母基金、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)母基金和自主管理子基金等在內(nèi)的產(chǎn)品矩陣。其中，中后期母基金將成立昌平二手份額S基金。當(dāng)前，北京昌平科技園發(fā)展有限公司正與光大永明保險(xiǎn)、光大控股公司等合力打造二手份額S基金。

人民銀行等8部門印發(fā)《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》。方案提出，支持二手份額轉(zhuǎn)讓基金(S基金)發(fā)展，促進(jìn)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓與退出，有效增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資資本服務(wù)科技創(chuàng)新能力。

北京股權(quán)交易中心、上海股權(quán)托管中心先后獲準(zhǔn)開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。北京和上海先后成立了股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓的國家級(jí)試點(diǎn)平臺(tái)。

上海市地方金融監(jiān)督管理局等6家單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上海股權(quán)托管交易中心開展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的若干意見》。意見明確，支持在上海發(fā)起設(shè)立專業(yè)化的私募股權(quán)二級(jí)市場基金，支持政府投資基金通過份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)實(shí)現(xiàn)有序退出。

未來S基金發(fā)展方向分析

未來我國S基金市場可能出現(xiàn)分化。由于中國S市場的復(fù)雜程度較高，發(fā)展的難度明顯高于海外市場，不過，S基金的發(fā)展也存在一定的現(xiàn)實(shí)困境，例如信息披露于私募基金保密性要求之間的矛盾等，這就要求財(cái)政部門以政府引導(dǎo)基金退出為契機(jī)，協(xié)調(diào)其他職能部門不斷完善政策以支持其發(fā)展。

S基金行業(yè)報(bào)告對(duì)我國內(nèi)行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、子行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了國內(nèi)外內(nèi)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)S基金行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)S基金行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

S基金行業(yè)研究報(bào)告旨在從國家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，預(yù)測未來業(yè)務(wù)的市場前景，以幫助客戶撥開政策迷霧，尋找行業(yè)的投資商機(jī)。S基金行業(yè)報(bào)告在大量的分析、預(yù)測的基礎(chǔ)上，研究了行業(yè)今后的發(fā)展與投資策略，為企業(yè)在激烈的市場競爭中洞察先機(jī)，根據(jù)S基金行業(yè)市場需求及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供了準(zhǔn)確的市場情報(bào)信息及科學(xué)的決策依據(jù)。

未來S基金行業(yè)前景如何?想了解更多相關(guān)內(nèi)容，請(qǐng)關(guān)注或查看中研研究院出版的報(bào)告：《2023-2028年中國私募股權(quán)行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》。

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