陷入連環(huán)違約的大連機(jī)床集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱大連機(jī)床)仍危機(jī)重重。

　　2月3日，大連機(jī)床公告稱，由于大連機(jī)床未能讓“16大機(jī)床MTN001”在10日寬限期內(nèi)糾正違約，這進(jìn)一步導(dǎo)致“16大機(jī)床SCP003”出現(xiàn)違約;主承銷商興業(yè)銀行表示，將在本月10日召開持有人會議，啟動交叉違約的救濟(jì)機(jī)制。

　　事實(shí)上，自去年底本息失兌后，大連機(jī)床事件也成為繼東北特鋼、中鐵物資、中城建等事件發(fā)生后的又一起國企違約事件;債市的信用風(fēng)險(xiǎn)不止于此，就在年前，內(nèi)蒙古博源控股集團(tuán)“16博源SCP002”等債券也相繼出現(xiàn)違約。

　　如今，該事件或正在對相應(yīng)的持債機(jī)構(gòu)帶來沖擊。記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，長城證券旗下的多只資管計(jì)劃曾在去年三季度末持有大連機(jī)床的相關(guān)中期票據(jù)和超短融債;而截至2月6日，大連機(jī)床尚未到期的債券余額仍然高達(dá)28億元。

　　然而，大連機(jī)床的追保措施卻不容樂觀，其日前已多次公告稱，名下已無實(shí)際可追加擔(dān)保等增信的資產(chǎn);另據(jù)接近當(dāng)事中介機(jī)構(gòu)人士透露，目前大連機(jī)床的兌付能力有限，最終的兌付或仍需有關(guān)部門出面協(xié)調(diào)。

　　經(jīng)營不善的違約漩渦

　　陷入連環(huán)違約的大連機(jī)床集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱大連機(jī)床)仍危機(jī)重重。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，其開年的僅2月有余，就已發(fā)布了多達(dá)71只與債券有關(guān)的公告;而截至2月6日，大連機(jī)床已有“16大機(jī)床SCP001”“16大機(jī)床MTN001”等不少于5只債券本金或利息觸發(fā)違約。

　　讓大連機(jī)床資金鏈蒙難的原因之一，正是其經(jīng)營業(yè)績不斷下滑。

　　事實(shí)上，大連機(jī)床的業(yè)績早在2013年時(shí)就已出現(xiàn)拐點(diǎn)，時(shí)年末大連機(jī)床營業(yè)收入同比出現(xiàn)8.95%的降幅，隨后三年分別呈現(xiàn)了1%-3%不等的降幅;而在2016年三季度末，大連機(jī)床歸母公司股東凈利潤僅余7716.82萬元，同比下滑接近20%。

　　與之伴隨的，是大連機(jī)床債務(wù)現(xiàn)金流的吃緊。去年前三季度末，其籌資活動現(xiàn)金凈流量和現(xiàn)金凈增加額分別為-8.48億元和-6.24億元。

　　對此，中信建投證券曾評價(jià)稱，大連機(jī)床2016年三季度現(xiàn)金流明顯惡化?！安粌H經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，籌資現(xiàn)金流也出現(xiàn)大額凈流出，融資惡化可能與公司債務(wù)負(fù)擔(dān)較重且經(jīng)營活動回款能力下降有關(guān)?！?/p>

　　另一方面，大連機(jī)床還承擔(dān)著巨大的內(nèi)外擔(dān)保壓力，其中對內(nèi)擔(dān)保余額達(dá)45.17億元，對外擔(dān)保余額為2.25億元。

　　眼下面對債券持有人的追問，大連機(jī)床的償債和追加保證能力也不容樂觀，其曾在年前公告稱，該公司名下具備擔(dān)保條件的資產(chǎn)均已設(shè)定擔(dān)保。“故公司名下實(shí)際無可用于提供擔(dān)保的資產(chǎn)?！?/p>

　　而在去年底，大連機(jī)床債券的兩家評級中介中債資信和聯(lián)合資信分別調(diào)低了對大連機(jī)床的主體評級，其中中債資信將其主體評級從A+直接降至CC，而聯(lián)合資信則連續(xù)三次調(diào)低并將其評級調(diào)降至C。

　　“大連機(jī)床存在產(chǎn)品附加值不高、盈利變現(xiàn)效率偏低等問題，更重要的是，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)和周轉(zhuǎn)壓力維持高位且再融資渠道不暢?！敝薪鸸緦Υ酥赋?。

　　“大連機(jī)床事件和當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景有關(guān)，它是實(shí)體經(jīng)營下滑之后融資成本不減，杠桿較高拖累企業(yè)卷入違約漩渦的典型案例?！币晃唤咏筮B機(jī)床的債承人士指出，“首先是企業(yè)的基本面出現(xiàn)問題，然后影響的經(jīng)營和資金鏈，進(jìn)而信貸資金償還從緊，并誘發(fā)債券出現(xiàn)違約?！?/p>

　　長城證券多資管或涉入

　　大連機(jī)床的債券違約風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)波及部分金融產(chǎn)品。

　　據(jù)同花順iFinD顯示，截至去年三季末，長城證券旗下的長城寶鼎混合2號和長城寶鼎混合3號持有“15機(jī)床MTN001”2014萬元和3021萬元的債券，分別占各自凈值比的19.47%和19.35%。

　　不過截至去年底上述多只資管計(jì)劃是否仍然持有大連機(jī)床債券，尚無信息可供查詢。

　　“目前還無法確定這筆債券是否還在資管賬戶上，這個(gè)情況需要結(jié)合定期的信披來確認(rèn)?！?月6日一位長城證券人士表示。

　　而據(jù)大連機(jī)床方面表示，“15機(jī)床MTN001”的持有人機(jī)構(gòu)數(shù)量為7家，但并未交代目前是否包括長城證券。

　　此外，長城半年紅3號還曾在去年二季度末，同時(shí)持有“15機(jī)床CP002”和“15機(jī)床MTN001”兩筆債券，市值分別高達(dá)3991.60萬元和4932.50萬元，兩只債券合計(jì)占凈值比達(dá)26.34%;不過上述兩只債券已在長城半年紅3號的3季度重倉債券中消失。

　　而除長城證券外，國金基金旗下產(chǎn)品也險(xiǎn)些“涉雷”，其曾在去年持有大連機(jī)床債券。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，國金基金旗下保本基金“國金鑫安保本”在去年一季度、二季度末，曾持有近1億元市值的“15大機(jī)床SCP003”，占發(fā)行總規(guī)模的接近10%。

　　不過，該筆持債最終由于“15大機(jī)床SCP003”在去年7月份的到期而穩(wěn)妥過渡，而這也成為大連機(jī)床至今最后一筆如期兌付的超短融債券，這意味著國金基金曾與大連機(jī)床的違約擦肩而過。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，由于多只國資背景債券先后觸發(fā)違約，這也在一定程度上對買方的持債邏輯帶來較大變化。

　　“過去在資產(chǎn)荒的邏輯下就是加杠桿、加債券來博取超額收益，但是目前信用風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，讓盡調(diào)和財(cái)務(wù)篩選成為眼下債券投資非常重要的一環(huán)，因?yàn)橐粋€(gè)賬戶一單債券出現(xiàn)違約，都將對凈值和后續(xù)的投資帶來比較大的影響。”上海一家私募債券機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理表示。

　　“我們現(xiàn)在的思路是首先把杠桿降下來，增量投資時(shí)要謹(jǐn)慎，而所持存量債券也要進(jìn)行遴選篩查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。”上述投資經(jīng)理坦言。