中國央行公開市場今日凈投放1000億元，為上周四以來連續(xù)第三天凈投放。期貨市場開盤，10年期國債期貨主力合約T1706漲超0.4%，當前漲幅為0.35%。

　　公開市場

　　中國央行公開市場今日將進行700億元7天期逆回購操作，600億元14天期逆回購操作，400億元28天期逆回購操作。鑒于今日將有700億逆回購到期，今日公開市場操作實現(xiàn)流動性凈投放1000億元。另外，今日還有535億元MLF操作到期。

　　上周四，中國央行公開市場進行了2500億元逆回購操作，結合當日到期流動性，當日凈投放1000億元，是央行1月22日以來首次恢復凈投放。緊接著的周五，再度實現(xiàn)800億元流動性凈投放。不過鑒于周初的連續(xù)資金回籠，上周凈回籠1500億元。

　　上周五央行發(fā)布2016年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，明確指出要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，維護流動性基本穩(wěn)定，要把防控金融風險放到更加重要的位置，完善宏觀審慎政策框架，切實維護金融體系穩(wěn)定。

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，央行首次提出“穩(wěn)健中性的貨幣政策”，以及“流動性基本穩(wěn)定”，驗證貨幣政策邊際拐點。他表示：

　　貨幣政策

　　央行關于貨幣政策的表述首次采用“穩(wěn)健中性的貨幣政策”的表述方式（我們猜測，可能針對“穩(wěn)健略偏寬松”），一改以往“穩(wěn)健的貨幣政策”的提法。

　　同時，關于流動性的提法同樣由“保持流動性合理充?！弊?yōu)椤氨３至鲃有曰痉€(wěn)定”，都與之前的執(zhí)行報告有著明顯的變化，驗證央行政策流動性拐點，2015年、2016年上半年貨幣市場過度寬松的局面將不會繼續(xù)出現(xiàn)，定調2017年貨幣政策收緊的態(tài)勢。

　　鄧海清稱，對于“穩(wěn)健中性”，應當有兩個層面的認識：一是相對于2015年8月-2016年8月的“穩(wěn)健略偏寬松”而言，貨幣政策邊際趨緊是毫無疑問的，這也是流動性從“合理充?！钡健盎痉€(wěn)定”的含義；二是相對于2016年12月的資金極端緊張而言，預計2017年的貨幣市場大概率比當時要更穩(wěn)定，即央行確實無意貨幣政策緊縮。

　　綜合起來，鄧海清認為，“穩(wěn)健中性”應當是介于2016年8月之前和2016年12月之間的狀態(tài)。

　　我們認為，貨幣政策拐點早已發(fā)生，而不是未來即將發(fā)生。