金融消費(fèi)領(lǐng)域長(zhǎng)期以來(lái)爭(zhēng)議較大的問(wèn)題之一，便是由于其領(lǐng)域?qū)I(yè)度帶來(lái)的信息不對(duì)稱性。

　　銀行發(fā)售的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品近年來(lái)備受居民歡迎，但大數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，想要獲得預(yù)期最高收益率“難于上青天”，三分之一的產(chǎn)品實(shí)際收益率為“保底”的最低預(yù)期收益率，“高大上”的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品僅僅是“看上去很美”。

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品“看上去很美”

　　走進(jìn)商業(yè)銀行大堂想要辦一筆存款，不少消費(fèi)者往往會(huì)遭遇 “不如買結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品”的勸說(shuō)，承諾的最高收益率動(dòng)輒高達(dá)20%，準(zhǔn)入資金門檻又低至數(shù)萬(wàn)元，資金的占用周期最短只要一個(gè)月?！翱瓷先ズ苊馈钡慕Y(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，真的是這樣嗎?

　　上海市消保委日前聯(lián)合上海師范大學(xué)商學(xué)院課題組，對(duì)上海消費(fèi)者可以購(gòu)買的2016年上半年到期的17家商業(yè)銀行的8種掛鉤標(biāo)的627只產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，市售的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率“套路”多，容易導(dǎo)致投資者誤解，部分銀行銷售的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高收益率其實(shí)“難于上青天”。

　　上海師范大學(xué)商學(xué)院副教授楊寶華說(shuō)，多家銀行推出的產(chǎn)品均存在收益區(qū)間巨大，實(shí)際收益率較低的問(wèn)題，“最高收益率看起來(lái)很高，但實(shí)現(xiàn)的可能性卻極低，這就給消費(fèi)者帶來(lái)了誤導(dǎo)。”

　　以江蘇銀行的“聚寶財(cái)富專享4號(hào)(結(jié)構(gòu)性)1609期”為例，產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率是18.50%，但最低收益率卻僅有1.50%，區(qū)間高達(dá)17%，該款產(chǎn)品的最終實(shí)際收益率也落在了最低收益率的1.50%。該產(chǎn)品的1512期預(yù)期收益率為2%到15%，按照產(chǎn)品發(fā)行前后的市場(chǎng)數(shù)據(jù)模擬測(cè)算顯示，其模擬實(shí)際預(yù)期收益率集中在2%至3%，從概率學(xué)上來(lái)說(shuō)實(shí)現(xiàn)最高收益率“幾乎不可能”。

　　商學(xué)院課題組對(duì)627只結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行的測(cè)算還顯示，超過(guò)96%的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益低于平均預(yù)期最高收益5.8%，84%的產(chǎn)品實(shí)際收益率甚至低于2016年上半年面向普通個(gè)人投資者發(fā)行的封閉型理財(cái)產(chǎn)品的平均收益4.38%，33.33%的產(chǎn)品實(shí)際收益率為最低預(yù)期收益率。

　　值得注意的是，包括華僑銀行、星展銀行、廣發(fā)銀行等多家銀行產(chǎn)品預(yù)期最高收益率的實(shí)現(xiàn)程度偏低，恒生銀行62只預(yù)期最高收益率高于4.38%的產(chǎn)品中，最高收益的實(shí)際實(shí)現(xiàn)程度僅有6.3%。

　　是真的太“高端”還是人為制造“信息不對(duì)稱”?

　　金融消費(fèi)領(lǐng)域長(zhǎng)期以來(lái)爭(zhēng)議較大的問(wèn)題之一，便是由于其領(lǐng)域?qū)I(yè)度帶來(lái)的信息不對(duì)稱性。信息不對(duì)稱的存在本身是客觀的，但是，銀行在其中究竟是主動(dòng)作為公開(kāi)信息，還是有意加劇和利用這種不對(duì)稱性?

　　楊寶華說(shuō)，和傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品不同的是，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品收益一般是將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品和金融衍生品組合在一起，其中金融衍生品的部分回報(bào)往往取決于掛鉤資產(chǎn)的表現(xiàn)，但其變動(dòng)也不完全是與標(biāo)的進(jìn)行“全掛鉤”，這樣的新型金融產(chǎn)品，其復(fù)雜性遠(yuǎn)非普通消費(fèi)者可以理解。

　　課題組調(diào)查發(fā)現(xiàn)，627只商業(yè)銀行銷售的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，沒(méi)有一款產(chǎn)品公布交易對(duì)手信息。“結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是銀行自行設(shè)計(jì)的還是從其他機(jī)構(gòu)購(gòu)買來(lái)的?產(chǎn)品中衍生品的部分投資去向經(jīng)過(guò)哪些金融機(jī)構(gòu)?沒(méi)有足夠的信息，消費(fèi)者就難以判斷產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)?！睏顚毴A說(shuō)。

　　銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品還存在關(guān)鍵信息披露不足，披露缺乏統(tǒng)一規(guī)范的問(wèn)題。調(diào)查顯示，南洋商業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、星展銀行等信息披露內(nèi)容完整性較差，披露信息不全面;星展銀行、渣打銀行、華僑銀行沒(méi)有提供產(chǎn)品說(shuō)明書。

　　上海師范大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)茆訓(xùn)誠(chéng)說(shuō)，銀行能否成為金融市場(chǎng)有效性的主導(dǎo)者，取決于信息是否對(duì)稱、交易行為是否公正透明，但一些銀行卻心存僥幸，不僅不主動(dòng)消除信息不對(duì)稱，還人為制造“主動(dòng)性不對(duì)稱”。

　　少一些“套路”，多一些真誠(chéng)

　　“不講實(shí)現(xiàn)可能性，只宣傳最高收益率，就是耍金融流氓。”上海市消保委副秘書長(zhǎng)唐健盛說(shuō)，部分銀行宣傳的最高收益率就好像“拋硬幣”的結(jié)果是否真的有可能豎立起來(lái)，“只對(duì)消費(fèi)者宣傳會(huì)豎立起來(lái)，不說(shuō)實(shí)際發(fā)生的可能性近乎零，這樣的做法顯然是不誠(chéng)信、不靠譜的，在商業(yè)銀行已經(jīng)不是在是一家獨(dú)大的今天，銀行更應(yīng)該少講些數(shù)字、多講點(diǎn)良心?！?/p>

　　茆訓(xùn)誠(chéng)說(shuō)，和其他銷售結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的渠道不同的是，消費(fèi)者對(duì)銀行的信任度非常高。他建議，銀行在進(jìn)行設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)開(kāi)展壓力測(cè)試，盡可能做到信息公正，促進(jìn)市場(chǎng)有效性。

　　楊寶華說(shuō)，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新發(fā)展，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為市售的主流金融產(chǎn)品之一，目前國(guó)內(nèi)對(duì)其監(jiān)管依然停留在2005年銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，這一辦法將結(jié)構(gòu)性存款(尤其是衍生品部分)業(yè)務(wù)納入綜合理財(cái)業(yè)務(wù)范疇，而沒(méi)有針對(duì)產(chǎn)品特性的精細(xì)監(jiān)管。“國(guó)際金融危機(jī)后，英國(guó)金融監(jiān)管部門進(jìn)行的系列動(dòng)作值得借鑒。英國(guó)要求對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率的概率進(jìn)行公布，而且對(duì)信息披露包括對(duì)手方等也有系列詳盡的要求，這些都是可以借鑒的針對(duì)性監(jiān)管要求?！?/p>

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