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大量散戶長時間虧損永久退出 豬周期正迎來最好的時代

2017年2月27日     來源:華爾街見聞      編輯:KangChangKun      繁體
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生豬養(yǎng)殖業(yè)正迎來一個跨度時間長,競爭格局優(yōu)化,豬價長時間維持可觀盈利的一個最好的時代。

生豬養(yǎng)殖業(yè)正迎來一個跨度時間長,競爭格局優(yōu)化,豬價長時間維持可觀盈利的一個最好的時代。

長江證券分析師分析師陳佳認(rèn)為,和以往的豬周期不同,這輪豬周期起來之前有大量散戶因深度虧損永久性退出,加上過去從未出現(xiàn)過的環(huán)保趨嚴(yán)下的政府行政干預(yù)去產(chǎn)能,生豬養(yǎng)殖業(yè)加速規(guī)?;芊蹦肛i存欄數(shù)將呈現(xiàn)“L”型,而非過去的“V”型。

大量散戶長時間虧損永久退出 豬周期正迎來最好的時代

該報告根據(jù)2015、2016、2017年累計20個省份50多個縣市進行的草根調(diào)研,得出上述結(jié)論。同時基于宏觀層面PPI的持續(xù)上漲對CPI的傳導(dǎo)作用,通脹預(yù)期還將繼續(xù)發(fā)酵。

從歷史的數(shù)據(jù)上看,每一輪的PPI先上行,確實都在一定程度上推升 CPI(傳導(dǎo)時間上有滯后),這在邏輯上也是沒有問題的,最多也就是傳導(dǎo)多少的問題。因此,我們認(rèn)為,這是當(dāng)下需要重點關(guān)注養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈投資機會的核心宏觀變量。

大量散戶長時間虧損永久退出

為何會有大量散戶長時間虧損永久性退出?陳佳分析稱,這是因為上一輪豬周期的豬價創(chuàng)下了歷史新高,導(dǎo)致了2011年大量資本進入,疊加行業(yè)內(nèi)大規(guī)模的擴大再生產(chǎn),養(yǎng)殖業(yè)進入了一輪前所未有的固定資產(chǎn)投高峰。從數(shù)據(jù)上看也有側(cè)面驗證:

2011年農(nóng)林牧漁行業(yè)的固定資產(chǎn)投資同比增速創(chuàng)下歷史最高,高達73%(單獨養(yǎng)殖的數(shù)據(jù)統(tǒng)計局未公布),最終使得生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能在2012年末達到歷史新高,能繁母豬存欄達到 5078萬頭(2017年1月3651萬頭)。

此后,行業(yè)持續(xù)了長達兩年的長時間深度虧損(2013年3月至2015年4月)。在2014年單點的最大虧損額單頭達到近300元/頭。養(yǎng)殖戶資金鏈斷裂跑路,散戶永久性退出十分普遍。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示:

湖北散養(yǎng)戶淘汰較存欄最高點淘汰25%~35%、湖南地區(qū)20%、山東散養(yǎng)戶淘汰比例高達 40%~50%、河南洛陽地區(qū)達到30%、重慶高達50%(水源帶)、浙江30%,遼寧地區(qū)平均30~40%,遼寧個別地區(qū)高達60~70%。

政府環(huán)保去產(chǎn)能干預(yù)更趨嚴(yán)厲

與此同時,這輪豬周期起來之后,還出現(xiàn)了過去從未出現(xiàn)過的環(huán)保趨嚴(yán)下的政府行政干預(yù)去產(chǎn)能,2017年這股趨勢變得更加嚴(yán)厲。

2015年,我們調(diào)研的浙江地區(qū),水源帶附近的養(yǎng)殖產(chǎn)能要求強制撤離,整個省30%的產(chǎn)能因為環(huán)保而淘汰;2015 年調(diào)研的涪陵地區(qū)的母豬淘汰量在50%,主要由于長江沿線環(huán)保控制,政府劃定禁養(yǎng)區(qū),強制關(guān)閉絕大部分豬場。

2016 年環(huán)保趨嚴(yán)的范圍逐步擴大,由沿海地區(qū)逐步向中部地區(qū)擴散。

2017 年,全國大多數(shù)省份在禁養(yǎng)區(qū)劃定和搬遷上都有明確的時間表,遼寧、安徽、重慶、江蘇、安徽等地都明確要求2017 年底完成關(guān)閉或搬遷養(yǎng)殖場。

報告認(rèn)為,基本可以確定:2017年環(huán)保導(dǎo)致的產(chǎn)能出清,范圍將更廣、對養(yǎng)殖的將影響更大。

前所未有的豬周期將帶來哪些影響?

報告認(rèn)為,這輪豬周期主要將帶來三方面影響:

首先,考慮非禁養(yǎng)區(qū)的補欄和大規(guī)模企業(yè)的產(chǎn)能擴張,大范圍的環(huán)保禁養(yǎng)退出帶來的產(chǎn)能去化仍會使得能繁母豬存欄難以出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn),大概率是“L型”。

其次,在能繁母豬存欄將呈現(xiàn)"L"型的背景下,未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利水平將仍會十分可觀。

報告預(yù)計,未來1-2年內(nèi),生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利水平不會低于這輪豬周期上行階段的平均盈利水平(505元/頭,一些成本較低的養(yǎng)殖企業(yè),平均盈利會高于行業(yè)平均,如溫氏、 牧原);未來十年行業(yè)頭均盈利水平仍將保持200-300元/頭水平。

第三,報告認(rèn)為,根據(jù)調(diào)研,萬頭豬場以上企業(yè),在保證土地儲備和環(huán)保達標(biāo)的情況下,在非禁養(yǎng)區(qū)的擴張速度會很快。而散養(yǎng)戶在非禁養(yǎng)區(qū)的擴張速度因環(huán)保投入問題,相對緩慢。

2015年是被動規(guī)?;囊荒辏珖秶鷥?nèi)散養(yǎng)戶大規(guī)模永久性退出占主導(dǎo),規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)擴張增速下滑(統(tǒng)計的上市公司 2015 年總出欄增速創(chuàng)歷史新低,21.4%);

2016 年是規(guī)模化快速擴張的一年,根據(jù)統(tǒng)計各個上市企業(yè)出欄數(shù)據(jù),2015年上市企業(yè)生豬出欄增速創(chuàng)下歷史新高,同比增速達到 36.4%。

因此,報告認(rèn)為未來幾年,隨著規(guī)模企業(yè)主動快速擴張,疊加禁養(yǎng)區(qū)產(chǎn)能退出,規(guī)?;傮w將呈現(xiàn)加速態(tài)勢。

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