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百麗私有化能否助“一代鞋王”東山再起?

2017年5月22日     來源:中國經(jīng)營網(wǎng)      編輯:KangChangKun      繁體
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4月28日,百麗國際控股有限公司發(fā)布公告表示,由高瓴資本集團、鼎暉投資以及百麗國際執(zhí)行董事組成的財團,向百麗國際提出私有化要約,總收購價531億港元。

  在經(jīng)歷早前的停牌和各方猜測后,“一代鞋王”百麗終于要走上私有化之路了。4月28日,百麗國際控股有限公司(以下簡稱“百麗國際”)發(fā)布公告表示,由高瓴資本集團、鼎暉投資以及百麗國際執(zhí)行董事組成的財團,向百麗國際提出私有化要約,總收購價531億港元。而就在正式私有化之前,百麗國際在5月15日發(fā)布了其在公開市場的最后一份年報。截至2017年2月28日,營收為417.07億元人民幣,同比上漲2.2%;凈利潤為24.03億元,同比下降18.1%。

  志起未來營銷集團董事長李志起表示,上市公司受制于財報壓力,往往在開創(chuàng)性業(yè)務上會趨于保守,百麗當前的問題需要相當長時間和研發(fā)投入才能嘗試轉(zhuǎn)型,所以退市后更方便操作,私有化的動作對于百麗而言是有利的。服裝行業(yè)觀察人士程偉雄認為, 品牌同質(zhì)化嚴重,產(chǎn)品更新迭代緩慢,再加上百貨渠道本身的乏力等原因,昔日鞋王百麗的業(yè)績每況愈下,百麗國際仍然無法在轉(zhuǎn)型上獲得實質(zhì)進展,未來的困境依然存在。《中國經(jīng)營報》記者向百麗國際發(fā)去采訪函試圖了解更多具體情況,不過截至發(fā)稿,并未收到答復。

百麗私有化能否助“一代鞋王”東山再起?

  百麗最后一份年報并不理想

  4月28日,隨著百麗國際發(fā)布的一則公告,此前的出售“傳聞”變成事實。不同的是,傳聞中百麗國際將“賤賣”442億港元,而由高瓴資本集團、鼎暉投資及百麗國際執(zhí)行董事于武和盛放組成的財團向百麗國際提出私有化要約,建議總收購價高達531億港元。據(jù)悉,百麗國際的此次交易超過了此前萬達商業(yè)345億港元的私有化總額,一躍成為港交所歷史上最大規(guī)模的私有化交易。

  出售的背后是百麗國際等企業(yè)近年越來越不理想的業(yè)績。根據(jù)百麗國際正式私有化之前、本月15日發(fā)布的最后一份年報顯示,截至2017年2月28日,營收為417.07億元人民幣,比上年同期上升2.2%;歸屬公司股東的凈利潤為24.03億元,同比下降18.1%。如此前3月份該集團發(fā)布的盈警,百麗集團純利下跌18.1%,符合盈警預期,但連續(xù)兩年下滑。

  記者查閱百麗國際近年年報發(fā)現(xiàn),2015/2016財年公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑,鞋類業(yè)務銷售收入下降8.5%,凈利潤大幅下降38.4%。截至2014年2月28日的財年四季度以來,百利國際鞋類業(yè)務同店銷售額連續(xù)13個季度負增長。伴隨而來的是“關店潮”,2015/2016財年,百麗國際鞋類業(yè)務零售網(wǎng)點進入收縮狀態(tài),截至2016年2月29日,零售網(wǎng)點凈減少366家至13762家門店。截至2017年2月28日,百麗集團的鞋類業(yè)務門店數(shù)量再度減少到13062家,門店凈減少數(shù)量約700家。

  瑞信在去年發(fā)布的一份報告中指出,若百麗國際決定不進行重組,集團的鞋類業(yè)務經(jīng)營利潤在未來3至4年將每年下跌25%至30%。然而結(jié)構(gòu)性改革可能導致盈利出現(xiàn)更大幅度下跌,如鞋類業(yè)務經(jīng)營利潤按年跌逾50%,該行預計百麗國際未來數(shù)年的鞋類業(yè)務仍然艱難。

  程偉雄認為:“百麗原來號稱是上千億港幣的市值,現(xiàn)在不足500億港幣,如果業(yè)績持續(xù)下滑,從某種意義上來說,對股東的利益是難以保障的,出于對股東利益和收獲短期利益的考慮,私有化顯然是必要的。此外,就像百麗集團CEO盛百椒所說的那樣,私有化對于百麗而言,更多時候是出于可以收獲短期利益的目的。但按照目前的情況,如果想要解決一些長遠的利益,包括品牌的問題、業(yè)績反彈回來,至少需要3~5年,但對投資者、股東來說,顯然是坐不住了?!?/p>

  轉(zhuǎn)型被短期利益束縛

  程偉雄指出,百麗國際當前存在的具體問題:“首先是品牌老化、產(chǎn)品款式更新迭代緩慢;其次,隨著它所倚重的百貨渠道正在不斷老化,導致門店業(yè)績不斷下滑甚至關張;再者,不僅遭遇電商的沖擊,其自身試圖發(fā)展的電商平臺也并不理想;另外,百麗多品牌戰(zhàn)略導致其庫存量高企。這些問題都使得昔日鞋王百麗的業(yè)績每況愈下?!?/p>

  在嘗試的一系列轉(zhuǎn)型中,百麗首先進行的調(diào)整是關店。去年6~8月,百麗在內(nèi)地關閉了276家門店,截至今年2月,其在全國僅剩 13062家門店。除了關店止損,百麗還對部分店面裝潢進行了改版。比如北京西單漢光百貨、君太百貨里百麗專柜的主打色從原來的棗紅色改為淺灰、白色、黑色。不過在廣州,根據(jù)記者的走訪,位于廣州中華廣場、太陽新天地的百麗門店并未和以前不同。

  此前有媒體報道,在百麗,一項決議的作出和修改往往需通過各大部門溝通和各類會議討論,從圖紙到成品展示的生產(chǎn)流程要3至6個月,相比之下,ZARA、H&M等快時尚品牌則只需10天左右。盛百椒也承認,消費者對性價比、個性化和便利性的要求變化之快仍讓集團感到措手不及。而其目光不夠長遠,被短期的利益束縛也是百麗國際轉(zhuǎn)型失敗的原因之一。

  2009年,百麗國際開始涉足電子商務,先后成立了淘秀網(wǎng)、優(yōu)購網(wǎng)上鞋城,曾創(chuàng)下11億元的銷售業(yè)績。百麗國際后將兩者合并,并更名為優(yōu)購時尚商城。同年,優(yōu)購網(wǎng)經(jīng)歷了重大人員變動,優(yōu)購網(wǎng)原CMO徐雷、高級副總裁謝云立和COO張小軍先后離職。電商分析師李成東認為,百麗的電商轉(zhuǎn)型失敗,很大原因在于它的價格策略,百麗十分依賴于線下門店,而做電商業(yè)務很直接的問題是價格,線上的價格肯定不能比線下高,一旦線上賣得不好,對渠道矛盾不重視的百麗很可能會減少或者放棄對線上的投入,從而保留和保護實體,這樣電商轉(zhuǎn)型就被犧牲掉了。

  盛百椒也坦言,百麗對于百貨公司渠道過度依賴,然而線上平臺銷售仍未成氣候?!澳壳肮?0%的銷售額、90%的利潤來自于百貨公司,但是全球百貨公司銷售出現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢,我們卻找不到轉(zhuǎn)型的方向和方法?!睂Υ耍钪酒鹫J為,百麗原來以傳統(tǒng)商場為主的銷售模式正在被改變,需要找到新的運營模式,但是此時,它的電商業(yè)務并不理想,網(wǎng)上銷售沒有達到預期,線下又在萎縮。而更為迫切的是,其還面臨品牌老化和研發(fā)落后,跟不上消費者需求升級,這些都是私有化后要解決的問題。

  盛百椒坦承,公司現(xiàn)時急需轉(zhuǎn)型,需要抓住“時間窗口”,而轉(zhuǎn)型需要新資源和新人才,尤其是數(shù)字化運營和品牌營銷人才,認為高瓴資本具有能力。百麗未來也會專注轉(zhuǎn)型,著眼長遠利益,甚至可能不再公布季度業(yè)績。

  私有化尋找出路?

  百麗國際在最新財報中提到,公司十幾年前已經(jīng)預測到未來運動休閑這一細分市場將出現(xiàn)爆炸式增長,并于2002年起進入運動行業(yè),經(jīng)銷代理了Nike、Adidas等一線運動品牌,以及PUMA、Converse等二線運動品牌。去年 3 月,百麗宣布收購意大利牛仔褲品牌 Replay 母公司的部分股權(quán)。另外,它和鼎輝資本一起收購了潮牌 Sly 和 Moussy 的母公司巴洛克日本大多數(shù)股權(quán),負責它們在中國市場的代理業(yè)務。財報顯示,百麗的鞋類、運動、服飾業(yè)務呈現(xiàn)了明顯的分化現(xiàn)象。截至今年2月底,鞋類業(yè)務銷售額同比下滑10%至189.6億元,相比之下,同期運動、服飾業(yè)務的銷售額卻大幅增長15.4%至227.47億元。

  不過,程偉雄告訴記者,在運動服飾代理行業(yè),百麗國際并非是一家獨大,它主要的競爭對手是寶勝國際。寶勝國際目前主要代理品牌包括 Nike、Adidas、Puma、Converse 等,以及Levis/TNF等休閑服裝。比起百麗國際,它在獨家代理、產(chǎn)業(yè)鏈以及經(jīng)營等方面的布局更為完善。記者留意到,寶勝國際2016年報,截至2016年12月集團內(nèi)零售網(wǎng)絡包括5560家直營店和3199家加盟店,店鋪總數(shù)為8759家。而截至2017年2月28日,百麗國際運動、服飾店鋪共有7654家,均為自營店鋪。寶勝國際還注重獨家代理權(quán)的購買,其獨家代理Converse、Reebok及HushPuppies品牌。

  5月16日,盛百椒在百麗國際的全年業(yè)績會上提到,百麗陷入今日局面責任全在于自己“沒有作出正確判斷和采取行動”,這次接受私有化是為了給公司“找一個出路”。

  在程偉雄看來,百麗私有化如果順利進行,是有利于百麗后續(xù)的轉(zhuǎn)型動作的?!耙驗閺哪撤N角度上來說,退市之后,百麗做得好或差,不需要對外報備,也不受股東制約和業(yè)績壓力。但私有化如果順利進行之后,百麗國際仍然無法在這些方面獲得實質(zhì)上的進展,那么它的未來依舊堪憂?!?/p>

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