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空調(diào)市場補庫結(jié)束 迎來的是暖陽還是寒冬?

2017年6月13日     來源:產(chǎn)業(yè)在線      編輯:ZhouXun      繁體
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主動補庫結(jié)束之后,空調(diào)行業(yè)能否從“炎炎夏日”尋找到春天的足跡?

2017年的空調(diào)行業(yè),關(guān)注度最高的兩大關(guān)鍵詞莫過于這兩個:一是生產(chǎn)成本,二是庫存。生產(chǎn)成本飆升導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營損益壓力巨大,同時還伴隨著各種配套資源的供應(yīng)緊缺,從而進一步影響了生產(chǎn)節(jié)奏,而庫存則一直是整個行業(yè)緊繃的神經(jīng),庫存“生死線”是否已過?

空調(diào)市場補庫結(jié)束 迎來的是暖陽還是寒冬?

時至今日,已經(jīng)進入空調(diào)行業(yè)的銷售旺季,但是整個空調(diào)上下游行業(yè)仍然處在繁忙的生產(chǎn)狀態(tài)中,這股勢頭何時會剎車?特別是很多上游配套企業(yè)在擔心,剎車之后迎來的是暖意洋洋的春天?還是只是度過了初冬時節(jié)的一抹暖陽、漫漫寒冬擺在面前?

空調(diào)市場進入補庫末期

大家經(jīng)常說的經(jīng)濟發(fā)展具有周期性,同樣的庫存發(fā)展也存在周期性的特點。從微觀上來看,存貨是連接企業(yè)生產(chǎn)與生產(chǎn)需求直接的緩沖帶。宏觀上,存貨是連接生產(chǎn)側(cè)和需求側(cè)經(jīng)濟增長形勢的平衡項。一個完整的庫存周期包括四個階段,主動去庫存、被動去庫存、主動補庫存和被動補庫存。上述四個階段周而復(fù)始,形成制造業(yè)經(jīng)濟的短周期波動。

整個空調(diào)行業(yè)是從2016年8月開始主動補庫的,企業(yè)主動補庫存的核心驅(qū)動因素是盈利修復(fù),這可能來自于產(chǎn)品價格上漲,也可能來自于需求改善,或者兩者兼而有之,對于當時的空調(diào)行業(yè)來說需求的大幅改善促進了空調(diào)企業(yè)的主動補庫。

主動補庫的強度和持續(xù)時間主要由需求端決定。而去年整體的經(jīng)濟發(fā)展處于平穩(wěn)上升期,這樣的背景也催生了空調(diào)庫存強周期。而且從需求端來看,空調(diào)行業(yè)的終端銷售也一直處在增長中,也為補庫存提供了充足的空間。然而企業(yè)主動補庫存的行為不能永遠持續(xù),一旦真實需求的增速慢于開工擴產(chǎn)的增速,產(chǎn)品供應(yīng)端就變成供大于求,滯銷產(chǎn)品成為企業(yè)庫存,企業(yè)進入被動補庫存階段。

確定空調(diào)處于什么周期,需要積累長期的歷史數(shù)據(jù)來判定,因為產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)控的空調(diào)渠道庫存數(shù)據(jù)時期還比較短,所以我們從大的經(jīng)濟周期來輔助判斷。

同時產(chǎn)成品庫存數(shù)據(jù)和PPI同比保持較為顯著的同步性,且PPI領(lǐng)先產(chǎn)成品庫存數(shù)據(jù),所以PPI可作為判斷存貨投資周期變化的先行指標。PPI同比增速在2011年下半年之后一路下行,經(jīng)歷了連續(xù)54個月的負增長,于2016年開始快速回升,并于2016年9月由負轉(zhuǎn)正,隨著PPI同比快速回升,空調(diào)企業(yè)經(jīng)歷了一輪顯著的被動去庫存的階段,并于2016年三季度進入主動補庫階段,一直持續(xù)至今。

而PPI在今年2月同比增速達到階段性高點之后,3月和4月連續(xù)下降。產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈分析師索曉芳認為,如果歷史經(jīng)驗成立,那么可以比較有把握地判斷當前企業(yè)已經(jīng)接近主動補庫存階段的末期。

視角的轉(zhuǎn)移,需求缺口誰來填補?

庫存投資消失以后,需要探索一下需求的缺口怎么來彌補。產(chǎn)業(yè)在線分析認為行業(yè)的視角應(yīng)該從補庫存專項轉(zhuǎn)而去關(guān)注需求端,目前的需求端應(yīng)該從以下幾個點來觀察:

首先是房地產(chǎn)和城鎮(zhèn)化發(fā)展,這兩者對于空調(diào)的新增需求貢獻了絕對的力量。

房地產(chǎn)投資方面,2016年受商品房銷售快速上漲的帶動,房價同比從2015年底的1%增長至2016年12月的6.9%,商品房銷售面積累計同比從2015年末的6.5%大幅提升至2016年2月的18.1%。房地產(chǎn)的回暖,對上中下游的相關(guān)行業(yè)收入有不同程度的改善作用。同時從三四線城市一手和二手房的銷售數(shù)據(jù)來看,城鎮(zhèn)化進程在加快,尤其是在二手房市場三四線城市成交增長顯著,三四線市場釋放的新增需求對空調(diào)的需求增長功不可沒。

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