分析人士指出，目前鈀金市場需求不斷增大，且供應(yīng)仍存嚴(yán)重缺口，引發(fā)了資金追捧，使得鈀金漲幅領(lǐng)先于其他貴金屬。

鈀金完美釋放小金屬魅力

作為今年不容錯過的一大投資資產(chǎn)，貴金屬家族表現(xiàn)可圈可點。今年以來，多個貴金屬品種均出現(xiàn)不同程度的上漲。

據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，截至6月12日，今年以來NYMEX鉑金期價上漲4.26%，至944.4美元/盎司;NYMEX鈀金期貨漲幅達到28.62%，報收于874.35美元/盎司。同期，COMEX黃金期價漲10.06%至1267.9美元/盎司;白銀期價反彈了6.17%，目前交投于16.945美元/盎司。

相比于傳統(tǒng)的貴金屬“大佬”黃金、白銀，今年小金屬尤其是鈀金表現(xiàn)更為搶眼。

但往前回顧不難發(fā)現(xiàn)，鈀金期貨期市早在去年就出現(xiàn)了明顯的多頭趨勢。按照NYMEX鈀金期貨6月12日收盤價計算，較2016年1月12日的低點已上漲404美元/盎司，漲幅高達85.89%。這一表現(xiàn)用“驚人”來形容并不為過。

那么，區(qū)區(qū)小金屬——鈀金到底擁有怎樣的魅力，令投資者不斷追捧?

有人說，如果把世界上所有鉑金倒入一個奧運會標(biāo)準(zhǔn)泳池內(nèi)，它的深度都不足以覆蓋腳背，而鈀金的稀有程度更甚于鉑金。

對于本輪鈀金價格大漲的趨勢，北京拙樸投資研究員原欣亮表示，原因來自兩方面，一是受年初黃金暴漲行情影響而走高，二是受其本身的商品供需結(jié)構(gòu)影響?！敖衲昴瓿踱Z金期價跟隨黃金暴漲的趨勢，進入2017年第一周就大漲11.36%，之后維持高位整理，直到5月22日再度開啟了又一場瘋狂的上漲之路?！?/p>

就貴金屬的普遍表現(xiàn)而言，今年以來市場普遍較為樂觀。“這主要因特朗普政策可能不及預(yù)期導(dǎo)致避險需求上升、美聯(lián)儲進入加息周期市場對經(jīng)濟產(chǎn)生擔(dān)憂等因素，同時全球經(jīng)濟復(fù)蘇，需求明顯回暖。”南華期貨貴金屬分析師薛娜表示?！　《外Z金自身基本面來看，由于鈀金主要用于遏制汽油車輛有害尾氣排放，是汽車催化轉(zhuǎn)換器的主要成分和原料。近年來，各國汽車銷量增加的同時，限制排放規(guī)定越來越嚴(yán)格，導(dǎo)致市場對鈀金的需求不斷增大。然而，在供應(yīng)端，鈀金礦生產(chǎn)自2012年以來就無法滿足市場需求。原欣亮表示，鈀金現(xiàn)貨供應(yīng)短缺是其暴漲的最重要的因素，其總產(chǎn)量不及黃金的5%。

金石期貨分析師黃李強認(rèn)為，從基本面看，今年鈀金期價持續(xù)上漲可以歸因于兩方面。其一，鈀金產(chǎn)量較低，整體供應(yīng)趨緊，連續(xù)多年出現(xiàn)供給缺口。其二，鈀金主要用于汽車工業(yè)，近幾年汽車工業(yè)回暖，對鈀金的需求上升。這兩個原因造成了鈀金供不應(yīng)求，引發(fā)了資金追捧，在資金的推動作用下，鈀金期價出現(xiàn)大幅上漲。“鈀金的工業(yè)屬性強于其他貴金屬品種，而汽車工業(yè)向好對于鈀金價格起到了一定的支撐作用，這是鈀金價格走勢相對獨立的重要原因?！?/p>

資金角逐：不惜高溢價買入近月

在基本面提供了足夠的支撐后，資金毫不猶豫地為這“既定的紅利”展開了激烈的角逐。

數(shù)據(jù)顯示，上周五，6月17日交割鈀金期貨為900.35美元/盎司，而2018年3月交割的鈀金僅交易在837美元/盎司。不僅是6月合約出現(xiàn)現(xiàn)貨升水，7月、9月合約均出現(xiàn)均處在現(xiàn)貨升水。

這意味著什么?

分析人士認(rèn)為，正常情況下，在多頭市場中，期貨市場長期會處于升水形態(tài)：即期貨價格高于現(xiàn)貨價格，近期月份合約價格低于遠期月份合約價格。而如果一種期貨產(chǎn)品出現(xiàn)現(xiàn)貨升水，通常則表明現(xiàn)貨市場出現(xiàn)極度短缺，或者是投機做多情緒空前高漲導(dǎo)致。因為一旦市場出現(xiàn)遠端價格大幅超出近端，現(xiàn)貨價格超過期貨價格，那么套利者就會進入市場，賣出近期期貨，融資買入現(xiàn)貨，進行存儲，到期時他們通過交割，賺取無風(fēng)險利差。大量套利者會迅速令現(xiàn)貨溢價消失。

生意社貴金屬分析師葉建軍認(rèn)為，今年以來，鈀金期貨價格漲勢喜人，不排除有炒家推高嫌疑;加之，汽車和工業(yè)鈀消費需求強勁，以及金屬立即交貨的短缺，造成市場出現(xiàn)現(xiàn)貨價格高于期貨價格，近期月份合約價格高于遠期月份合約價格的現(xiàn)象。

但現(xiàn)貨的極度緊缺也或許是事實。有人認(rèn)為，投機者愿意支付昂貴的溢價買入鈀金近期期貨背后，鈀金現(xiàn)貨供應(yīng)短缺或許是最重要的原因。美國礦商Elemetal交易部交易員Brad Yates稱：“市場似乎處于嚴(yán)重短缺狀態(tài)，你幾乎找不到現(xiàn)貨鈀金錠?！?/p>

黃李強認(rèn)同此觀點，他認(rèn)為，鈀金供給量較少，而市場出現(xiàn)供給缺口，給資金創(chuàng)造了機會。

另外，薛娜表示，鈀金期貨交易量較小，市場容量不大，價格更容易被投機資金炒作，這也是鈀金價格漲幅較大的一個原因。

普通投資者如何參與

鈀金難得的牛市還能持續(xù)多久?

渣打銀行在周一發(fā)布報告稱，鈀金供需動態(tài)表明，今年市場不僅短缺，而且在沒有俄羅斯國家?guī)齑婧推痛呋瘎┬枨笊仙那闆r下，供應(yīng)將長期不足。

公開數(shù)據(jù)顯示，今年鈀金產(chǎn)出缺口高達79.2萬盎司，較2016年的16.3萬盎司明顯擴大。

薛娜分析表示，鈀金供應(yīng)短缺的現(xiàn)狀短期難以改善，基本面仍支撐鈀金價格走強，但投機資金仍受到貴金屬市場總體情緒的影響，美聯(lián)儲6月FOMC會議大概率會加息25個基點，并可能釋放相對“鷹派”的貨幣政策信息，對貴金屬市場短期利空。因此，預(yù)計未來鈀金價格將維持震蕩上漲。

葉建軍觀點相對平和。他認(rèn)為，近期鈀金現(xiàn)貨供應(yīng)短缺，現(xiàn)貨鈀金錠難尋，現(xiàn)貨價格高于期貨價格，助推鈀金期貨投機性需求大增，但海綿鈀的價格相對低于鈀錠，沒有很強的溢價，工業(yè)驅(qū)動力不大，投機成分較大，預(yù)計后期鈀金價格小幅上揚后將會逐漸趨穩(wěn)，不排除小幅回調(diào)可能。　　然而，也不乏悲觀的說法。黃李強表示，鈀金市場的確存在供給缺口，但目前的價格已將供給短缺充分反映，現(xiàn)在的漲幅更多是由資金和市場狂熱情緒引起的。因此短期來看，在資金的推動下，鈀金價格仍會慣性上漲，但這種上漲趨勢恐難以持久，一旦見頂，價格可能會出現(xiàn)暴跌。

無論漲跌，普通投資者如何從鈀金投資中分一杯羹呢?畢竟，目前國內(nèi)期貨市場尚未上市鈀金期貨品種，相關(guān)資產(chǎn)又有哪些?原欣亮對此解釋說，雖然目前國內(nèi)市場還未上市鈀金期貨，不過，國際市場上，已有NYMEX和TOCOM鈀金期貨合約，美國還有鈀金ETF基金PALL.A，基本上都跟隨鈀金走勢。此外，國內(nèi)工商銀行(5.15 +0.00%,診股)的貴金屬產(chǎn)品中有紙鈀金交易，以人民幣交易的“紙鈀金”交易起點為1克，投資門檻較低，比較適合一般的普通投資者。

從A股概念投資來看，黃李強表示，目前相關(guān)股票并未因鈀金價格走強而出現(xiàn)大漲。比如，株冶集團(8.38 +3.33%,診股)和貴研鉑業(yè)(20.26 +4.97%,診股)走勢相對低迷。一方面是因國內(nèi)股市正在處于調(diào)整階段，大環(huán)境不利于股市上漲;另一方面，鈀金只是這些公司業(yè)務(wù)的一小部分，鈀金價格大幅上漲對于公司業(yè)績提升相對有限。