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機構(gòu)點評5月房地產(chǎn)數(shù)據(jù):銷售略有反彈 前三季增長無憂

2017年6月15日     來源:新浪綜合      編輯:LiuYang      繁體
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經(jīng)濟回暖的周期性因素動能繼續(xù)衰減,5月工業(yè)生產(chǎn)與4月持平,3月的名義增速高點鞏固。5月工業(yè)增加值同比6.5%,和4月相同。分產(chǎn)品看,5月發(fā)電量、鋼材、水泥及有色金屬產(chǎn)量同比下行,汽車產(chǎn)量和原油加工量低位回升。展望6月,房地產(chǎn)調(diào)控下需求降溫,預(yù)計工業(yè)增速進(jìn)一步向

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機構(gòu)點評5月房地產(chǎn)數(shù)據(jù):銷售略有反彈 前三季增長無憂

???? 6月14日,國家統(tǒng)計局公布1-5月國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù),其中,1-5月固定資產(chǎn)**同比增長8.6%,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%,社會消費品零售總額同比增長10.7%,1-5月房地產(chǎn)開發(fā)**同比增8.8%,商品房銷售面積同比增14.3%。市場人士對此作出評論。

  -國信宏觀固收:

  經(jīng)濟回暖的周期性因素動能繼續(xù)衰減,5月工業(yè)生產(chǎn)與4月持平,3月的名義增速高點鞏固。5月工業(yè)增加值同比6.5%,和4月相同。分產(chǎn)品看,5月發(fā)電量、鋼材、水泥及有色金屬產(chǎn)量同比下行,汽車產(chǎn)量和原油加工量低位回升。展望6月,房地產(chǎn)調(diào)控下需求降溫,預(yù)計工業(yè)增速進(jìn)一步向6%靠攏。

  5月固定資產(chǎn)**依然快速回落,其中基建和房地產(chǎn)**大幅下滑。房地產(chǎn)銷售方面,低基數(shù)使得5月同比小幅回升。5月商品房銷售面積單月增速10.2%,較4月回升2.5%??紤]到房地產(chǎn)調(diào)控依然較嚴(yán)厲,多地上調(diào)房貸利率,估計下個季度房地產(chǎn)銷售仍將下滑。

 ?5月消費增速也持平于4月,各品類商品增速漲跌互現(xiàn)。整體來看,5月經(jīng)濟增長仍然延續(xù)了4月的下滑,伴隨著房地產(chǎn)**與銷售的回落,本輪經(jīng)濟回暖的周期性因素動能繼續(xù)衰減。

 ?中國國際經(jīng)濟交流中心研究員 王軍:

  5月工業(yè)增加值增長超過預(yù)期,需求方面消費保持平穩(wěn),而出口則是超過預(yù)期,對經(jīng)濟的正面拉動作用明顯增加,都支持了上半年經(jīng)濟的平穩(wěn)。估計上半年整體經(jīng)濟都會保持平穩(wěn)態(tài)勢。

  但**仍在持續(xù)下降,前五個月新開工項目總**-5.6%,雖然制造業(yè)**相對平穩(wěn),但房地產(chǎn)開發(fā)**和銷售額增幅一直在持續(xù)下降,對經(jīng)濟的后續(xù)影響會逐漸顯現(xiàn),從PMI的先行指標(biāo)看亦是向下的趨勢,估計下半年經(jīng)濟會呈放緩回落態(tài)勢。

  中國國家信息中心宏觀經(jīng)濟研究室主任 牛犁:

  應(yīng)該說5月份工業(yè)增加值能穩(wěn)定在6.5%是相當(dāng)不錯的,較4月份明顯回落的態(tài)勢5月份工業(yè)增速穩(wěn)定,加之前兩日公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)好于預(yù)期,均支撐5月份經(jīng)濟整體走勢重歸平穩(wěn)。

  5月份的消費也保持平穩(wěn),而前五個月**增速雖小幅回落,但仍保持在8.6%,整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)都不錯,二季度中國GDP增幅可保持在6.8%左右,只是房地產(chǎn)開發(fā)**增速持續(xù)放緩,金融,服務(wù)業(yè)的增速亦呈放緩態(tài)勢,估計下半年經(jīng)濟會呈增速放緩的態(tài)勢。

 ?申萬宏源首席宏觀分析師 李慧勇:

  總體上延續(xù)穩(wěn)勢,工業(yè)增長6.5%略有回升,可能和工作日、前期異常沖擊減緩有關(guān)。結(jié)構(gòu)上值得關(guān)注,房地產(chǎn)從銷售面積、**來講還是保持較強的態(tài)勢。假如這種格局能延續(xù)的話,二季度經(jīng)濟在6.7%問題不大。全年可能也會保持在6.7%的水平。前三季度增長無憂。

  政策上還是要靜觀其變,當(dāng)前要妥善處理好嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險、穩(wěn)增長的關(guān)系,現(xiàn)在增長沒問題,但要未雨綢繆,假如將來增長有問題,要有政策應(yīng)對。

  海通宏觀分析師 姜超、顧瀟嘯:

 ?、俟I(yè)增速持平。5月工業(yè)增加值同比增速6.5%,較4月持平,印證5月全國制造業(yè)PMI走平、發(fā)電量增速略降。需求、價格均見頂回落,而庫存周期步入尾聲,企業(yè)盈利增速放緩而庫存堆積,令工業(yè)生產(chǎn)緩慢下滑。

  ②**增速回落。5月固定資產(chǎn)**增速7.9%,較4月繼續(xù)小幅回落。三大類**中,制造業(yè)**增速因低基數(shù)略反彈,但獨木難支;基建**增速創(chuàng)年內(nèi)新低,財政收支矛盾仍是掣肘;房地產(chǎn)**增速17年以來首現(xiàn)回落,前期地產(chǎn)銷量回升對地產(chǎn)**帶動漸弱。

  ③地產(chǎn)需求降溫。5月地產(chǎn)銷量同比增速10.2%,較4月略反彈,但仍遠(yuǎn)低于1季度的19.5%。新一輪樓市調(diào)控政策,尤其房貸利率回升,令地產(chǎn)需求持續(xù)低迷。金融去杠桿背景下地產(chǎn)融資受限,令5月土地購置面積增速大跌轉(zhuǎn)負(fù),并拖累新開工面積增速小幅下滑。

 ?、芟M緩中趨降。5月社消零售名義、實際、限額以上零售同比增速分別為10.7%、9.5%和9.2%,較4月有平有降。必需消費品增速依然漲跌互現(xiàn),可選消費品漲少跌多,其中汽車、家電反彈,但石油及制品、通訊器材、家具和建材均回落。

   ⑤經(jīng)濟走勢分化。5月經(jīng)濟走勢分化,外需改善內(nèi)需走弱,生產(chǎn)整體持平,仍處減速中的盤整。而6月上旬主要城市地產(chǎn)銷量降幅收窄,發(fā)電耗煤增速回升至15%,指向6月經(jīng)濟起步尚穩(wěn)健。

  ---中金固收 陳健恒、唐薇、但堂華

  從5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,工業(yè)增加值和消費都持平于上個月,相對穩(wěn)定,但**增速出現(xiàn)明顯下滑,尤其是房地產(chǎn)和基建**增速下滑相對明顯。

  我們在前期報告中也提到過,盡管房地產(chǎn)開發(fā)商和城投平臺的**意愿較強,但真正的制約因素在于資金來源,在金融去杠桿導(dǎo)致債券市場和非標(biāo)市場融資減弱的情況下,加上財預(yù)50和87號文對PPP項目融資的影響,房地產(chǎn)開放商和城投平臺的融資和**會相應(yīng)放緩。盡管工業(yè)增加值和制造業(yè)**尚可,但房地產(chǎn)和基建**的放緩最終也會傳導(dǎo)過去。

  如同2014年,經(jīng)濟的下行壓力增加的情況下,貨幣政策和金融監(jiān)管政策可能在未來會有所松動,債券收益率也將從高位逐步回落。

  具體來看:

  1、工業(yè)增加值保持平穩(wěn),企業(yè)盈利尚可以及工程機械銷量較高支撐工業(yè)生產(chǎn)

 ?5月工業(yè)增加值同比增長6.5%,與4月持平,其中上游黑色金屬業(yè)同比增速下滑較為明顯,下游保持平穩(wěn)。

  分行業(yè)來看,中上游方面,黑色金屬工業(yè)增加值從4月的0.2%回落至-1.9%,有色金屬從4月的1.4%升至2.2%。下游方面,通用設(shè)備制造業(yè)繼續(xù)小幅回升至11.5%;專用設(shè)備制造業(yè)小幅降至11.1%;受商用車銷售較好影響,汽車制造業(yè)小幅回升至10.3%。下游制造業(yè)工業(yè)增加值表現(xiàn)較好也一定程度上支撐制造業(yè)**。

  從主要產(chǎn)品產(chǎn)量來看,除原煤和原油外,其余主要大宗商品產(chǎn)量同比增速均較上月有明顯回落,其中水泥回落至0.5%(上月2.4%);生鐵回落至-0.1%(上月5.4%);粗鋼回落至1.8%(上月4.9%);有色金屬回落至2.4%(上月5.0%);但原煤和原油產(chǎn)量同比增速較高。5月發(fā)電量同比增速從4月的5.6%繼續(xù)回落至5.0%,與6大發(fā)電集團耗煤量表現(xiàn)一致。

  此外,出口交貨值4月繼續(xù)保持在10.7%高位,反映外需仍然較好。目前來看,6月份6大電廠耗煤同比增速和鋼鐵高爐開工率較5月份有所回升,預(yù)計6月份工業(yè)增加值仍將保持平穩(wěn)。

  2、基建、地產(chǎn)**均放緩,資金來源收緊是關(guān)鍵

  5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)**累計同比8.6%,單月同比降至7.8%(前值8.1%);扣除價格因素,實際固定資產(chǎn)**增速處于歷史低位。

  具體來看,房地產(chǎn)開發(fā)**單月同比7.3%(前值9.6%),盡管商品房銷售在三四線城市銷售、棚改等影響下,增速小幅回升,但考慮4月高基數(shù)后5月其實反彈有限,未來銷量或有所回落;新開工面積同比也從前期的10+%降至5.2%,預(yù)計后續(xù)開發(fā)**或?qū)⑦M(jìn)一步回落。

  民間固定資產(chǎn)**單月同比6.7%(前值5.3%)。制造業(yè)**亦有所回升,單月同比5.9%(前值3.2%);一方面,有一定的低基數(shù)影響;另一方面,從行業(yè)來看,重卡和工程機械等銷售不錯,支撐其**增速??紤]5-8月,去年制造業(yè)**基數(shù)較低,對后續(xù)同比有一定支撐;不過工業(yè)品價格下降、盈利回落之后,制造業(yè)**改善的空間相對有限。

 ?基建方面,5月單月同比降至13.1%(前值17.4%);受制于財政收支放緩以及金融去杠桿導(dǎo)致城投平臺融資放緩,后期基建或?qū)⒎啪彙M瑫r,財預(yù)50號文、87號文對地方政府融資、購買服務(wù)等具體規(guī)范從嚴(yán)后,基建**也將受到更多制約。

 ?3、房地產(chǎn)銷售略有反彈,房地產(chǎn)**受到資金來源限制有所放緩

 ?5月商品房銷售面積單月同比從4月的7.7%回升至10.2%,跟基數(shù)也有一定關(guān)系,但房地產(chǎn)企業(yè)的**意愿發(fā)生下降,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積當(dāng)月同比降至1.4%,新開工面積當(dāng)月同比由10.1%降至5.2%。

  資金來源的下降可能也壓制了房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行資本開支的意愿,5月當(dāng)月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中自籌資金與其他資金來源分別由上月的4.5%和7.5%下降到1.8%和1.7%,國內(nèi)貸款由47.5%回落至19.3%。

  中短期來看,受到貨幣政策調(diào)控以及金融去杠桿政策影響,地產(chǎn)銷售回落與融資收緊的趨勢難以發(fā)生改變,資金來源可能進(jìn)一步下行,進(jìn)而壓制地產(chǎn)**。但未來關(guān)注點在于房地產(chǎn)企業(yè)對后期銷售的預(yù)期,由于當(dāng)前庫存水平較低,銷售和**可能發(fā)生一定程度的背離。

  從當(dāng)前情況看,監(jiān)管政策分化與棚改可能仍對三四線城市的銷售形成一定支撐,短期內(nèi)**仍有可能隨著開發(fā)商的補庫意愿發(fā)生反復(fù)。

  4、消費平穩(wěn),未來可能小幅走弱

  5月份消費增速與4月數(shù)據(jù)持平,為10.7%。分項來看,汽車基本與前期持平(當(dāng)月同比7%,上月為6.8%),建筑裝潢小幅回落(當(dāng)月同比11%,上月同比13.4%),家具類微幅下降 (本月同比13.9%,上月同比13.5%),石油制品下降比較明顯(當(dāng)月同比9.1%,上月同比12.1%)。食品,衣著,日用品類同比增速有所回升(糧油食品,飲料,煙酒,化妝品,金銀珠寶等)。

  展望未來,我們認(rèn)為油價回落可能進(jìn)一步帶動石油制品消費下行,而汽車消費的同比在去年6月開始上行比較明顯(6月同比9.5%,7月同比9.2%,8月同比13.1%),結(jié)合當(dāng)前我們了解到的乘用車產(chǎn)銷情況,未來這一分項可能繼續(xù)回落,另外從房地產(chǎn)銷量的情況看,房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈其他分項可能也將繼續(xù)走弱(家具,裝潢等),因此,我們認(rèn)為未來一段時間消費仍可能小幅回落。

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