1、鋁土礦國外供給受阻

由于2014年印尼政府開始限制國內(nèi)鋁土礦的出口，中國開始轉(zhuǎn)向幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦。幾內(nèi)亞鋁土礦品質(zhì)高、同時以露天礦居多，開采成本低，包括中國宏橋集團(tuán)都開始在幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦。由于此次幾內(nèi)亞鋁土礦爆亂，已經(jīng)嚴(yán)重影響到鋁土礦的開采，將會影響中國鋁土礦的進(jìn)口。

此時，國內(nèi)鋁土礦資源儲備第一的中國鋁業(yè)將占有一定優(yōu)勢。

2、全球原鋁庫存下降

3、中國鋁消費(fèi)

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2017年中國原鋁消費(fèi)有望達(dá)到3470萬噸，同比增長6.78%，根據(jù)“十三五”有色金屬工業(yè)規(guī)劃，到2020年我國鋁消費(fèi)總量將達(dá)到4300萬噸，2016-2020年期間的年均復(fù)合增長率(CAGR)將達(dá)到7.24%。

2016年中國國內(nèi)鋁土礦消費(fèi)量達(dá)到11705萬噸，進(jìn)口鋁土礦達(dá)到5205萬噸，對外依存度達(dá)到44.47%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2016年中國主要從澳大利亞、幾內(nèi)亞、馬來西亞、印度、巴西和加納等國家進(jìn)口鋁土礦，其中澳大利亞、幾內(nèi)亞分別達(dá)到2131萬噸、1190萬噸。

中國是鋁消費(fèi)大國，同時也是全球鋁產(chǎn)量大國。

4、中國鋁產(chǎn)能高，利用率低

1>中國氧化鋁占全球的53.13%

2016年全球氧化鋁總產(chǎn)能達(dá)到14109萬噸，中國氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到7496萬噸，在全球氧化鋁產(chǎn)能中占比達(dá)到53.13%。2010-2016年中國氧化鋁平均產(chǎn)能利用率為75%，低于全球平均值82%。

2>中國電解鋁占全球的60%

2016年全球電解鋁產(chǎn)能達(dá)到7123萬噸，其中中國達(dá)到4243萬噸，在全球原鋁總產(chǎn)能當(dāng)中占比達(dá)到約60%。

相比之下，由于原鋁產(chǎn)能相對過剩，產(chǎn)能利用率一直較為低下。全球除中國外平均產(chǎn)能利用率為86.92%(2010-2016年)，而中國產(chǎn)能利用率只有80.24%。這也是中國電解鋁行業(yè)盈利能力不強(qiáng)的主要原因。

5、鋁行情分析

氧化鋁價格在2017年1月份一度接近3000元/噸左右，目前價格出現(xiàn)一定程度回落。

國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價格在2016年11月份達(dá)到峰值15300元/噸，之后就開始走弱，從一月份開始也逐步上揚(yáng)，LEM鋁期貨價格一直保持著上升的趨勢。

造成國內(nèi)外差異的原因是由于中國是電解鋁主要的生產(chǎn)國和消費(fèi)國，2016年由于電解鋁開工率低且?guī)齑娌蛔?，造成年底出現(xiàn)電解鋁缺貨約130萬噸，所以才引起電解鋁應(yīng)激性質(zhì)的爆發(fā)增長。

年初回落屬于理性回歸，隨著供給側(cè)改革逐步推進(jìn)，電解鋁不改上升態(tài)勢。

電解鋁生產(chǎn)成本當(dāng)中原材料占據(jù)主要地位，包括煤炭價格、氧化鋁價格、焙燒陽極價格和輔料價格(冰晶石和氟化鋁)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)：煤炭價格從2016年8月份開始幾乎直線上漲，目前維持在500元/噸水平;氧化鋁價格呈現(xiàn)下降趨勢;預(yù)備陽極由于環(huán)保因素更是持續(xù)上漲;電解鋁輔料價格也是呈現(xiàn)上漲趨勢。

6、鋁未來的發(fā)展態(tài)勢

產(chǎn)量展望：2017全球原鋁供應(yīng)仍將大幅增加。根據(jù)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2017年全球原鋁產(chǎn)量將同比增長5.5%到6263萬噸，2018年產(chǎn)量同比增長3.9%至6507萬噸。由于鋁價仍然運(yùn)行于邊際成本上方，因此判斷2017全年原鋁供應(yīng)將維持?jǐn)U張態(tài)勢。

價格展望：沒有進(jìn)一步去產(chǎn)能政策指引的情況下，電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張依舊持續(xù)，未來兩年產(chǎn)量增速高于消費(fèi)增長，鋁價很難突破前期國內(nèi)14600元/噸的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)運(yùn)行空間1800-1900美元/噸。