監(jiān)管還未到位 “募資神器”ICO有風(fēng)險(xiǎn)

• 2017年7月27日 ZhouXun來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 217 6
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隨著ICO大熱，各種“數(shù)字貨幣”項(xiàng)目混跡其中。業(yè)內(nèi)人士稱，目前國(guó)內(nèi)的ICO相對(duì)混亂，急需監(jiān)管規(guī)范。

近期ICO這一可在數(shù)小時(shí)內(nèi)募足千萬(wàn)人民幣甚至更多資金的募資方式正在“數(shù)字貨幣”愛(ài)好者中風(fēng)靡，成為區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司主要的輸血方式之一。

ICO(Initial Coin Offering)是指加密貨幣首次發(fā)行。募集人(募集機(jī)構(gòu))向外界披露標(biāo)的項(xiàng)目信息和發(fā)行的代幣數(shù)額、價(jià)格、支付方式。參與者以法幣或者比特幣、以太坊等“數(shù)字”貨幣購(gòu)買代幣，代幣可在地下或交易平臺(tái)交易。投資者靠代幣升值賺錢。但中國(guó)證券報(bào)記者注意到，由于處在法律監(jiān)管的邊緣，目前ICO行業(yè)魚龍混雜，投資者需擦亮眼睛，仔細(xì)辨別。

“光速”募資新方法

與IPO相比更簡(jiǎn)便，與眾籌相比效率更高，近期ICO這種融資方式大熱：一個(gè)小時(shí)，1600比特幣(價(jià)值約2700萬(wàn)元人民幣)的“數(shù)字”貨幣落袋……這是國(guó)內(nèi)某數(shù)字貨幣機(jī)構(gòu)最近ICO的成績(jī)。而今年6月12日，Bancor Foundation三小時(shí)內(nèi)籌集價(jià)值1.53億美元的以太幣。國(guó)內(nèi)千萬(wàn)人民幣級(jí)別的ICO也不罕見(jiàn)，2017年6月SIGMA一個(gè)月也募集到價(jià)值8000萬(wàn)元的以太坊。

ICO源起以太坊一個(gè)開(kāi)源的智能合約平臺(tái)，類似一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目超市。投資者可以參與超市內(nèi)任何一個(gè)項(xiàng)目，以太坊、比特幣等數(shù)字貨幣為平臺(tái)指定的支付方式。以太坊上的區(qū)塊鏈項(xiàng)目越多，使用以太幣的人越多，以太幣的價(jià)值就越高，其價(jià)格越可能上升。

國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)分析平臺(tái)7月25日發(fā)布的《2017上半年國(guó)內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》稱，2017年以來(lái)，我國(guó)通過(guò)公開(kāi)平臺(tái)完成的ICO項(xiàng)目累計(jì)融資規(guī)模達(dá)63523.64比特幣、852753.36以太幣以及部分人民幣與其他虛擬貨幣。以2017年7月19日零點(diǎn)的價(jià)格換算，折合人民幣總計(jì)26.16億元。6月以來(lái)ICO的項(xiàng)目增速顯著，6月上線項(xiàng)目27個(gè)約為今年前五個(gè)月之和。

2014年8月至9月，Vitalik Buterin以太坊ICO募得約1840萬(wàn)美元的“數(shù)字貨幣”。隨著以太坊上接入項(xiàng)目增多，以太坊認(rèn)可度提升。ICO時(shí)2000個(gè)以太坊換一個(gè)比特幣，而當(dāng)時(shí)比特幣約400美元一枚。面世不足兩年，以太幣價(jià)格上漲超過(guò)1000倍。在以太坊賺錢效應(yīng)下，不少項(xiàng)目在ICO時(shí)將以太坊的案例寫進(jìn)了白皮書。

對(duì)于ICO的大熱，國(guó)外知名數(shù)字資產(chǎn)公司String LabCEO Tom Ding表示，ICO門檻較低，是少數(shù)中低收入者可參與的投資項(xiàng)目。而據(jù)了解，國(guó)內(nèi)的ICO資金多分散。某位剛剛完成約8000萬(wàn)元人民幣ICO的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人說(shuō)，他的項(xiàng)目中每位投資者平均出資約2萬(wàn)元人民幣。

魚龍混雜

隨著ICO大熱，各種“數(shù)字貨幣”項(xiàng)目混跡其中。業(yè)內(nèi)人士稱，目前國(guó)內(nèi)的ICO相對(duì)混亂，急需監(jiān)管規(guī)范。

記者近日接觸了一個(gè)“數(shù)字貨幣”項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)，該數(shù)字貨幣為6.1元每枚，只能通過(guò)推薦人購(gòu)買，購(gòu)買成功后也可作為推薦人，從后來(lái)的投資者購(gòu)買中獲得收益。項(xiàng)目方和投資者不簽訂合同，購(gòu)買成功后獲得一個(gè)會(huì)員號(hào)，依此可登陸項(xiàng)目相關(guān)系統(tǒng)查詢管理自己的賬戶。該項(xiàng)目在網(wǎng)絡(luò)宣傳中稱該幣只漲不跌。記者詢問(wèn)相關(guān)負(fù)責(zé)人項(xiàng)目怎么盈利時(shí)，該負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱：“有人玩肯定就能賺錢?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此類承諾收益且依據(jù)發(fā)展下線盈利的項(xiàng)目，大概率是混跡于ICO或“數(shù)字貨幣”之中的傳銷項(xiàng)目。隨著數(shù)字貨幣ICO大熱，混跡其中的疑似傳銷項(xiàng)目越來(lái)越多。2017年6月6日，公安部工作組將“五行幣”系列傳銷組織頭目宋密秋從印尼緝捕回國(guó)，而“五行幣”一案被列為2016年十大傳銷案件之一。

監(jiān)管和投資者教育亟待加強(qiáng)

SIGMA項(xiàng)目負(fù)責(zé)人亓兵表示，ICO提升了區(qū)塊鏈項(xiàng)目的融資效率，對(duì)區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展具有一定的積極意義。OKcoin幣行分析師認(rèn)為，對(duì)于初創(chuàng)的區(qū)塊鏈公司，ICO提升了其存活概率。不過(guò)鑒于目前ICO混亂局面，業(yè)內(nèi)人士呼吁監(jiān)管跟進(jìn)，相關(guān)方加強(qiáng)投資者教育。

知名比特幣人士龔鳴表示，大多數(shù)人并沒(méi)有能力辨別ICO項(xiàng)目的質(zhì)量，有些問(wèn)題也不適合用區(qū)塊鏈技術(shù)解決。

龔鳴認(rèn)為，投資者可從四個(gè)方面鑒別ICO項(xiàng)目質(zhì)量：首先募資方需要保證在一定的時(shí)間內(nèi)市面流通的代幣是限量的-無(wú)限量供應(yīng)的代幣缺乏升值基礎(chǔ)。其次募資方披露的項(xiàng)目信息應(yīng)該是真實(shí)、完整的，不完整的信息應(yīng)該引起警惕。第三，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，ICO的收益源于“代幣”的廣泛使用，而這具備很大的不確定性。國(guó)內(nèi)的主流交易平臺(tái)okcoin幣行、火幣網(wǎng)、比特幣中國(guó)等，對(duì)于上什么樣的幣有篩選標(biāo)準(zhǔn)。而如果不能上線交易平臺(tái)，幣的流動(dòng)性受限，價(jià)格或受影響。ICO是一種高風(fēng)險(xiǎn)投資工具，募資方不應(yīng)該向投資者承諾收益。第四，除了項(xiàng)目本身項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的技術(shù)能力、人員背景等信息也間接提示了項(xiàng)目質(zhì)量。

目前全球監(jiān)管者對(duì)ICO這一新鮮事物均處于探索階段。7月25日，美國(guó)證交會(huì)將一例ICO認(rèn)定為“證券投資邀約”。分析人士表示，如果將ICO認(rèn)定為證券投資邀約，相應(yīng)得ICO方相應(yīng)的項(xiàng)目需要滿足一定的條件才能開(kāi)始募資。這或許要求后續(xù)監(jiān)管跟進(jìn)相關(guān)項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)。

中國(guó)人民銀行科技司副司長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)姚前日前表示，鑒于ICO處于法律監(jiān)管的邊緣，從制度建設(shè)出發(fā)，應(yīng)該盡快在法律上給予ICO一個(gè)說(shuō)法，對(duì)ICO實(shí)施沙箱監(jiān)管不失為一種有效的辦法。

姚前認(rèn)為，在探索監(jiān)管的同時(shí)應(yīng)該提高投資者教育。ICO投資者保護(hù)需要監(jiān)管有所作為。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，根本上還需要投資者自身的成熟，包括具備專業(yè)的知識(shí)、穩(wěn)定的情緒和理性的認(rèn)知等，姚前表示。

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