紡織業(yè)平穩(wěn)拋儲(chǔ) 棉花供給充足產(chǎn)銷兩旺

• 2017年8月4日 zengpingping來(lái)源：中信建投證券 1131 73
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上半年棉價(jià)小幅上漲，供給寬松。

2017年上半年，國(guó)內(nèi)棉價(jià)呈現(xiàn)震蕩走平態(tài)勢(shì)，7月24日價(jià)格15903元/噸，較年初累計(jì)小幅上漲0.68%，基本維持同一水平。今年國(guó)儲(chǔ)棉輪出截止7月28日累計(jì)成交208.05萬(wàn)噸，成交率67.87%，目前國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存約560萬(wàn)噸左右。此次國(guó)儲(chǔ)棉輪出成交率后半期比前半期略低，成交價(jià)格先增后減。根據(jù)綜合測(cè)算，目前庫(kù)存與輪出的儲(chǔ)備棉數(shù)量合計(jì)接近400萬(wàn)噸，在新棉上市之前能夠滿足下游紡企的需求，供給仍寬松。

紗線價(jià)格整體同比提價(jià)，2017年上半年四種紗線均價(jià)分別同比上漲23.15%、22.33%、14.06%、14.37%。國(guó)產(chǎn)紗線生產(chǎn)占比提升，2017年上半年，國(guó)內(nèi)紗線產(chǎn)量1397.2萬(wàn)噸，同比持平，累計(jì)凈進(jìn)口棉紗76.07萬(wàn)噸，同比下降3.69%。同時(shí)布匹產(chǎn)量同比亦有增長(zhǎng)，2017上半年國(guó)內(nèi)布匹產(chǎn)量346億米，同比增長(zhǎng)4.50%，下游整體需求回暖，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)漸趨旺盛。

下游銷售內(nèi)外銷弱勢(shì)復(fù)蘇。外銷方面，2017H1紡織紗線、織物及制品出口531.20億美元，同比上漲2.17%，比去年同期增速提升3.90個(gè)pct。服裝出口1-6月累計(jì)709.33億美元，同比下降0.54%，比2016全年下滑幅度收窄8.9個(gè)pct。內(nèi)銷方面。2017年上半年限額以上單位服裝鞋帽、針、紡織品類銷售額7171.70億元，同比增長(zhǎng)5.22%;服裝類銷售額5063.2億元，同比增長(zhǎng)4.64%。

內(nèi)外棉價(jià)差年初以來(lái)先窄后寬，外棉價(jià)格隨供給預(yù)期波動(dòng)。5月前外棉由于印度出現(xiàn)階段性棉花(15065,-15.00,-0.10%)供應(yīng)緊張而大漲，價(jià)差持續(xù)收窄。隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)產(chǎn)量預(yù)測(cè)，外棉價(jià)格應(yīng)聲回調(diào)，而其7月份最新預(yù)測(cè)再次上調(diào)2016/17年度全球棉花產(chǎn)量12.1萬(wàn)噸，外棉走勢(shì)繼續(xù)疲軟，截止7月21日價(jià)差已來(lái)到1110元/噸。

中美上調(diào)國(guó)內(nèi)棉花需求預(yù)測(cè)，供需差縮窄，庫(kù)存消耗速度超預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在7月最新預(yù)測(cè)中上調(diào)消費(fèi)量估計(jì)至816.5萬(wàn)噸，供需缺口1054.8萬(wàn)噸，預(yù)測(cè)2017/18年供需缺口857.8萬(wàn)噸，其下降速度快于此前預(yù)期，主要因?yàn)閽亙?chǔ)導(dǎo)致庫(kù)存迅速下降和下游回暖帶動(dòng)棉花消費(fèi)量增長(zhǎng)超預(yù)期。中國(guó)農(nóng)業(yè)部7月也將2016/17年度棉花消費(fèi)量估計(jì)調(diào)增10萬(wàn)噸至779萬(wàn)噸，期末庫(kù)存調(diào)減10萬(wàn)噸至913萬(wàn)噸。

服裝板塊庫(kù)存消化能力同比提升，板塊16家公司2017Q1末庫(kù)存合計(jì)224.99億元，同比增加12.13%，其中10家公司單季存貨周轉(zhuǎn)率同比提升改善，整體而言對(duì)于上游棉紡板塊需求拉動(dòng)有利。

總體而言紡織行業(yè)拋儲(chǔ)平衡。

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