8月CPI和PPI超預(yù)期反彈難持續(xù) 貨幣政策仍將保持中性

• 2017年9月14日 YaoEnHua來源：中國化工網(wǎng) 857 53
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8月CPI、PPI雙雙超預(yù)期回升，CPI漲幅反彈至年內(nèi)次高位，而PPI則創(chuàng)下四個月以來新高。不過，分析人士認為，CPI、PPI超反彈的趨勢不會持續(xù)，隨著翹尾因素顯著走低，未來CPI不會持續(xù)大幅攀升，而PPI漲幅則有望收窄。目前不存在明顯通脹壓力，貨幣政策可能仍將保持中性，過

國家統(tǒng)計局9日公布數(shù)據(jù)顯示，8月份，CPI同比上漲1.8%，較上月反彈0.4個百分點，這一漲幅超過此前市場普遍預(yù)期。

方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平分析稱，8月CPI超預(yù)期回升主要是豬周期底部回升、天氣因素致蔬菜價格上漲等影響。但預(yù)計CPI、PPI短期再度大幅上升的可能性不大。

從統(tǒng)計局數(shù)據(jù)可以看出，盡管8月份食品價格上漲明顯，但同比漲幅為-0.2%，仍為負增長。交行首席經(jīng)濟學家連平表示，隨著天氣影響因素的減弱，即便未來食品價格恢復性上升，漲幅也不會太大。

在連平看來，影響CPI同比走勢的主要是翹尾因素，未來幾個月翹尾因素顯著走低，年內(nèi)CPI不會持續(xù)大幅攀升，預(yù)計今年全年CPI平均漲幅仍將低于去年。

值得注意的是，經(jīng)過連續(xù)三個月持穩(wěn)在5.5%之后，8月份PPI意外反彈至6.3%。

連平分析認為，這主要是近期黑色金屬和有色金屬類產(chǎn)品價格大幅上升所致。近期鋼材價格大幅上漲有多方面原因，一方面基建和部分制造業(yè)復蘇拉動需求，另一方面去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)帶來供給收縮，也不排除大量資金流入初級產(chǎn)品市場的可能。

從PPI細分數(shù)據(jù)來看，8月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)產(chǎn)品價格同比分別上漲29.1%和16.3%，環(huán)比分別上漲4.4%和3.7%，均較上月漲幅有所擴大。

不過，連平表示：“PPI反彈可能是短期現(xiàn)象，未來漲幅仍會收窄?！?/p>

他分析稱，PPI走勢受大宗商品價格影響較大，未來大宗商品價格難以大幅上升，不會進一步推升PPI。需求對工業(yè)產(chǎn)品價格拉動作用難以顯著增強，受翹尾因素走弱影響，下半年P(guān)PI同比漲幅將低于上半年。

中金固收團隊持相同觀點。該團隊認為，8月PPI同比是下半年高點，后續(xù)回落的趨勢非常確定，9月可能回落到6%附近，且年末下行速度會加快。

雖然8月CPI和PPI漲幅都有所上升，但目前不存在明顯通脹壓力，物價波動對貨幣政策不會構(gòu)成影響。

任澤平表示，在金融去杠桿剛顯露效果的環(huán)境下，貨幣政策可能仍將保持中性，過緊過松的可能性都不大。

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