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珀萊雅:搞品牌就要舍得花錢 代言人請了宋仲基又請?zhí)奇?/h1>
  • 2017年9月19日 lihuizhen來源:金融界 1097 70
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2016年,他靠賣化妝品年入16億,凈利潤1.5億,綜合毛利率62%。這個營收、凈利潤規(guī)模,跟歐萊雅完全不能比。

  珀萊雅,這個和“歐萊雅”聽起來神似的名字,跟歐萊雅也是同行。但是他們現今的經濟情況卻是相去甚遠。

  乍一看,還以為他們倆是一家呢!其實,他是土生土長的本土化妝品品牌。

  2016年,他靠賣化妝品年入16億,凈利潤1.5億,綜合毛利率62%。這個營收、凈利潤規(guī)模,跟歐萊雅完全不能比。

  盡管如此,他還是頑強擠入了國內化妝品牌第23位,本土企業(yè)排名前6。

  這次他要報IPO,我們對其商業(yè)模式、財務數據、行業(yè)態(tài)勢進行了多維度分析。

  他的商業(yè)模式并不復雜:90%的分銷渠道收入,10%的直銷渠道收入。且在分銷渠道中,經銷模式占比70%-80%。

  同時,他也具備了“搞品牌,不怕燒錢”的行業(yè)特征,請了宋仲基、唐嫣為其代言。

珀萊雅,宋仲基,唐嫣

  而這兩點也成為監(jiān)管關注的焦點,也是投資機構必須關注的問題:

  1)你的經銷商有哪些,銷售占比有多少,新增客戶啥情況,保薦機構核查到不到位?

  2) 人家明星代言費計入銷售費用,你憑啥計入長期待攤費用,有沒有費用資本化、高估資產的嫌疑?

  這兩點是化妝品行業(yè)普遍存在的問題,也是監(jiān)管層的關注要點,是每一個化妝品公司IPO必須注意的問題。

  除此之外,珀萊雅本身還存在著“凈資產收益率下滑”、“應收賬款周轉率跳水”“償債能力遠低于同行”等財務異常的特征。

  這些異常情況,珀萊雅在IPO申報過程中,都要當心。

  珀萊雅,主要做化妝品研發(fā)和生產、銷售,產品覆蓋了護膚品、彩妝、清潔洗護、香薰等領域。

  2014年-2017年上半年,珀萊雅的主營業(yè)務收入分別為 17.4億、16.4億、16.2億和 8.3億。

  凈利潤分別為1.58億、1.43億、1.53億和8898萬,毛利率63.36%、63.83 %、61.92%、62.54%。

  他,采用多品牌運營策略,重點布局國內二三線城市,定位大眾消費人群,構建了“分銷為主(銷售占比約90%),直銷為輔(銷售占比約10%)”的銷售網絡,銷售網絡星羅密布。

  其銷售網絡布局,具體如下:

  分銷渠道——經銷商渠道(日化專營店、超市)、大型B2C平臺(唯品會)、連鎖商超(屈臣氏)、電視購物等

  直銷渠道——天貓電商平臺、單品牌直營店等

  這些渠道,哪些是最重要的,哪些賺錢最多,未來的渠道開拓重點又是啥?回答這三個問題,我們從三個角度來分析。

  從數量上看,截至2016年底,珀萊雅共有562家分銷商,其中,日化經營店占了267家,商超占了214家,大型B2C占了10家。

  從收入貢獻上看,日化專營店是最主要的收入來源,其次是大型B2C平臺和商超。

  以2016年為例,日化專營店收入占總收入的比重為57.58%,大型B2C平臺收入占比14.69%,商場收入占比為10.11%。

  從毛利率上看,屈臣氏的毛利最高,可高達80%-90%,天貓渠道次之(76%),大型B2C平臺第三(70%)。

  最后,從渠道成長性看,B2C、天貓等電商渠道的銷售量逐年增長,從 2012 年的 10.2%增長到 2016 年的 20.6%。而日化專營店的收入比重卻在逐年下滑。

  綜上,雖然日化專營店毛利率不及電商渠道,但仍將占據重要地位,PC+移動端的全網電商渠道,亦是重要提升方向。

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