百家藥企業(yè)績曝光 藥商和中成藥行業(yè)表現(xiàn)突出

• 2017年10月15日 lihuizhen來源：賽柏藍(lán) 1209 78
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各子行業(yè)中，增長最快的是生物制品制造和中藥飲片加工，制藥設(shè)備出現(xiàn)負(fù)增長。2017年上半年規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)主營收入利潤率為11.01%，高于全國工業(yè)整體水平3.88個百分點。

　　從正在陸續(xù)公開的藥企2017年第三季度的業(yè)績來看，包括九州通等四家大藥商凈利增長或可摸到30%的高線;而中成藥已發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告的有84%企業(yè)預(yù)增，是預(yù)增企業(yè)數(shù)占比較高的類別，這或與國家近年來不斷加大對中藥政策的扶持有關(guān)。

　　醫(yī)藥工業(yè)利潤總額增速回升

　　根據(jù)工信部日前發(fā)布的今年上半年醫(yī)藥工業(yè)運行數(shù)據(jù)指標(biāo)顯示，2017年1-6月醫(yī)藥工業(yè)累計利潤總額實現(xiàn)利潤總額1,686.52億元，同比增長15.83%，增速較上年同期提高1.22個百分點?？梢?，經(jīng)歷了年初的陣痛，5-6月改變了1-4月凈利同比增速下降的趨勢。

　　各子行業(yè)中，增長最快的是生物制品制造和中藥飲片加工，制藥設(shè)備出現(xiàn)負(fù)增長。2017年上半年規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)主營收入利潤率為11.01%，高于全國工業(yè)整體水平3.88個百分點。

　　大部分藥企業(yè)績預(yù)增，藥商和中成藥行業(yè)表現(xiàn)突出

　　一年過去了四分之三，全年的經(jīng)營情況已基本定型。隨著三季報發(fā)布窗口的臨近，越來越多的藥企發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，“窺”三季度業(yè)績這“一斑”可以初步預(yù)企業(yè)全年業(yè)績?nèi)病?/p>

　　筆者初步整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在資本市場真可謂潮水退了，才知道誰在裸泳，有些藥企上市即刻業(yè)績變臉。

　　截止昨日(10月13日)，我國有100余家(四成左右)藥企發(fā)布了2017年三季度業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)告凈利同比預(yù)增的有69家，預(yù)告凈利持平的4家，預(yù)告凈利預(yù)虧、預(yù)減的有19家，此外還有12家目前尚不確定。

　　從細(xì)分類別來看，已披露三季度業(yè)績預(yù)告的四家醫(yī)藥商業(yè)和一家醫(yī)療器械公司均預(yù)增，各地兩票制政策不斷落地，對于大藥商和地方龍頭藥商形成利好，而醫(yī)保控費、醫(yī)院藥占比等政策因素的實施使得醫(yī)院傾向于加大醫(yī)療器械的使用，對醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展形成促進(jìn)作用。

　　中成藥已發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告的有84%企業(yè)預(yù)增，是預(yù)增企業(yè)數(shù)占比較高的類別，這或與國家近年來不斷加大對中藥政策的扶持有關(guān)。

　　而預(yù)虧、預(yù)減占比比較高的類別是化學(xué)制藥。這或與仿制藥一致性評價的強勢推進(jìn)、限抗令及大輸液政策監(jiān)管加碼等因素有關(guān)。

　　4商業(yè)公司業(yè)績均穩(wěn)中有升，九州通業(yè)績大增

　　根據(jù)已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的四家醫(yī)藥商業(yè)情況來看，均表現(xiàn)良好。

　　其中九州通雖然沒有給出具體的增長幅度，但是明確表示同期相比發(fā)生大幅增長，根據(jù)半年報大幅增長1.6倍來看，前三季度至少也同比增長一倍以上。

　　可見，推行兩票制之后，對民營商業(yè)龍頭九州通的業(yè)績不僅沒有不利影響，反而具有積極的促進(jìn)作用。

　　另外披露業(yè)績的三家一心堂、嘉事堂和鷺燕醫(yī)藥均為區(qū)域分銷商龍頭或零售龍頭，業(yè)績均呈現(xiàn)正向增長。

　　可見，“兩票制”并不是洪水猛獸，只是為那些沒有實力、沒有特色的過票型公司敲響了喪鐘。

　　有工業(yè)藥企增長40倍，是怎么做到的?

　　在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的104家藥企中，有69家藥企凈利同比增長，其中65家為工業(yè)企業(yè)。

　　其中，明確表明增長超過一倍的企業(yè)有健康元、開立醫(yī)療、康泰生物、葵花藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、千山藥機、天壇生物、亞寶藥業(yè)、永安藥業(yè)、悅心健康、智飛生物、紫鑫藥業(yè)、四環(huán)生物和振東制藥14家。

　　此外，還有老字號企業(yè)廣譽遠(yuǎn)雖沒公布具體同比增長幅度，但是明確同比大幅增長，且半年報同比增長近2.7倍，預(yù)計三季度同比增長也在兩倍以上。

　　其中，智飛生物和悅心健康由于2016年凈利基數(shù)較低，因此今年同比分別大幅增長40倍、6-10倍;麗珠集團(tuán)和健康元由于出售不動產(chǎn)獲得較高的一次性收益，實現(xiàn)了4-5倍的增長。

　　新上市藥企業(yè)績大變臉，為何?

　　在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的104家藥企中，有19家藥企凈利下降或預(yù)虧，接近20%;有12家業(yè)績尚不明確是增長還是下降，另外有4家企業(yè)預(yù)計與去年同期業(yè)績持平。

　　從下降幅度來看，下降超過1倍的企業(yè)只有泰合健康和樂心醫(yī)療兩家。

　　筆者通過數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象：2017年新上市的公司如隴神戎發(fā)、衛(wèi)光生物、興齊眼藥、易明藥業(yè)等企業(yè)業(yè)績不甚理想。

　　為何，筆者認(rèn)為至少有以下兩個方面的原因：

　　一是部分企業(yè)提前透支了企業(yè)的業(yè)績。一些公司為上市招股書中報表業(yè)績顯得的好看，部分企業(yè)提前壓貨至渠道，導(dǎo)致接下來的年份要去消化渠道庫存，因此導(dǎo)致業(yè)績下滑;

　　二是這些企業(yè)大多是市場規(guī)模不大，抵御近一兩年國家強勢醫(yī)藥監(jiān)管政策壓力的風(fēng)險能力較弱。

　　其中表現(xiàn)最為明顯的要數(shù)隴神戎發(fā)了，預(yù)計同期下降50%-70%，企業(yè)給出的解釋是公司內(nèi)外部環(huán)境面臨著新的挑戰(zhàn)和壓力。一方面，受醫(yī)?？刭M、藥品降價、藥占比控制、合理用藥、批文整頓、行業(yè)監(jiān)管等綜合因素的影響，醫(yī)藥市場進(jìn)入重構(gòu)期，醫(yī)藥行業(yè)整體增速持續(xù)放緩，公司面臨的市場競爭進(jìn)一步加大。另一方面，公司2016年10月搬遷至新廠區(qū)生產(chǎn)經(jīng)營，加之人力、物力、資源等費用不斷上升，公司成本壓力加大。

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