三季度是行業(yè)淡季 但服裝零售整體延續(xù)了上半年的回暖態(tài)勢(shì)

• 2017年11月3日 SuDanMin來(lái)源：中財(cái)網(wǎng) 1057 67
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  2017-2022年中國(guó)服裝零售行業(yè)投資前景分析報(bào)告

  2015年全年，服裝鞋帽、針紡織品零售額13484元，同比增長(zhǎng)9.8%。2015年全年，限額以上單位商品零售133891億元，比2014年增長(zhǎng)7.9%。2015年社會(huì)消費(fèi)品零售總額、限額以上批發(fā)和零售業(yè)服裝銷售及2...

紡織服裝板塊進(jìn)入三季報(bào)密集披露期，本周個(gè)股的走勢(shì)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)密切相關(guān)，三季度雖然是行業(yè)淡季，單從百家與50家零售數(shù)據(jù)來(lái)看，服裝零售整體延續(xù)了上半年的回暖態(tài)勢(shì)，9月增速相對(duì)較弱，部分受到中秋延后以及天氣不佳等因素影響。

本周重點(diǎn)報(bào)告：

部分公司三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：百隆東方、魯泰A、上海家化、偉星股份、南極電商、朗姿股份、羅萊生活、匯潔股份、七匹狼、海瀾之家、跨境通。

本周建議板塊組合：森馬服飾、歌力思、羅萊生活、跨境通。上周組合表現(xiàn)：森馬服飾1%、歌力思5%、海瀾之家-5%、跨境通-11%。

行情回顧：本周大盤呈上行走勢(shì)，全周滬深300指數(shù)上漲2.42%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.85%，紡織服裝行業(yè)全周上漲0.20%，表現(xiàn)略遜滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造和品牌服飾板塊分別上漲0.17%和0.23%。個(gè)股方面，中小市值轉(zhuǎn)型股和次新股漲幅靠前，我們覆蓋的羅萊生活、朗姿股份和歌力思有不錯(cuò)的收益。

海外要聞：

(1)英國(guó)高端百貨Selfridges全年銷售盈利均有雙位數(shù)增長(zhǎng)。

(2)達(dá)芙妮前三季同店銷售大跌15%，三季度凈關(guān)閉375店，超上半年總和。

(3)六福二季度同店銷售猛增17%。

(4)I.T中期凈利潤(rùn)暴漲54.7%。

投資建議與投資標(biāo)的

紡織服裝板塊進(jìn)入三季報(bào)密集披露期，本周個(gè)股的走勢(shì)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)密切相關(guān)，三季度雖然是行業(yè)淡季，單從百家與50家零售數(shù)據(jù)來(lái)看，服裝零售整體延續(xù)了上半年的回暖態(tài)勢(shì)，9月增速相對(duì)較弱，部分受到中秋延后以及天氣不佳等因素影響。從已經(jīng)披露的三季報(bào)來(lái)看，行業(yè)間分化明顯，中高端男女裝、珠寶首飾、化妝品等表現(xiàn)更好，大眾品牌相對(duì)平淡，出口制造企業(yè)受到今年人民幣升值帶來(lái)的匯兌損失以及去年高基數(shù)等影響，盈利增速出現(xiàn)放緩。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，部分估值合理并且業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股近期取得了明顯的超額收益，這也反映了今年紡織服裝板塊估值壓力大幅放緩、整體機(jī)構(gòu)配置低、市場(chǎng)關(guān)注度不高的特點(diǎn)，展望17年剩下的兩個(gè)月與明年行業(yè)配置，我們認(rèn)為紡織服裝板塊已經(jīng)到了可以加強(qiáng)配置的階段，行業(yè)盈利不再惡化，估值性價(jià)比高，伴隨冬裝與電商旺季，行業(yè)零售增速回暖有望繼續(xù)至18年。

A股行業(yè)與公司重要信息：

(1)2017年前三季度，全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)2.8%，其中服裝類零售額累計(jì)增長(zhǎng)3.6%，增速高于上年同期5.4個(gè)百分點(diǎn)。

(2)本周行業(yè)內(nèi)共有45家公司發(fā)布2017年三季度報(bào)告。

(3)諾邦股份：公司以增資及股權(quán)受讓方式最終取得杭州國(guó)光旅游用品有限公司51%控股權(quán)，已完成交割。

(4)開潤(rùn)股份：公司獲得土地使用稅補(bǔ)貼693萬(wàn)元，公司子公司滁州珂潤(rùn)箱包制品有限公司獲得土地使用稅補(bǔ)貼135萬(wàn)元，已全部撥付到位。

(5)10/14~10/20消費(fèi)行業(yè)投融資情況：a.飾品品牌UJewelry優(yōu)集完成第三輪融資b.美妝電商平臺(tái)花卷獲得4000萬(wàn)美元B輪投資c.美妝平臺(tái)玩美移動(dòng)獲得2500萬(wàn)美元A輪投資。

板塊的選股思路：

(1)快速成長(zhǎng)、低PEG的公司，較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊?估值切換有望為股價(jià)打開空間，推薦跨境通(002640，買入)、歌力思(603808，買入)、南極電商(002127，增持)，建議關(guān)注搜于特(002503，未評(píng)級(jí))。

(2)總市值安全邊際高、主業(yè)復(fù)蘇或穩(wěn)健的公司，推薦七匹狼(002029，買入)、九牧王(601566，買入)、富安娜(002327，買入)。

(3)主業(yè)穩(wěn)健、低PE、高預(yù)期分紅收益率，未來(lái)受益于行業(yè)集中度提升的藍(lán)籌，推薦海瀾之家(600398，買入)、森馬服飾(002563，買入)。

(4)消費(fèi)升級(jí)過(guò)程中相對(duì)稀缺的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，關(guān)注魯泰A(000726，增持)、偉星股份(002003，增持)、孚日股份(002083，買入)、華孚時(shí)尚(002042，未評(píng)級(jí))、百隆東方(601339，增持)等。

(5)次新股中建議關(guān)注質(zhì)地不錯(cuò)、積極踐行多品牌集團(tuán)化戰(zhàn)略的太平鳥(603877，增持)、安正時(shí)尚(603839，未評(píng)級(jí))、匯潔股份(002763，買入)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)零售終端復(fù)蘇進(jìn)度慢于預(yù)期、個(gè)股并購(gòu)?fù)顿Y的不確定性等。

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