人民幣指數(shù)月報(bào)：人民幣10月份指數(shù)表現(xiàn) 金融開放新格局可期

• 2017年11月13日 lihuizhen來源：第一財(cái)經(jīng) 1461 97
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  2017-2022年航空金融行業(yè)深度分析及“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)報(bào)告

  “十三五”規(guī)劃對“十二五”規(guī)劃實(shí)施情況進(jìn)行全面評估；貫徹黨的十八大和十八屆五中、六中全會精神，突出改革創(chuàng)新；遠(yuǎn)近結(jié)合，更加注重以解決長遠(yuǎn)問題的辦法來應(yīng)對當(dāng)前挑戰(zhàn)，既以五年為主，銜接...

三季度及前三季度國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)表明，前三季度我國國際收支狀況穩(wěn)健，跨境資金流動(dòng)形勢進(jìn)一步回穩(wěn)向好，未來國際收支總體平衡的基礎(chǔ)將更加堅(jiān)實(shí)。

人民幣匯率走勢如何，什么影響了人民幣匯率?

人民幣名義有效匯率指數(shù)(NEER)10月上漲0.47%，收于93.68;第一財(cái)經(jīng)研究院人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)(REER)10月上漲0.84%，收于104.22，為2016年2月以來的新高。

人民幣指數(shù)10月上升，但參與第一財(cái)經(jīng)調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家七個(gè)月來首次下調(diào)年底人民幣對美元預(yù)期;中國的金融改革開放將迎來新的格局。

10月份指數(shù)表現(xiàn)

人民幣名義有效匯率指數(shù)(NEER)10月小幅上漲0.47%，收于93.68;第一財(cái)經(jīng)研究院人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)(REER)10月大幅上漲0.84%，收于104.22，為2016年2月以來的新高。年內(nèi)NEER與REER漲跌不一，其中，NEER年內(nèi)跌幅為0.54%，REER年內(nèi)漲幅為1.15%。

月內(nèi)人民幣對包括加元、瑞士法郎、澳元、英鎊在內(nèi)的大部分籃子貨幣升值，其中人民幣對加元升值3.22%，對瑞士法郎升值2.62%，對澳元升值2.03%，對英鎊升值1.79%;人民幣對美元微貶0.04%，對韓元?jiǎng)t貶值了1.93%。

人民幣對歐元、日元等貨幣升值是第一財(cái)經(jīng)研究院人民幣REER、NEER指數(shù)10月雙雙上漲的主因。

人民幣對美元中間價(jià)10月下跌0.04%，同期美元指數(shù)上漲1.52%，收于94.57點(diǎn)。這也印證了我們在8月報(bào)中的觀點(diǎn)，即短期內(nèi)美元下行壓力或?qū)⒂兴徑?詳見闞明昉、王璐《2017年第一財(cái)經(jīng)研究院人民幣指數(shù)8月報(bào)：人民幣指數(shù)創(chuàng)5個(gè)月新高》)。

人民幣對美元匯率在10月份先升值后貶值，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)11月底人民幣對美元匯率將貶值至6.65(10月31日人民幣對美元中間價(jià)為6.6397)，到年底將進(jìn)一步貶值至6.68。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對人民幣對美元匯率的預(yù)期在年內(nèi)連續(xù)六次上調(diào)后首次下調(diào)。

通過我們對離岸人民幣衍生品價(jià)格的監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，市場情緒均保持樂觀，其中，在岸市場情緒較離岸市場更樂觀。

10月匯市紀(jì)要

就全球而言，美國、歐洲、英國等地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，10月各主要央行貨幣政策進(jìn)一步保守化，但日本是個(gè)例外。

三季度美國GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯示颶風(fēng)災(zāi)害影響有限;美國正式開啟縮表進(jìn)程，11月美聯(lián)儲FOMC按兵不動(dòng)，12月加息預(yù)期上升;20日，美國參議院通過2018財(cái)年預(yù)算案，為共和黨稅改掃清了重大障礙。

三季度歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)延續(xù)增長勢頭，失業(yè)率再創(chuàng)數(shù)年來新低;歐央行決定從2018年1月起，將當(dāng)前每月600億歐元的資產(chǎn)購買規(guī)?？s減至300億歐元，全球?qū)捤韶泿耪呔o縮趨勢得到延續(xù)。

英國三季度GDP加速增長，好于預(yù)期;10月內(nèi)英國央行釋放加息信號，并最終于11月2日宣布10年以來的首次加息。

日本央行10月31日公布利率決議及政策聲明，維持政策利率在-0.1%的水平;日本央行行長黑田東彥近日表示，現(xiàn)行的大規(guī)模寬松政策仍將持續(xù)。

此外，10月27日加泰羅尼亞地方議會通過議案，單方面宣布從西班牙獨(dú)立。盡管加泰羅尼亞真正實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的可能性仍然較小，但“獨(dú)立”風(fēng)波預(yù)計(jì)將持續(xù)一段時(shí)間，并對西班牙甚至整個(gè)歐洲造成較大影響。

10月18日～24日，中共十九大在北京召開。十九大報(bào)告指出，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力的攻關(guān)期。

三季度中國GDP同比增長6.8%，經(jīng)濟(jì)連續(xù)9個(gè)季度運(yùn)行在6.7%~6.9%的區(qū)間，保持中高速增長, 表明中國經(jīng)濟(jì)增長依然穩(wěn)健。

10月末，中國外匯儲備規(guī)模為31092億美元，為連續(xù)第9個(gè)月上升。

三季度及前三季度國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)表明，前三季度我國國際收支狀況穩(wěn)健，跨境資金流動(dòng)形勢進(jìn)一步回穩(wěn)向好，未來國際收支總體平衡的基礎(chǔ)將更加堅(jiān)實(shí)。

金融開放新格局可期

十九大報(bào)告中提到了“推動(dòng)形成全面開放新格局”。中國人民銀行行長周小川在中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)開放日回答記者提問時(shí)表示，中國將進(jìn)一步朝著金融開放的方向發(fā)展，包括“滬港通”、“深港通”、“債券通”等市場連通方面，機(jī)構(gòu)合作方面以及金融市場準(zhǔn)入都會進(jìn)一步對外開放。隨后周小川在央行網(wǎng)站上發(fā)表署名文章《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線》，文中提到主動(dòng)防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)要靠加快金融改革開放。

有理由相信，中國的金融改革開放將迎來新的格局，特別是在金融市場準(zhǔn)入方面會有更多實(shí)質(zhì)性的舉措。11月9日，外交部表示，中方按照自己擴(kuò)大開放的時(shí)間表和路線圖，將大幅度放寬金融業(yè)，包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的市場準(zhǔn)入。同日批準(zhǔn)了若干外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人資格，并進(jìn)一步開放境外商業(yè)機(jī)構(gòu)可在中國銀行間債市參與利率互換等，顯示了當(dāng)局推動(dòng)金融市場開放的決心和效率。

金融市場開放也是人民幣匯率改革中必不可少的一部分。當(dāng)前人民幣匯率保持穩(wěn)定，市場普遍預(yù)期人民幣沒有大幅度貶值的可能，最新的數(shù)據(jù)也顯示我國國際收支狀況穩(wěn)健，中國外匯儲備規(guī)模也連續(xù)上升，我們相信未來當(dāng)局在宏觀審慎的前提下會繼續(xù)逐步放開對于資本流動(dòng)的管理。另一方面，人民幣市場化是一個(gè)長期的進(jìn)程，我們認(rèn)為當(dāng)下的重點(diǎn)應(yīng)是完善外匯市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)的對沖管理，而非擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間。

綜上，未來貨幣當(dāng)局將延續(xù)低頻干預(yù)、讓市場定價(jià)的匯率管理模式，而加快金融改革開放不僅有助于主動(dòng)防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，也是人民幣市場化進(jìn)程中不可缺少的一部分。

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