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買入豆粕看漲期權(quán) 嘗試豆粕期權(quán)多頭策略

  • 2017年11月27日 SuDanMin來源:新紀元期貨 1394 92
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截至11月17日當(dāng)周,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量62.73萬噸,較去年同期41.74萬噸增長50.28%。國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量162萬噸,較去年同期的105.65萬噸增56.35萬噸,增長53.34%,豆油庫存進一步刷新歷史新高,油粕庫存規(guī)模差異顯著,市場更易選擇挺粕。

截至11月17日當(dāng)周,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量62.73萬噸,較去年同期41.74萬噸增長50.28%。未來油廠開機率將繼續(xù)提高,預(yù)計近期豆粕庫存量將繼續(xù)緩慢增長,但庫存規(guī)模處于年內(nèi)低位。國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量162萬噸,較去年同期的105.65萬噸增56.35萬噸,增長53.34%,豆油庫存進一步刷新歷史新高,油粕庫存規(guī)模差異顯著,市場更易選擇挺粕。

國內(nèi)豆粕年內(nèi)多數(shù)時間維持在2700—2900核心波動區(qū)間,但阿根廷干旱引發(fā)了美豆上漲,國內(nèi)油粕庫存差異下“買粕拋油”套作盛行,利于粕類單邊多頭表現(xiàn),可嘗試豆粕期權(quán)多頭策略。

豆粕期權(quán),豆粕庫存,油粕庫存

拉尼娜發(fā)生概率提升

21日,澳大利亞氣象局發(fā)布拉尼娜現(xiàn)象預(yù)警,該局預(yù)計出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率達到70%,并補充說,所有模型達到拉尼娜現(xiàn)象的閾值,大部分模型顯示拉尼娜現(xiàn)象預(yù)將持續(xù)到至少明年2月。拉尼娜現(xiàn)象的特點是熱帶太平洋(601099,股吧)水溫下降,雖然拉尼娜現(xiàn)象的破壞性差于厄爾尼諾現(xiàn)象,但是嚴重的拉尼娜現(xiàn)象會帶來洪澇、干旱及颶風(fēng)。

全球近30年發(fā)生了7次重要的拉尼娜氣現(xiàn)象。通過統(tǒng)計拉尼娜年景主產(chǎn)國大豆單產(chǎn)變動,我們得出以下結(jié)論:歷次阿根廷單產(chǎn)均遭重創(chuàng)縮減,平均減產(chǎn)13%,而巴西大豆平均增產(chǎn)1.67%,增減概率各半,美豆單產(chǎn)平均縮減1.57%,有較大減產(chǎn)概率。厄爾尼諾與拉尼娜并不完全是不利于大豆生長的,作物不同的時期有不同的需求,影響程度也是相對的。近期阿根廷干旱牽動市場神經(jīng),因阿根廷是重要的豆粕出口國,且在拉尼娜年景中生產(chǎn)最為受挫,故粕類多頭攻勢更猛烈。

“買粕拋油”套利盛行

阿根廷大豆產(chǎn)區(qū),除南部部分產(chǎn)區(qū)外,其他產(chǎn)區(qū)可能面臨干燥壓力,市場注意到,重要的豆粕出口國產(chǎn)量面臨不利威脅,這利于粕類價格的表現(xiàn)。與此同時,印度毛棕櫚油進口關(guān)稅將自目前的15%上調(diào)至30%,精煉棕櫚油進口關(guān)稅將自目前的25%上調(diào)至40%,毛豆油進口關(guān)稅將自17.5%上調(diào)至30%,精煉豆油進口關(guān)稅將自20%上調(diào)至35%,世界重要的油脂進口消費國的這一舉措,加大了油脂價格的壓力。外部這些條件約束下,買粕拋油套作盛行,粕價上行動力較強。

豆粕期權(quán)策略選擇

鑒于以上觀點,我們將采取更為積極的豆粕期權(quán)多頭策略,買入豆粕看漲期權(quán)。由于1801期權(quán)距離到期日比較近,其價格比較低,并且gamma比較大,一旦期權(quán)變?yōu)閷嵵?,其delta變化比較快,所以目標(biāo)期權(quán)以平值及虛值一檔的期權(quán)為主。

風(fēng)險點:1.天氣炒作不及預(yù)期;2.年末蛋白粕需求低于預(yù)期;3.油廠環(huán)控限產(chǎn)不及預(yù)期。

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