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11月末官方儲備資產(chǎn)中黃金儲備758億美元 美元走勢增加變數(shù)

  • 2017年12月8日 lihuizhen來源:金融界 240 7
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中國外匯儲備連續(xù)第10個月上升,中國11月外匯儲備31192.8億,預(yù)期31235億,前值 31092億。

宏觀經(jīng)濟,中國外儲,美元走勢

最新消息,中國央行:11月末官方儲備資產(chǎn)中黃金儲備758億美元(5924萬盎司),10月末為752億美元(5924萬盎司)。

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連跌幅度小 人民幣持穩(wěn)有底氣

12月6日,人民幣對美元匯率中間價調(diào)低50個基點,為連續(xù)第八日調(diào)低,續(xù)創(chuàng)下去年11月21日以來的最長連跌周期。海外因素擾動疊加年底購匯旺季,人民幣匯率持續(xù)小幅承壓。不過,與前幾年相比,最近人民幣匯率仍較為平穩(wěn),并未脫離近期震蕩區(qū)間,美元也沒有一些市場觀點預(yù)測的那般強悍。

分析人士指出,在全球復(fù)蘇形勢下,美元難一枝獨秀,人民幣也不會單邊下跌,過去四季度人民幣單邊大幅貶值的一幕難重現(xiàn),當(dāng)前主要貨幣走勢均不明朗,預(yù)計人民幣匯率將繼續(xù)以震蕩為主。

年底出現(xiàn)小幅貶值

12月6日,銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價設(shè)在6.6163元,較上一日調(diào)低50個基點,為11月27日以來連續(xù)第八日遭下調(diào)。值得一提的是,該中間價上一次出現(xiàn)類似的持續(xù)下調(diào),是在2016年11月。2016年11月4日至21日,人民幣對美元中間價曾連續(xù)十二日遭下調(diào)。

前后都是11月,某種程度上,可能不完全是巧合。最近幾年,人民幣一到四季度就易跌難漲。數(shù)據(jù)顯示,2014年-2016年,每年四季度人民幣市場匯率均出現(xiàn)貶值,2014年四季度為1.05%,2015年四季度為2.15%,2016年四季度則貶值4.19%,是匯改以后貶值幅度最大的一個季度,當(dāng)時人民幣對美元先后經(jīng)歷三輪持續(xù)貶值,到2016年底時即期匯價最低跌至6.9666元,創(chuàng)了匯改以后新低。

分析指出,過去幾年,人民幣對美元處于貶值趨勢,加上四季度是企業(yè)用匯旺季,趨勢性因素疊加季節(jié)性力量,使得匯價面臨的階段性下行壓力較大。具體到2016年四季度,美元匯率大舉走高,令人民幣匯率持續(xù)承壓;內(nèi)有經(jīng)濟持續(xù)筑底,基本面支撐不強,而中國債市在經(jīng)歷持續(xù)兩年多牛市后,收益率降至歷史低位,中外利差較薄,對外部擾動抵御能力不足;另外,當(dāng)時市場貶值預(yù)期較為濃厚,私人部門對外匯資產(chǎn)需求增加,考慮到年初個人購匯額度將刷新,一些企業(yè)和個人因擔(dān)心年初匯率將進一步貶值,因此在年底提前購匯,加劇匯率市場單邊波動。

再看眼下,季節(jié)性因素不可回避,年底購匯力量較強,而美聯(lián)儲和美國政府稅改等因素進一步增加不確定性。

美元走勢增加變數(shù)

上周末,美國國會參議院最終投票通過共和黨稅改議案,特朗普政府稅改前景正變得清晰。觀察人士指出,稅改議案在參議院通過后,下一步美國國會參眾兩院需要就各自通過的稅改方案進行協(xié)商,以拿出一份統(tǒng)一版本,供特朗普總統(tǒng)簽署生效,最終在全美施行,樂觀預(yù)期下,在今年圣誕節(jié)美國國會休會之前即12月16日之前,參眾兩院將通過稅改最終法案,提交總統(tǒng)簽字生效。

減稅和加大基建,是特朗普從競選美國總統(tǒng)到當(dāng)選并執(zhí)政,一直堅持用以刺激美國經(jīng)濟的兩項核心舉措。分析人士認為,此次參議院通過稅改議案,不僅是推動稅改落地的關(guān)鍵一步,也是“特朗普新政”取得的關(guān)鍵突破。

“特朗普新政”正是“特朗普交易”興起的緣由。去年四季度,“特朗普交易”的熱潮席卷全球金融市場,美元指數(shù)乘勢摸上103.82的十余年高位,非美貨幣對美元則紛紛大跌,人民幣正是在這一時期一度逼近7元關(guān)口。

中金公司(港股03908)報告指出,所謂“特朗普交易”,本質(zhì)是特朗普當(dāng)選引發(fā)了市場對于減稅、基建等政策的想象,以及對于美國經(jīng)濟增長與再通脹的預(yù)期,并由此引發(fā)各類資產(chǎn)價格劇烈波動、資金流向發(fā)生改變。

今年以來,“特朗普交易”降溫,美元隨之回落,如今隨著稅改取得重要進展,“特朗普交易”會否卷土重來,自然是市場關(guān)心的話題。另外,按照既定日程,下周美聯(lián)儲公開市場委員會將召開本年度最后一次議息會議。市場普遍預(yù)計,美聯(lián)儲將采取今年第三次加息行動。

受到稅改和加息預(yù)期等因素提振,11月末以來,美元指數(shù)小幅震蕩走高。最近人民幣中間價持續(xù)調(diào)低,與美元反彈也有很大關(guān)系。分析人士認為,年底前,預(yù)計美元走勢仍將是人民幣匯率面臨的主要不確定因素。

短期運行趨勢不明顯

分析認為,美國稅改有望鞏固美國經(jīng)濟增長勢頭,刺激通脹走高和吸引跨國企業(yè)匯回海外利潤,因此對美元將形成利好。另外,得益于經(jīng)濟基本面的配合,預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)穩(wěn)步收緊貨幣政策,封堵了美元大幅下行的空間。

不過,美元上行空間未必很大,未來可能呈現(xiàn)先揚后抑的走勢。華泰證券宏觀研究指出,全球經(jīng)濟逐漸形成復(fù)蘇共振,美國在經(jīng)濟增長及貨幣政策周期上的領(lǐng)先性正在減弱,而這是過去幾年美元賴以單邊升值的核心要件。今年以來歐洲經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇,政治風(fēng)險消退,市場對歐央行貨幣政策預(yù)期發(fā)生變化,推動歐元大幅走強,一度導(dǎo)致美元指數(shù)明顯承壓。

與此同時,人民幣匯率自身穩(wěn)定性也有所增強。匯率波動最終還是基本面相對變化的反映。今年以來,中國經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇,當(dāng)前中美經(jīng)濟運行在方向上趨同,而去年面臨的是中國經(jīng)濟走弱、美國率先復(fù)蘇的環(huán)境。這是人民幣匯率不會對美元大幅貶值的邏輯所在。

當(dāng)前中美利差較高,安全邊際較大。目前10年期美債收益率在2.4%一線,與2016年末水平相當(dāng),中國10年期國債收益率則從3.01%漲至3.9%一線,中美利差處在歷史高位,為匯率提供較充足的安全邊際。

一年以來,外匯市場預(yù)期也發(fā)生了很大變化。去年底時,市場上貶值預(yù)期很濃,出現(xiàn)了“羊群效應(yīng)”,放大匯率非理性波動。而今年以來,隨著內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化,資本流動趨于平衡,人民幣匯率對美元逆預(yù)期升值,打破了此前的單邊貶值預(yù)期,降低了人民幣單邊下行的風(fēng)險。另外,宏觀審慎的外匯管理政策及中間價形成機制持續(xù)完善,也提升了貨幣當(dāng)局防止匯率超調(diào)的能力。

綜合分析,在全球復(fù)蘇形勢下,美元難一枝獨秀,人民幣也不會單邊下跌,過去四季度人民幣單邊大幅貶值的一幕難重現(xiàn),全年鎖定升值幾無懸念,未來人民幣對美元可能波動加大,但會有升有貶,雙向波動。

值得注意的是,雖然最近人民幣中間價連跌八日,但貶值幅度并不大,八日累計下調(diào)353基點,幅度為0.54%,并沒有脫離9月底以來的震蕩運行區(qū)間。市場匯率方面,12月6日,銀行間外匯市場上人民幣對美元即期匯率16:30收盤價報6.6150元,僅較前收盤價跌19基點,日內(nèi)波動有限,運行趨勢并不明顯。另外,中間價、在岸即期匯率、離岸即期匯率都在6.61-6.62區(qū)間窄幅波動,顯示市場預(yù)期平穩(wěn),大漲或大跌趨勢不明顯。

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