2018年澳大利亞經(jīng)濟(jì)走向 利率將維持在1.5%？

• 2017年12月28日 lihuizhen來源：中澳移民 807 49
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  2018-2023年版國債質(zhì)押貸款行業(yè)兼并重組機(jī)會(huì)研究及決策咨詢報(bào)告

  企業(yè)并購包括兼并與收購。公司兼并是指經(jīng)由轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的形式，一家或多家公司的全部資產(chǎn)與責(zé)任不需經(jīng)過清算都轉(zhuǎn)移為另一公司所有，而接受全部資產(chǎn)與責(zé)任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運(yùn)...

對(duì)于2018財(cái)年，有分析認(rèn)為澳股回報(bào)率會(huì)走低，主要在于加息潮緩緩逼近，內(nèi)憂外患，風(fēng)險(xiǎn)環(huán)伺。從這樣的起點(diǎn)開始，未來一年我們對(duì)于澳洲經(jīng)濟(jì)應(yīng)該抱有怎樣的預(yù)期?

澳大利亞是一個(gè)高度發(fā)達(dá)的資本主義國家，也是全球最美麗的國家之一，首都為堪培拉。作為南半球經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的國家和全球第12大經(jīng)濟(jì)體、全球第四大農(nóng)產(chǎn)品出口國，其也是多種礦產(chǎn)出口量全球第一的國家，因此被稱作“坐在礦車上的國家”。

過去幾年中，澳洲經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了百年一遇的礦業(yè)繁榮退去，在這個(gè)漫長較為痛苦的過程中，居民收入增長停滯，薪資與投資處于“暫停模式”給經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。

澳大利亞財(cái)政部長莫里森(Scott Morrison)表示，與其他國家一樣，澳大利亞并不能免疫于外部力量的沖擊，但是，盡管面臨各種挑戰(zhàn)，澳洲經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了26年連續(xù)增長的記錄，并成為G20國家中人均GDP第二高的國家，僅次于美國。目前，礦業(yè)投資熱潮對(duì)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生的絕大部分作用已經(jīng)發(fā)生，澳洲經(jīng)濟(jì)受到的拖累幾乎結(jié)束。

澳洲統(tǒng)計(jì)局(ABS)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度澳洲的經(jīng)濟(jì)增長0.6%，雖低于市場預(yù)期的0.7%。，財(cái)政部長莫里森認(rèn)為，這是“又一個(gè)鼓舞人心的數(shù)據(jù)”，他再次重申了政府通過增加投資來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的政策的正確性。同時(shí)，澳大利亞經(jīng)濟(jì)已連續(xù)出現(xiàn)季度性增長，是全球發(fā)達(dá)國家中經(jīng)濟(jì)增長時(shí)間最長的國家。

在移民推動(dòng)的高速人口增長，和海外需求拉動(dòng)的資源出口助力下，澳洲過去20多年間的經(jīng)濟(jì)增速跑贏了絕大多數(shù)經(jīng)合組織(OECD)經(jīng)濟(jì)體，澳大利亞經(jīng)濟(jì)既避開了金融危機(jī)，也抵御了大宗商品“超級(jí)周期”的侵襲，表現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性，這得益于澳洲政府積極的政策調(diào)控，央行將基準(zhǔn)利率從2011年的4.75%調(diào)低至1.5%后，使一些地區(qū)加快建設(shè)房屋、出口食品、發(fā)展旅游，保證了經(jīng)濟(jì)的繁榮。

然而，盡管也有一些驚濤駭浪，上個(gè)財(cái)年澳洲市場股民與炒房客還是笑到了最后，投資收益頗為可觀。

對(duì)于2018財(cái)年，有分析認(rèn)為澳股回報(bào)率會(huì)走低，主要在于加息潮緩緩逼近，內(nèi)憂外患，風(fēng)險(xiǎn)環(huán)伺。從這樣的起點(diǎn)開始，未來一年我們對(duì)于澳洲經(jīng)濟(jì)應(yīng)該抱有怎樣的預(yù)期?

凱投宏觀經(jīng)濟(jì)(Capital Economics)最近發(fā)表了2017年最后一題為《2018年的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇”的報(bào)告，在報(bào)告中他們闡述了以下觀點(diǎn)：

預(yù)計(jì)2018年澳大利亞GDP增長為2.5%而不是先前預(yù)期的3%，這意味著經(jīng)濟(jì)形勢表現(xiàn)弱于大多數(shù)預(yù)期，利率將維持在1.5%這一水平。

同時(shí)，對(duì)于預(yù)測澳洲經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)分布尤其不均衡，首先體現(xiàn)在房地產(chǎn)市場，相比較先前預(yù)測而言，市場表現(xiàn)疲軟。

此外，勞動(dòng)力市場預(yù)期，工資的增速預(yù)期以及通貨膨脹預(yù)期表現(xiàn)更為強(qiáng)勢，因此，對(duì)于利率的預(yù)測面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

一

澳大利亞未來經(jīng)濟(jì)增長

今年第一季度凱投宏觀方面曾分析預(yù)測整體澳大利亞經(jīng)濟(jì)未來增速為2.2%，相比之澳大利亞央行曾預(yù)測的2.5%，其數(shù)字更為精確。同時(shí)，曾預(yù)估CPI指數(shù)不會(huì)高于2.0%以及基本通貨膨脹率將低于澳聯(lián)儲(chǔ)2-3%的目標(biāo)利率并維持在連續(xù)二年低點(diǎn)。

此外，在勞動(dòng)力市場表現(xiàn)不為顯著的態(tài)勢下，盡管全澳年均工資標(biāo)準(zhǔn)預(yù)期年均增長率為2.0%與預(yù)測相符，但截止于上個(gè)月失業(yè)率意外降至4年半以來的最低點(diǎn)5.4%，勞動(dòng)力市場的波動(dòng)使得大多數(shù)澳儲(chǔ)行分析師感到驚訝不已。

就澳大利亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，可以說時(shí)間緊迫。澳洲執(zhí)行1.5%的最低率原本想要引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從礦業(yè)投資向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。但從目前的情況來看，低利率本身造成了一系列的問題出現(xiàn)。

自從Phillip Lowe于2016年9月接任澳儲(chǔ)行行長以來，他曾表示由于澳大利亞家庭負(fù)債沉重將會(huì)影響和阻礙經(jīng)濟(jì)增長，因此要避免過快提高貸款利率。

由此澳儲(chǔ)行更加注重維持金融穩(wěn)定，這意味著即使澳洲經(jīng)濟(jì)放緩也要維持利率穩(wěn)定不再降息，而目前1.5%利率是歷史最低點(diǎn)。這是澳儲(chǔ)行自2016年8月降息以來，連續(xù)16個(gè)月保持在這一歷史低位。

追溯過去，澳大利亞每年以2.5%的速度擴(kuò)張：1.5%源自人口增長，1%來自資源出口增加。

在澳洲經(jīng)濟(jì)維持多年持續(xù)增長之后，關(guān)于“經(jīng)濟(jì)衰退”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)內(nèi)專家也提出了和傳統(tǒng)理念不同的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，若一國的GDP連續(xù)兩個(gè)季度增速為負(fù)，即經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長，意味著該國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了衰退(Recession)。

按照這個(gè)定義來看，澳洲已經(jīng)連續(xù)26年(從1991年三季度至今)沒有出現(xiàn)過“經(jīng)濟(jì)衰退”。

然而，關(guān)鍵問題在于，2018年澳洲經(jīng)濟(jì)是否可打破從過去十年平均GDP增幅2.5%這一水平，并達(dá)到潛在預(yù)期2.75-3%增長率以上。

“

客觀的講，澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長顯然是維持在2.5%的水平而非3%所預(yù)期。對(duì)于2018年的前景來說，投資市場的共識(shí)是普遍樂觀的，商業(yè)投資即將開啟活躍的一年，然而，由于多年來低工資增長與高負(fù)債的影響導(dǎo)致企業(yè)在開啟投資之時(shí)，家庭投資卻顯得匱乏使得消費(fèi)增長進(jìn)一步放緩。

”

二

澳大利亞房地產(chǎn)市場

此外，房產(chǎn)市場的疲軟以及中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長將難以實(shí)現(xiàn)GDP可持續(xù)增長。

根據(jù)保守預(yù)測2018-2019年GDP增速為2.5%，其低于市場預(yù)期以及澳大利亞央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。這始終不足以大幅減少經(jīng)濟(jì)中的剩余產(chǎn)能。

因此，盡管失業(yè)率持續(xù)走低，工資平均增速仍然高于2.0%，這意味著通脹保持在2.0%以下。

上述原因?qū)τ诎拇罄麃喲胄袑⒃?018年下半年開始加息共識(shí)預(yù)測觀點(diǎn)的一種反駁。目前，市場普遍認(rèn)為澳儲(chǔ)行將會(huì)明年年底前上調(diào)利率0.25%至1.75%，甚至一些大銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測為明年將上調(diào)兩次利率至2%。然而，凱投宏觀方面仍然認(rèn)為澳儲(chǔ)行明年將不會(huì)加息，并預(yù)計(jì)2019年利率也將維持在1.5%的水平。

自2009年，悉尼房價(jià)翻一番;墨爾本房價(jià)增速也隨之其后，這導(dǎo)致私有部分債務(wù)水平創(chuàng)下新高，即民眾收入的1.87倍。澳儲(chǔ)行屢次強(qiáng)調(diào)，工資增長乏力將導(dǎo)致負(fù)債率高的家庭消減消費(fèi)支出。

鑒于家庭部門支出在GDP中的權(quán)重超過50%，當(dāng)所有人同時(shí)開始縮減開支時(shí)，整體結(jié)果將更加糟糕。如果很多家庭突然開始大量存錢，總需求將會(huì)出現(xiàn)巨幅下跌，這將導(dǎo)致產(chǎn)量減少，并且致使失業(yè)率增加，收入減少，從而迫使更多的人開始減債。

如果很多人試圖通過賣房來回籠資金，那么房價(jià)將進(jìn)一步降低，進(jìn)而導(dǎo)致更多的違約情況，其導(dǎo)致其他貸款人面臨更為嚴(yán)格的借款條件。

由此可見，房地產(chǎn)市場將會(huì)出現(xiàn)軟著陸，這意味著房價(jià)將小幅反彈并在下一年內(nèi)保持價(jià)格平穩(wěn)，但存在下行風(fēng)險(xiǎn)的可能性很大。

如果美聯(lián)儲(chǔ)迅速提高利率，那么全球融資成本的上升將抑制抵押貸款利率下降，同時(shí)，APRA不太可能放寬對(duì)于投資者貸款政策，這些因素很難想象房市會(huì)持續(xù)走強(qiáng)。

市場已表明貸款政策的收緊以及利率上漲已經(jīng)導(dǎo)致房價(jià)下降5%，前三個(gè)月房價(jià)年利率顯示下行，此趨勢將會(huì)持續(xù)。

三

勞動(dòng)力市場

然而，勞動(dòng)力市場的風(fēng)險(xiǎn)似乎有上升的趨勢，失業(yè)率有可能再次出現(xiàn)下滑并超出預(yù)期，這表明工資增速以及通過膨脹的增速強(qiáng)于預(yù)期并且澳洲經(jīng)濟(jì)總體增長放緩。

Manpower 集團(tuán)澳洲和新西蘭的董事總經(jīng)理Richard Fischer表示，“結(jié)果顯示，澳洲的勞動(dòng)力市場略有軟化。雖然豐富的勞動(dòng)力有助于減少一些行業(yè)的技能短缺，但在尋覓和留住合適人才方面，雇主仍然面臨挑戰(zhàn)”。

這一觀點(diǎn)與澳洲統(tǒng)計(jì)局(ABS)最近公布的數(shù)據(jù)相符。Fischer還說，“就澳洲目前的經(jīng)濟(jì)前景而言，這種人才短缺的情況在未來不大可能出現(xiàn)下降，尤其是IT等高技能行業(yè)。而專業(yè)技術(shù)人員和工程師的空缺是最難以填補(bǔ)的。為了解決這些領(lǐng)域的技能短缺問題，76%的雇主表示他們會(huì)在現(xiàn)有員工中挑選有潛力的人進(jìn)行培訓(xùn)，希望能填補(bǔ)空缺。而這也將是未來幾年的趨勢?！?/p>

失業(yè)率

同樣的由于澳洲央行日益強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定這意味著進(jìn)一步降息的阻礙很大。如像2016年10月所說那樣，Philip Lowe行長表示“勞動(dòng)力市場正在惡化，人們尋找工作的難度越來越大”。

如果失業(yè)率接近澳儲(chǔ)行自然利率5%的估值，那么澳儲(chǔ)行將會(huì)在工資增長與潛在的通貨膨脹率上升之前將開始升息。換句話說，利率前景預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)上升。

因此，專家指出，拋開表面的光鮮數(shù)據(jù)，澳洲當(dāng)前的實(shí)際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和未來增長狀況，和那些長期陷入零增長的歐洲國家相似，甚至還有狀況進(jìn)一步惡化的可能。

移民

從移民的角度來講，據(jù)數(shù)據(jù)分析，澳大利亞每年需要吸引25萬移民才能使經(jīng)濟(jì)達(dá)到1.6萬億澳元，如果沒有大幅引進(jìn)移民的話，那么到2050年，澳洲總?cè)丝趯⑼Ａ粼?400萬，這對(duì)澳大利亞經(jīng)濟(jì)將是一個(gè)巨大的打擊。

此外，在自然資源開采領(lǐng)域的投資熱潮退卻之后，澳大利亞有必要朝著“基礎(chǔ)更廣泛”的增長模式轉(zhuǎn)變。

如果經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期，這可能由于房地產(chǎn)市場周期影響導(dǎo)致;如果強(qiáng)于預(yù)期那么得益于勞動(dòng)力市場在創(chuàng)造就業(yè)與薪資兩方面的良好表現(xiàn)。

END

澳洲經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之路依然不平坦，建筑業(yè)活動(dòng)增強(qiáng)，公共、私人領(lǐng)域也繼續(xù)增長，不過消費(fèi)者支出缺乏動(dòng)能。

雖然國民收入和企業(yè)利潤獲益于商品價(jià)格上漲，但工資增長依然不佳，仍處于歷史低位，且家庭債務(wù)高企并在上升。

近期家庭也受到能源成本上升以及房屋市場借貸標(biāo)準(zhǔn)收緊的影響。若消費(fèi)者支出依然疲軟，則將抑制商業(yè)投資發(fā)展。

因此，2018年將是GDP和通貨膨脹增長放緩的一年。

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