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玉米生豬價(jià)格持續(xù)上漲 通脹來臨農(nóng)業(yè)板塊何去何從

  • 2018年1月9日 zengpingping來源:平安證券 1230 80
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上周玉米價(jià)格上漲,期貨價(jià)格1853元/噸,周漲2.21%;現(xiàn)貨均價(jià)1834元/噸,周漲O.9%。截至周五(1月5日)22個(gè)省市生豬均價(jià)達(dá)到14.95元/公斤,較11月豬價(jià)啟動(dòng)已上漲0.75元/公斤,再次沖擊15元關(guān)口。

玉米價(jià)格,生豬價(jià)格

玉米價(jià)格持續(xù)上漲

上周玉米價(jià)格上漲,期貨價(jià)格1853元/噸,周漲2.21%;現(xiàn)貨均價(jià)1834元/噸,周漲O.9%。去年同期期貨、現(xiàn)貨價(jià)分別為1515、1650元/噸,同比上漲22%、11%。元旦過后,東北農(nóng)戶惜售使干糧成本難降,華北及南方飼企玉米采購高度依賴東北糧源,被動(dòng)跟漲。玉米漲價(jià)邏輯符合我們8月登海種業(yè)報(bào)告中行業(yè)分析部分:1、庫存緩慢回落,2017年主要拍賣2013、14年產(chǎn)玉米,預(yù)計(jì)當(dāng)前庫存中2015年產(chǎn)占1.25億噸;2014年產(chǎn)6500萬噸。2、需求穩(wěn)步增長,據(jù)農(nóng)業(yè)部,預(yù)計(jì)2018年占玉米消費(fèi)62%的飼用需求將增長4%至1.38億噸,占比29%的工業(yè)消費(fèi)將增長9%至6330萬噸。3、種植面積有望繼續(xù)調(diào)減。在2016、17年連續(xù)兩年調(diào)減合計(jì)超過5000萬畝后,據(jù)農(nóng)業(yè)部部長上周表示,2018年“繼續(xù)調(diào)減‘鐮刀彎’非優(yōu)勢區(qū)籽粒玉米”。綜上,我們預(yù)計(jì)玉米價(jià)格能維持上漲趨勢,中短期關(guān)注5月臨儲(chǔ)玉米開拍,或?qū)τ衩變r(jià)格形成一定壓力。標(biāo)的方面,建議關(guān)注登海種業(yè),靜待《種子法》執(zhí)法檢查力度、種子行業(yè)的供給側(cè)改革是否會(huì)超預(yù)期。

水稻、小麥種植面積首提調(diào)減。2018年1月2日,農(nóng)業(yè)部種植業(yè)管理司司長曾衍德撰文《推進(jìn)種植業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》,該文章被農(nóng)業(yè)部官網(wǎng)等轉(zhuǎn)載,文章提到,“加力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整……一是抓好‘兩減’。調(diào)減水稻和籽粒玉米,緩解庫存壓力。適當(dāng)調(diào)減南方低產(chǎn)區(qū)秈稻和東北寒地井灌稻面積,力爭調(diào)減水稻面積1000萬畝,繼續(xù)調(diào)減‘鐮刀彎’非優(yōu)勢區(qū)籽粒玉米。重點(diǎn)調(diào)減華北地下水超采區(qū)和新疆塔里木河流域地下水超采區(qū)的小麥面積,適當(dāng)調(diào)減西北條銹病菌源區(qū)和江淮赤霉病易發(fā)區(qū)的小麥。”我們在10月農(nóng)業(yè)政策專題報(bào)告中曾指出,稻米、小麥庫存消費(fèi)比分別為66%、110%,均創(chuàng)歷史新高,未來隨種植面積調(diào)減,有望重演玉米漲價(jià)的歷史。我們繼續(xù)推薦蘇墾農(nóng)發(fā),短期政策炒作熱度降溫,后續(xù)關(guān)注公司土地流轉(zhuǎn)進(jìn)度及產(chǎn)品漲價(jià)。

玉米價(jià)格,生豬價(jià)格

豬價(jià)上漲

截至周五(1月5日)22個(gè)省市生豬均價(jià)達(dá)到14.95元/公斤,較11月豬價(jià)啟動(dòng)已上漲0.75元/公斤,再次沖擊15元關(guān)口。我們認(rèn)為豬價(jià)在春節(jié)前(2月16日)仍將維持穩(wěn)步上漲趨勢,因?yàn)?1、2016年以來生豬產(chǎn)能北移,全國性的產(chǎn)能重新布局,使生豬供給更加倚重長距離調(diào)運(yùn),屠企收購受阻疊加白條肉外發(fā)難度增加。近期華北、華中降雪帶來活豬調(diào)運(yùn)難度提高,受此次降雪影響較大的安徽、河南、湖南等地豬價(jià)上漲明顯,單日漲幅達(dá)0.2-0.3元/公斤。且據(jù)中央氣象臺(tái),預(yù)計(jì)7日至8日黃淮江淮部分地區(qū)有中雪,江南華南強(qiáng)降水開始。2、生豬定點(diǎn)屠宰同比增速回落。數(shù)據(jù)顯示,豬價(jià)與定點(diǎn)屠宰同比呈明顯的負(fù)相關(guān)。11月定點(diǎn)屠宰同比增速4.9%,較10月7%增速繼續(xù)下降,同比增速自年中以來步入逐月下滑趨勢。3、隨春節(jié)臨近,需求旺季到來,歷年均有不同程度的豬價(jià)上漲現(xiàn)象。 2018年行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。1、飼養(yǎng)成本有所抬升。近期玉米價(jià)格上漲,預(yù)計(jì)伴隨主糧去庫存,水稻小麥亦有上漲可能。加之環(huán)保稅開征,生豬行業(yè)將在“有形之手”去產(chǎn)能后,步入自然出清、集中度提高的第二階段。成本較高的中小散戶將進(jìn)一步自發(fā)退出。2、土地審批成為規(guī)模戶產(chǎn)能擴(kuò)張的主要瓶頸。近期中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì)豬業(yè)分會(huì)對(duì)黑、吉、云、貴等6省區(qū)規(guī)模企業(yè)調(diào)研,企業(yè)普遍反映新建豬場環(huán)保審批難,耗時(shí)長;養(yǎng)殖企業(yè)有地建設(shè)豬場,但很少企業(yè)有足夠的土地用于資源化利用養(yǎng)殖廢液。多數(shù)豬場周邊有土地可以消納,但是土地多是分散農(nóng)戶擁有,養(yǎng)殖企業(yè)難以一家一家談判。種植業(yè)一方難以溝通達(dá)成使用沼液協(xié)議或者隨意毀約,且種植業(yè)灌溉有時(shí)間次數(shù)限制。在此背景下,規(guī)模企業(yè)拿地能力可能出現(xiàn)分化,快速布局產(chǎn)能擴(kuò)張、與地方政府土地合作順利的公司有望獲得持續(xù)增長。我們認(rèn)為,2017年規(guī)模戶的“成長邏輯”是表象,根本原因是行業(yè)門檻提高帶來的集中度提高,競爭格局優(yōu)化。2018年將延續(xù)這一態(tài)勢。繼續(xù)推薦牧原股份、溫氏股份等龍頭企業(yè)。

通脹來臨前,緊抓農(nóng)業(yè)板塊

我們預(yù)計(jì)2018年在供給側(cè)改革背景下,存在漲價(jià)可能的農(nóng)產(chǎn)品包括淡水魚、玉米、淀粉、水稻、小麥等。生豬價(jià)格走勢需關(guān)注中小散戶退出進(jìn)度及規(guī)模戶拿地能力分化帶來的整體產(chǎn)能擴(kuò)張放緩。我們分析了歷年CPI食品同比與農(nóng)業(yè)各子板塊收益率關(guān)系。我們發(fā)現(xiàn),歷史上2007.10-2008.5、2009.7-2011.7、2015.1-2016.3等CPI食品同比上升期,農(nóng)業(yè)子行業(yè)均出現(xiàn)不同程度跑贏大盤的現(xiàn)象。我們建議在市場預(yù)期2018年通脹回升的背景下,加大對(duì)農(nóng)業(yè)板塊的關(guān)注度,重點(diǎn)標(biāo)的參見上述分析。此外,一號(hào)文件預(yù)計(jì)本月公布,我們預(yù)計(jì)將在中小散養(yǎng)漁業(yè)調(diào)減、主糧面積調(diào)減方面有具體指示,建議關(guān)注。

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