監(jiān)管對理財型業(yè)務(wù)收緊 多家中小險企成本高于100%

• 2018年1月26日 ZhouXun來源：證券日報 1310 86
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  2018-2023年版農(nóng)業(yè)保險產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

  區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是地方經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，是各級政府部門發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的“路線圖”，對于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來說，就相當(dāng)于一張藍圖對一個建筑物的重要性，有了這張“藍圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計...

綜合成本率方面，“去年前三季度公司綜合成本率為100.11%，較上一季度略有上升，保單品質(zhì)略有波動?！?/p>

近日，記者獲得的中債資信評估有限公司責(zé)任公司(下稱“中債資信”)對6家險企的2017年第四季度債券跟蹤評級報告顯示，2017年財險公司綜合成本率呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢：3家大型險企均低于100%，3家中小險企均高于100%。

尤其引人注意的是，隨著監(jiān)管對理財型業(yè)務(wù)收緊，一些財險公司停止銷售理財型保險產(chǎn)品，回歸財險本質(zhì)銷售，導(dǎo)致這些險企保戶儲金投資款大幅減少。

從行業(yè)看，據(jù)保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，2017年財險業(yè)原保費收入9834.66億元，同比增長12.72%，增速上升3.06個百分點。其中，車險實現(xiàn)原保費收入7521.07億元，同比增長10.04%;非車險3020.31億元，同比增長24.21%，占比28.65%，同比上升2.41個百分點。

多家中小公司成本高于100%

中債資信近期發(fā)布的6份對財險公司債券評級報告顯示，2017年，大型險企與中小險企在綜合成本率方面，呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，大型險企的綜合成本率普遍低于中小型險企。

以長安責(zé)任為例，中債資信2017年四季度債券評級報告顯示，去年前三季度，其承保業(yè)務(wù)以車險為主，銷售渠道多元化，截至去年三季度末，直銷渠道占比為26.08%。綜合成本率持續(xù)高于100%，承保利潤持續(xù)為負，承保利潤有待改善，由于去年銷售費用大幅上漲，其成本增長較快，故未能彌補當(dāng)初累計虧損。

同樣，中債資信對中華聯(lián)合財險的評級報告顯示，其承保業(yè)務(wù)仍以車險和農(nóng)業(yè)保險為主。銷售渠道多元化，截至2017年9月末，代理渠道保費占比57.51%，直銷渠道保費占比37.86%，渠道控制力較強。但2017年9月末其綜合成本率為101.4%，其中車險和農(nóng)險綜合成本率分別為99.27%和101.38%，公司整體綜合成本率較2016年有所下降。

再如，中債資信對天安財險的評級報告顯示，2017年前三季度，其承保業(yè)務(wù)仍以車險為主，車險保費收入占比為81.28%。渠道方面，天安財險銷售多元化，貢獻保費前三的渠道分別為個人代理渠道、直銷渠道及專業(yè)代理渠道，占比分別為33.27%、28.11%及27.23%，渠道控制力強。但綜合成本率方面，“去年前三季度公司綜合成本率為100.11%，較上一季度略有上升，保單品質(zhì)略有波動。”

除綜合成本率較高之外，隨著監(jiān)管對理財型業(yè)務(wù)收緊，一些財險公司停止銷售理財型保險產(chǎn)品，回歸財險本質(zhì)銷售，導(dǎo)致保戶儲金投資款大幅減少，由此帶來總資產(chǎn)的減少，而這些險企的利潤來源主要為承保業(yè)務(wù)收益和投資收益，理財型業(yè)務(wù)收縮無疑影響這些險企投資規(guī)模。此外，由于此前銷售的大量理財型保險迎來滿期給付期，加之新增理財型保險收入不足，受部分保單滿期給付的影響，個別險企短期內(nèi)流動性受到一定的影響。

大型險企綜合成本較低

與中小險企不同的是，行業(yè)巨頭綜合成本率相對較低。

中債資信披露的債券評級報告顯示，人保財險去年前三季度承保業(yè)務(wù)以車險、交強險、農(nóng)險、健康和責(zé)任險為主，保費收入結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。銷售渠道多元化，前三季度個人代理占比為34.58%，直銷渠道占比為22.51%，渠道控制力強。前三季度公司綜合成本率為95.75%,綜合費用率為33.21%，同比均有所下降，保單品質(zhì)較好。

經(jīng)營利潤方面，人保財險的利潤來源主要為承保業(yè)務(wù)收益和投資收益。去年前三季度，其投資收益為126.91億元，凈利潤176.96億元，整體盈利有所上升。從承保端來看，2017年三季度其綜合賠付率為62.54%，綜合費用率為33.21%，綜合成本率為95.75%，較2016年有所下降，成本控制較好，保單平直繼續(xù)保持較好水平。

平安產(chǎn)險的綜合成本率也較低。評級報告表示，平安產(chǎn)險規(guī)模和經(jīng)營實力居于行業(yè)龍頭地位。公司承保業(yè)務(wù)仍以車險為主，去年三季度末直接業(yè)務(wù)渠道占比為34.2%，渠道控制力強。去年三季度末的綜合成本率為96.1%，保單品質(zhì)較同業(yè)仍處于較高水平。

另外，陽光財險去年前三季度承保業(yè)務(wù)也以車險為主，占比保持在69%，其渠道主要依賴直管渠道、車商渠道、信保渠道進行業(yè)務(wù)拓展，合計占規(guī)模保費收入的55%，渠道構(gòu)成穩(wěn)定，去年前三季度的綜合成本率為98.09%，預(yù)計未來盈利情況穩(wěn)定。

險企投資以固收類為主

大型險企與中小險企雖然在綜合成本率方面有較大差異，但投資方面卻均以配置固收類資產(chǎn)為主，在權(quán)益類投資方面，大型險企與中小并無明顯差異。

例如，中債資信表示，人保財險投資資產(chǎn)以固定收益率產(chǎn)品以及流動性產(chǎn)品為主，其中債券投資占比為31.51%，權(quán)益類資產(chǎn)占比有所下降，基金、股票以及股權(quán)的投資合計占比為14.47%，2017年前三季度財務(wù)口徑投資收益率為3.77%，綜合投資收益率為4.18%，處于行業(yè)平均水平。

同樣，平安產(chǎn)險前三季度投資資產(chǎn)依然以固定收益類資產(chǎn)的債券投資為主，債券投資占比達28.35%，較2016年高出3.45個百分點，并加大了資管產(chǎn)品、權(quán)益類投資等投資，占比分別為18.5%、17.57%。

再如，去年三季度末，天安財險投資資產(chǎn)以固定收益類資產(chǎn)和信托資產(chǎn)為主，投資占比分別為18.13%和25.67%，權(quán)益類資產(chǎn)(股票+基金)占比為7.7%，股權(quán)投資占比為16.72%;而中華聯(lián)合投資資產(chǎn)以企業(yè)債券和信托計劃為主，投資占比分別為27.64%和31.55%，權(quán)益類投資占比為19.27。

引人注意的是，評級報告表示，陽光財險去年三季度末，投資收益以固定收益類和權(quán)益類投資為主，其中權(quán)益類投資占上季度總資產(chǎn)的比例為26.53%，其去年前三季度投資收益率為4.34%。

值得一提的是，從全行業(yè)來看，保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年險資固定收益類余額70886.96億元，占比47.51%，下降3.19個百分點;股票和證券投資基金18353.71億元，占比12.30%，下降0.98個百分點;長期股權(quán)投資14769.06億元,占比9.90%,上升0.73個百分點。

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