都市麗人自救傍上電商大佬 京東能助都市麗人股價(jià)大漲？

• 2018年2月26日 zengpingping來(lái)源：港股解碼 297 12
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  2018-2023年中國(guó)療養(yǎng)院行業(yè)投資策略分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

隨著生活方式的轉(zhuǎn)變，人們對(duì)自身物資的要求越來(lái)越高，從前人們也許只想要一輛好車，后來(lái)想要一個(gè)名牌包包，再后來(lái)追求更精致的生活，便想擁有一件好的內(nèi)衣。

隨著生活方式的轉(zhuǎn)變，人們對(duì)自身物資的要求越來(lái)越高，從前人們也許只想要一輛好車，后來(lái)想要一個(gè)名牌包包，再后來(lái)追求更精致的生活，便想擁有一件好的內(nèi)衣。在以前中國(guó)發(fā)展還不是那么迅速時(shí)，中國(guó)人對(duì)“好Bra”的概念也許僅局限于LaPerla、法曼兒、仙黛爾或者是維密，但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大起來(lái)，更多的人愿意去支持國(guó)產(chǎn)貨了。今天，要說(shuō)的就是本土Bra股——都市麗人(02298-HK)。

攜手京東成立規(guī)模10億的合作基金

昨日Bra股都市麗人發(fā)布一則內(nèi)幕消息：其附屬?gòu)V東都市麗人擬與京東世紀(jì)及基金管理團(tuán)隊(duì)成立合作基金，主要用于適合該集團(tuán)業(yè)務(wù)的行業(yè)并購(gòu)和資源整合，繼而進(jìn)一步擴(kuò)展該集團(tuán)于全球貼身衣物行業(yè)的知名度及足跡。

根據(jù)主要條款，合作基金的目標(biāo)規(guī)模預(yù)計(jì)為10億元(人民幣，下同)，以后將按實(shí)際需要擴(kuò)大基金規(guī)模。首次出資預(yù)計(jì)不少于3.5億，當(dāng)中廣東都市麗人預(yù)計(jì)出資2.5億，而京東世紀(jì)預(yù)計(jì)出資1億。合作基金的投資目標(biāo)主要為中國(guó)國(guó)內(nèi)外涉及貼身衣物品牌、上下游及相關(guān)周邊行業(yè)的公司。預(yù)計(jì)合作基金的期限為8年，且可能再延期兩次，每次延期一年。

事出必有因：2016年業(yè)績(jī)大滑55.18%

對(duì)與電商京東的合作基金，都市麗人可謂出手大方，首次便注資2.5億。謀劃開辟電商之路，是僅僅想“豬籠入水，財(cái)源滾滾來(lái)”，還是其已察覺(jué)自身經(jīng)營(yíng)出了問(wèn)題，攜手京東來(lái)度過(guò)難關(guān)?我們先看其過(guò)去三年的業(yè)績(jī)。

從上圖表看出，都市麗人業(yè)績(jī)?cè)?016年出現(xiàn)大滑。股東應(yīng)占溢利在2016年大幅減少55.18%至2.42億，甚至回落至低于2014年的盈利水平。據(jù)港交所資料顯示，都市麗人2016年業(yè)績(jī)倒退主要是因?yàn)樾袠I(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整對(duì)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?，包括銷售渠道進(jìn)一步多元化及產(chǎn)品售賣結(jié)構(gòu)變化。不過(guò)，筆者注意到，其毛利率在過(guò)去三年亦在不斷增加。

亡羊補(bǔ)牢 請(qǐng)高手入局

2016年少賺了55.18%!沒(méi)有亮麗的業(yè)績(jī)，日后如何面對(duì)投資者?!不難發(fā)現(xiàn)，在2016年業(yè)績(jī)下滑后，都市麗人并非六神無(wú)主，而是馬上敲鑼打鼓地進(jìn)行“補(bǔ)救”。

早在業(yè)績(jī)公布之前的2016年12月1日，財(cái)務(wù)官已變更。公司副總裁、首席財(cái)務(wù)官及秘書兼授權(quán)代表，由余振球更換成盧康成。

2017年5月5日，都市麗人與復(fù)星國(guó)際(00656-HK)的的全資附屬Fosun Ruizhe Grace Investments Limited(認(rèn)購(gòu)方)訂立認(rèn)購(gòu)協(xié)議，將較收市價(jià)溢價(jià)約9.17%以每股2.5港元向Fosun Ruizhe Grace Investments Limited增發(fā)2.4億股股份，占擴(kuò)大后股本約11.18%。凈額擬作為該集團(tuán)銷售分銷渠道改革、潛在合并、收購(gòu)和合作項(xiàng)目及一般流動(dòng)資金用途供給資金。

同日，該公司與復(fù)星集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方利用各自的資源、專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)探討各種深度合作的可能，進(jìn)一步在中國(guó)貼身衣物領(lǐng)域推動(dòng)該集團(tuán)的品牌發(fā)展。

值得一提的是，復(fù)星背后的人是郭廣昌。英國(guó)金融時(shí)報(bào)將郭廣昌稱作“中國(guó)自己的巴菲特”，高手已入局，他在盤算著什么。

此時(shí)，“亡羊補(bǔ)牢”的事宜，都市麗人仍在敲鑼打鼓進(jìn)行著。就在與復(fù)星國(guó)際訂立認(rèn)購(gòu)協(xié)議僅僅三天后，都市麗人便與KIMURATANCorporation及青島大都國(guó)際貿(mào)易有限公司(KIMURATAN于中國(guó)內(nèi)地的獨(dú)家代理)訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，內(nèi)容有關(guān)于中國(guó)內(nèi)地營(yíng)銷及分銷KIMURATAN的若干旗艦品牌旗下的嬰兒及兒童服裝。

根據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，各方將合作開發(fā)中國(guó)內(nèi)地嬰兒及兒童服裝市場(chǎng)且該集團(tuán)獲委托為銷售代表及分銷商，以于中國(guó)內(nèi)地透過(guò)線上及傳統(tǒng)營(yíng)銷及分銷渠道營(yíng)銷及分銷KIMURATAN兩個(gè)旗艦品牌(愛情設(shè)計(jì)及BIQUETTE(貝開特))旗下的產(chǎn)品。

同年8月17日，都市麗人把復(fù)星的楊偉強(qiáng)引過(guò)來(lái)做非執(zhí)董。楊偉強(qiáng)，來(lái)頭亦不簡(jiǎn)單。他在制造行業(yè)擁有超過(guò)18年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。在加入復(fù)星前，曾擔(dān)任TCL集團(tuán)(000100-CN)的高級(jí)副總裁及執(zhí)行董事。后來(lái)轉(zhuǎn)型投身投資行業(yè)，并于2008年至2013年擔(dān)任硅谷天堂資產(chǎn)管理的執(zhí)行總裁及董事總經(jīng)理。亦參與編寫深圳證券交易所印發(fā)之《上市公司并購(gòu)重組問(wèn)答》及獲邀擔(dān)任深圳證券交易所并購(gòu)重組方面之核心講師。又一個(gè)會(huì)玩投資的人入局，故事發(fā)展必定更精彩。

老驥伏櫪 業(yè)績(jī)現(xiàn)盈喜

從2016年業(yè)績(jī)下滑后，都市麗人著手更換財(cái)務(wù)官、引入復(fù)星做股東，接著與KIMURATAN及青島大都的戰(zhàn)略合作協(xié)議攻小童服裝市場(chǎng)，又把復(fù)星會(huì)投資的人才引進(jìn)董事局.....奮勇向前，是否能初見成效?

1月24日，都市麗人發(fā)盈喜，預(yù)期2017年度同比多賺28%-35%。預(yù)期盈利增長(zhǎng)主要是由于，公司采取了不少措施嚴(yán)控費(fèi)用，達(dá)到節(jié)省成本和相關(guān)費(fèi)用的目的。此外，盡管總銷售收入上半年，較2016年同期稍有下跌約6%，預(yù)期下半年的收入已改善，較2016年同期有5%至9%上升，也對(duì)2017年度下半年利潤(rùn)，較2016年同期增加有所貢獻(xiàn)。

董事及公司增持歷來(lái)都是對(duì)公司有信心的表現(xiàn)。港交所資料顯示，主席鄭耀南在2017年年底就不斷在增持公司股份。在2017年12月19日完成增持后，鄭耀南持股比例升至55.53%。此外，該公司于2018年1月16日、1月17日、1月18日及1月19日共回購(gòu)550.5萬(wàn)股，共耗資1452.015萬(wàn)港元。

電商之路 砥礪前行

把焦點(diǎn)再次回歸到都市麗人與京東成立的基金上。事實(shí)上，此次與京東合作，亦非都市麗人第一次伙電商了。打開淘寶，搜索“都市麗人”，會(huì)看到該公司在天貓的旗艦店，且粉絲數(shù)目已達(dá)291萬(wàn)人。其中，按照銷量排行，從天貓賣得最多的是69元包郵的內(nèi)衣，而銷售量在5千-1.6萬(wàn)區(qū)間的內(nèi)衣價(jià)格都介乎40-70元之間，最高價(jià)的是359的睡衣僅有1人付款?？梢姡际宣惾嗽谔熵埰炫灥甑目蛻羧后w主要是追求性價(jià)比高的女性。

鑒往可以昭來(lái)。若都市麗人將來(lái)在與京東的合作上繼續(xù)鎖定上述客戶群體，以及推出更多舒適的產(chǎn)品(如無(wú)痕內(nèi)衣)及有特別功能的產(chǎn)品(如運(yùn)動(dòng)文胸)，相信其業(yè)績(jī)會(huì)更亮麗。而京東集團(tuán)是中國(guó)領(lǐng)先的綜合網(wǎng)絡(luò)零售商，主要從事在線業(yè)務(wù)。京東世紀(jì)亦將參與合作基金的投資管理，憑借京東集團(tuán)多年于不同領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)，相信合作基金的發(fā)展將會(huì)是樂(lè)觀的。

面對(duì)過(guò)下滑，都市麗人知道網(wǎng)上尋生路，亦去插旗小童生意，現(xiàn)在又來(lái)了個(gè)劉強(qiáng)東的京東。至于都市麗人未來(lái)與京東世紀(jì)及基金管理團(tuán)隊(duì)成立合作基金將會(huì)有何并購(gòu)計(jì)劃，是否能為股東爭(zhēng)取更大利潤(rùn)，其股價(jià)何時(shí)能恢復(fù)2015年8.48元的高位，都市麗人將會(huì)如何運(yùn)用復(fù)星投的錢，讓我們沖好咖啡，準(zhǔn)備好花生，靜觀其變。

截止2月8日收盤，都市麗人報(bào)3.32元，跌0.18元，跌幅5.14%，成交525萬(wàn)股，成交額1710萬(wàn)港元。值得一提的是，復(fù)星2017年5月入手的2.4億股，作價(jià)僅每股2.5港元。主席鄭耀南2017年底增持的154.3萬(wàn)股，每股平均價(jià)亦不超2.9元。

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