加強(qiáng)國有企業(yè)市值管理 使國有資本保值增值

• 2018年3月9日 ZhouXun來源：證券日?qǐng)?bào) 1469 97
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  2018年版中國企業(yè)IPO上市指導(dǎo)及并購整合策略全景研究報(bào)告

  2017年，中企境內(nèi)外IPO總數(shù)量共計(jì)504家，同比上升73.2%；募資總金額達(dá)到3232.74億人民幣，同比上升3.4%。其中，境內(nèi)市場(chǎng)方面，上市數(shù)量達(dá)到438家，融資額共計(jì)2348.49億人民幣；2017年境內(nèi)市場(chǎng)...

新年伊始國務(wù)院國資委召開的中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人會(huì)議亦提出，國資央企要加強(qiáng)市值管理，增強(qiáng)股東回報(bào)。業(yè)內(nèi)人士由此普遍預(yù)計(jì)，市值管理有望成為今年國企改革的新著力點(diǎn)。

國務(wù)院國資委主任肖亞慶日前表示，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司是推動(dòng)國企市值管理的一種方式，還會(huì)有更多的方式。全國政協(xié)委員、國資委副主任黃丹華也表示，市值管理是今年國資管理的重要內(nèi)容。新年伊始國務(wù)院國資委召開的中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人會(huì)議亦提出，國資央企要加強(qiáng)市值管理，增強(qiáng)股東回報(bào)。業(yè)內(nèi)人士由此普遍預(yù)計(jì)，市值管理有望成為今年國企改革的新著力點(diǎn)。

市值管理，對(duì)資本市場(chǎng)投資者來說并不陌生。但在投資者的印象中，市值管理似乎多是民營企業(yè)的事，同時(shí)又因其“雙刃劍”特征而褒貶不一。實(shí)際上，加強(qiáng)市值管理乃國有企業(yè)改革的題中應(yīng)有之義，也是國有資本保值增值不可或缺的重要手段之一。

我們知道，早在2015年8月份，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，標(biāo)志著新一輪國企改革大幕的正式開啟。新一輪國資國企改革思路的重大轉(zhuǎn)變?cè)谟?，從國有資產(chǎn)管理逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閲匈Y本管理，其目的在于讓國企的管理更加適應(yīng)市場(chǎng)配置資源起決定性作用的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，更有效地提高國有資本的價(jià)值創(chuàng)造水平。在今年的政府工作報(bào)告中，推進(jìn)國資國企改革又再次被列為重點(diǎn)任務(wù)之一。

新時(shí)代要有新氣象，更要有新作為。筆者認(rèn)為，在我國國企管理思路向“管資本”轉(zhuǎn)變、多層次資本市場(chǎng)日漸成熟、國企資產(chǎn)證券化率不斷提升的大背景下，進(jìn)一步提高國有企業(yè)及國資管理部門對(duì)市值管理的重視程度尤為迫切。

盡管市值管理所涉因素眾多，國企市值管理更是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，但國有控股上市公司積極打造主業(yè)、實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀的價(jià)值創(chuàng)造，同時(shí)綜合運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)、并購重組、引入機(jī)構(gòu)投資者等多種價(jià)值經(jīng)營手段，進(jìn)行市值管理實(shí)踐，有利于改善經(jīng)營管理，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，贏得投資者對(duì)公司的長期認(rèn)同和支持，實(shí)現(xiàn)國有資本的做強(qiáng)做優(yōu)、保值增值。因此，積極探索建立國企市值管理制度勢(shì)在必行，也正當(dāng)其時(shí)。

結(jié)合國務(wù)院國資委官員的表態(tài)，在筆者看來，眼下推進(jìn)國企市值管理最主要的路徑有兩條：一是積極推進(jìn)并購重組，二是穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革，包括支持混改后企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市、開展員工持股試點(diǎn)等。并購重組無疑有利于強(qiáng)化國企龍頭優(yōu)勢(shì)、提升行業(yè)集中度，而混合所有制改革有利于提升國企經(jīng)營績效，兩者均有助于國企去杠桿。可以預(yù)計(jì)，今年這兩方面均將邁出更大步伐。

我們欣喜地看到，黨的十八大以來，國務(wù)院國資委已先后完成36家企業(yè)重組，目前央企總數(shù)已降至97家。繼續(xù)推進(jìn)國有企業(yè)優(yōu)化重組，是今年國企改革的重點(diǎn)任務(wù)之一。中核與中核建重組已拉開今年央企重組的大幕，預(yù)計(jì)還將推進(jìn)裝備制造、煤炭、電力、通信、化工等領(lǐng)域央企戰(zhàn)略性重組，持續(xù)推動(dòng)煤炭、鋼鐵、海工裝備、環(huán)保等領(lǐng)域資源整合。

混改方面，中國電子集團(tuán)、東方航空集團(tuán)等不少國有企業(yè)近日紛紛秀出混改成績單，并透露了下一步的混改計(jì)劃。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，全國“兩會(huì)”后混改第三批試點(diǎn)應(yīng)該會(huì)推出，與第一批、第二批相比，范圍會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，資源、能源類上游企業(yè)將成為混改重點(diǎn)。

老樹新枝更著花。我們有理由相信，新的一年，國企整體上市、資產(chǎn)重組、兼并收購、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等市值管理方法，將得到更廣泛運(yùn)用，國有控股上市公司有望迎來價(jià)值重估的歷史性機(jī)遇，從而為資本市場(chǎng)注入更多活力。

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