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全球大豆價(jià)格重心或上移 今日大豆期貨行情走勢(shì)分析

  • 2018年4月12日 lihuizhen來(lái)源:農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)/金投網(wǎng) 1087 69
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2017/18年度全球大豆壓榨量2.9922億噸,較3月預(yù)估下調(diào)164萬(wàn)噸;其中,美國(guó)上調(diào)28萬(wàn)噸至5362萬(wàn)噸;阿根廷下調(diào)177萬(wàn)噸至4123萬(wàn)噸;巴西、中國(guó)等均未調(diào)整。


3.豆油:全球豆油庫(kù)存消費(fèi)比微升 影響有限

據(jù)最新全球豆油供需平衡表,(1)產(chǎn)量:2017/18年度全球豆油產(chǎn)量5574萬(wàn)噸,較3月下調(diào)42萬(wàn)噸;(2)進(jìn)口:全球豆油進(jìn)口1026萬(wàn)噸,較3月預(yù)估下調(diào)49萬(wàn)噸;(3)出口1061萬(wàn)噸,下調(diào)28萬(wàn)噸;(4)消費(fèi)量5575萬(wàn)噸,下調(diào)53萬(wàn)噸;(5)期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存312萬(wàn)噸,下調(diào)2萬(wàn)噸,在1992-2017年期間維持第10位(3月預(yù)估時(shí)處于第10位),其中:美國(guó)上調(diào)10萬(wàn)噸至89萬(wàn)噸,阿根廷上調(diào)2萬(wàn)噸至22萬(wàn)噸,歐盟下調(diào)2萬(wàn)噸至16萬(wàn)噸,中國(guó)上調(diào)2萬(wàn)噸至56萬(wàn)噸,印度下調(diào)5萬(wàn)噸至17萬(wàn)噸。本次USDA報(bào)告再次下調(diào)全球豆油期末庫(kù)存,還是略微偏多的。

由此,2017/18年度全球豆油庫(kù)存消費(fèi)比5.6%,較3月預(yù)估上升0.02%;在1992-2017年期間,2017/18年度全球豆油庫(kù)存消費(fèi)比還是處于倒數(shù)第一位。本次報(bào)告略微上調(diào)2017/18年度全球豆油庫(kù)存消費(fèi)比,對(duì)于豆油價(jià)格影響中性為主。4月USDA報(bào)告對(duì)于2017/18年度美國(guó)豆油供需平衡表的調(diào)整如下:(1)產(chǎn)量:4月預(yù)估為227.55億磅(約1032萬(wàn)噸),較3月預(yù)估上調(diào)1.15億磅(約5萬(wàn)噸);(2)生物柴油使用量:4月預(yù)估為70億磅(約317.52萬(wàn)噸),較3月下調(diào)2億磅(約9.08萬(wàn)噸);(3)出口:4月預(yù)估為20億磅(約90.72萬(wàn)噸),較3月上調(diào)1億磅(約4.54萬(wàn)噸);(4)期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存:4月預(yù)估為19.66億磅(約89.18萬(wàn)噸),較3月上調(diào)2.15億磅(約10萬(wàn)噸)??傮w而言,本次USDA上調(diào)美國(guó)豆油產(chǎn)量和使用量,但期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存最終也有所上調(diào),對(duì)于美國(guó)豆油而言,影響偏空。同時(shí)需要說(shuō)明的是,本次報(bào)告中美國(guó)豆油和豆粕產(chǎn)量均有所上調(diào),主要是由于美國(guó)大豆的壓榨量上調(diào)引起的,雖然短期略有偏空影響,但是總體來(lái)說(shuō),影響有限,因?yàn)閴赫チ渴强梢哉{(diào)整的,后期如果壓榨利潤(rùn)下降,那么美國(guó)大豆的壓榨量也會(huì)下調(diào),所以不用過(guò)于擔(dān)心。

4.全球油籽/油籽粕/植物油調(diào)整:偏多油籽 偏空油籽粕 植物油中性

4月USDA對(duì)于全球油籽、油籽粕、植物油平衡表的關(guān)鍵調(diào)整如下,如表7所示:全球油籽平衡表方面:2017/18年度全球油籽庫(kù)存消費(fèi)比21.25%,較3月預(yù)估下降0.68%;全球油籽粕平衡表方面:2017/18年全球油籽粕庫(kù)存消費(fèi)比4.57%,較上月預(yù)估上升0.15%;全球植物油平衡表方面:2017/18年度全球植物油存消費(fèi)比11.07%,基本持平上月預(yù)估。從上述調(diào)整來(lái)看,USDA下調(diào)2017/18年度全球油籽庫(kù)存消費(fèi)比,上調(diào)全球油籽粕庫(kù)存消費(fèi)比,而全球植物油庫(kù)存消費(fèi)比持平,偏多油籽價(jià)格,偏空油籽粕價(jià)格,對(duì)植物油價(jià)格影響中性。

5.美國(guó)油籽/油籽粕/植物油調(diào)整:偏多油籽 偏空植物油

4月USDA對(duì)于美國(guó)油籽、油籽粕、植物油平衡表的關(guān)鍵調(diào)整如下,如表8所示:美國(guó)油籽平衡表方面:2017/18年度美國(guó)油籽庫(kù)存消費(fèi)比28.96%,較3月預(yù)估下降0.32%;美國(guó)油籽粕平衡表方面:2017/18年度美國(guó)油籽粕庫(kù)存消費(fèi)比0.90%,持平3月預(yù)估;美國(guó)植物油平衡表方面:2017/18年度美國(guó)植物油庫(kù)存消費(fèi)比8.48%,較3月預(yù)估上升0.71%。從上述調(diào)整來(lái)看,USDA下調(diào)2017/18年度美國(guó)油籽庫(kù)存消費(fèi)比,具有偏多影響;油籽粕庫(kù)存消費(fèi)比沒(méi)有調(diào)整,影響中性;USDA上調(diào)美國(guó)植物油庫(kù)存消費(fèi)比,則具有偏空影響。

6.結(jié)論觀點(diǎn)

通過(guò)對(duì)于2018年4月USDA月度供需報(bào)告(豆類及油籽)的解讀,我們認(rèn)為:4月USDA報(bào)告再次較大幅度下調(diào)2017/18年度全球大豆產(chǎn)量和庫(kù)存,從而庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)下降,對(duì)于全球大豆價(jià)格具有利多影響,將會(huì)繼續(xù)支撐全球大豆價(jià)格重心上移。本次報(bào)告再次大幅下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估700萬(wàn)噸,繼續(xù)驗(yàn)證了今年阿根廷旱情的嚴(yán)重性,這使得全球大豆產(chǎn)量供應(yīng)處于收縮階段,這對(duì)于豆類(包括下游制品——豆粕和豆油)價(jià)格具有實(shí)質(zhì)性的利多影響。此外,本次報(bào)告意外下調(diào)2017/18年度美豆庫(kù)存數(shù)量,對(duì)于美豆價(jià)格具有利多影響,我們預(yù)計(jì)美豆價(jià)格將有所補(bǔ)漲。不過(guò),貿(mào)易戰(zhàn)憂慮情緒仍在,所以對(duì)于美豆的漲幅可能會(huì)有所壓制,總體上預(yù)計(jì)美豆價(jià)格以小幅上漲為主。4-6月期間,美國(guó)大豆進(jìn)入種植階段,我們將逐步重點(diǎn)關(guān)注USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告。5月USDA月度供需報(bào)告發(fā)布時(shí)間:北京時(shí)間5月11日凌晨零點(diǎn),屆時(shí)我們將根據(jù)最新情況做出分析。


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