小米上市的三大看點(diǎn)

• 2018年5月2日 YangJinZhu來(lái)源：網(wǎng)易 1186 77
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  2017-2022年中國(guó)地理小米市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)及趨勢(shì)展望報(bào)告

  地理標(biāo)志產(chǎn)品，是指產(chǎn)自特定地域，質(zhì)量、聲譽(yù)或其他特性本質(zhì)上取決于該產(chǎn)地的自然因素和人文因素，經(jīng)國(guó)家質(zhì)檢總局審核批準(zhǔn)以地理名稱進(jìn)行命名的產(chǎn)品。中國(guó)的地理標(biāo)志產(chǎn)品目前主要集中在茶葉、白...

近期，小米創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)雷軍屢放大招。先是在母校武漢大學(xué)的小米6X發(fā)布會(huì)上宣布，每年整體硬件業(yè)務(wù)(包括手機(jī)及IOT 和生活消費(fèi)產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過(guò)5%。隨后他又發(fā)全員信宣布了新一輪的公司高管調(diào)整，任命CFO周受資為公司高級(jí)副總裁，接管財(cái)務(wù)、投資、HR等

小米上市有三大看點(diǎn)需要知道,哪三個(gè)呢?

近期，小米創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)雷軍屢放大招。先是在母校武漢大學(xué)的小米6X發(fā)布會(huì)上宣布，每年整體硬件業(yè)務(wù)(包括手機(jī)及IOT 和生活消費(fèi)產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過(guò)5%。隨后他又發(fā)全員信宣布了新一輪的公司高管調(diào)整，任命CFO周受資為公司高級(jí)副總裁，接管財(cái)務(wù)、投資、HR等業(yè)務(wù)。

小米本周將在香港申請(qǐng)IPO，6-7月掛牌，成為首個(gè)嘗鮮“同股不同權(quán)”的公司。盡管還沒(méi)等到小米的招股書，但我們不妨先來(lái)劃個(gè)重點(diǎn)。

畢竟，就算貴為“超級(jí)科技獨(dú)角獸”，能不能跑，總要拿出來(lái)遛遛。

看點(diǎn)1：雷軍說(shuō)小米硬件凈利潤(rùn)率永不超過(guò)5%，會(huì)不會(huì)打臉?

這可能是最近整個(gè)行業(yè)最關(guān)心的問(wèn)題了。畢竟，小米不光是做手機(jī)，雷軍說(shuō)的這個(gè)硬件凈利潤(rùn)率的上限范疇太廣，影響的行業(yè)也真是太多了，照雷軍自己的話，小米生態(tài)鏈那可是滲透了100多個(gè)行業(yè)呢。

首先我們先搞清楚，“綜合凈利潤(rùn)率”到底是什么?

此前已經(jīng)有媒體解析過(guò)，如果拿單個(gè)小米手機(jī)比如小米MIX2S，乘以5%來(lái)計(jì)算，這款售價(jià)3299元的手機(jī)，單品可賺164.95，但這并不是綜合凈利潤(rùn)率。

綜合稅后凈利潤(rùn)是一個(gè)總體性的概念，由營(yíng)業(yè)收入扣除各項(xiàng)成本開(kāi)支，包括研發(fā)、銷售、廣告等之后再除以營(yíng)業(yè)收入得到的凈利潤(rùn)率。

第一手機(jī)界研究院院長(zhǎng)孫燕飚表示，國(guó)產(chǎn)廠商的平均綜合凈利潤(rùn)率是10%，雷軍拋出的5%確實(shí)不高。而且，根據(jù)之前業(yè)內(nèi)流傳的Pre-IPO融資推介材料上稱，小米2016年硬件業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率僅為2.8%。

當(dāng)然，所謂“融資推介材料”并非來(lái)自小米官方，但其中有一部分可能來(lái)自早期投資人賣老股的信息。所以，姑且認(rèn)為這些數(shù)字大致可信的話，2.8%和5%之間還是留了余量的。

那么，真實(shí)的數(shù)據(jù)到底怎么樣，還得看招股書。因此，到時(shí)候通過(guò)小米遞交的招股書查一查，就能夠知道5%這個(gè)數(shù)字會(huì)不會(huì)打臉，這將是招股書最大的看點(diǎn)之一。

看點(diǎn)2：小米到底賺不賺錢?

從小米誕生第一天起，雷軍就一直說(shuō)，小米手機(jī)幾乎不賺錢。

妙就妙在這個(gè)“幾乎”，到底多少利潤(rùn)才算“幾乎不賺錢”呢?而且雷布斯最近又宣布，硬件綜合凈利潤(rùn)率不超過(guò)5%，顯然是在給盈利情況釋放壓力。

根據(jù)5%推測(cè)，小米的硬件賺錢能力基本是個(gè)可測(cè)量的數(shù)據(jù)。所以大家應(yīng)該更關(guān)心小米的互聯(lián)網(wǎng)收入情況，還有投資收益。

有一點(diǎn)需要關(guān)注下。招股書通常都有幾百頁(yè)，里面含有“凈利潤(rùn)”字樣的不同數(shù)據(jù)口徑可能有一大堆，比如“未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)”、“經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)”、“經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)”等等。而且，港交所和國(guó)內(nèi)A股、美股的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也略有不同，五花八門也容易看暈。

那么看哪個(gè)數(shù)據(jù)靠譜呢?大概可以關(guān)注兩個(gè)數(shù)據(jù)，一個(gè)是“經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)”，一個(gè)是“經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)”。

這個(gè)“經(jīng)調(diào)整”很有說(shuō)法。大家一定還記得美圖IPO時(shí)候的巨虧。其實(shí)香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司并不多，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也和美國(guó)不一樣，美圖當(dāng)年就吃了“巨虧”的這個(gè)啞巴虧。給大家詳解一下。

互聯(lián)網(wǎng)科技公司通常會(huì)在之前融資時(shí)給投資人發(fā)行不少優(yōu)先股，如果估值從一開(kāi)始的幾千萬(wàn)美元到了幾百億美元，這些優(yōu)先股的價(jià)值也放大了很多倍，股東的財(cái)務(wù)浮盈也翻了N倍。但這些股東還沒(méi)退出，所以他們的投資價(jià)值的提升，在財(cái)務(wù)報(bào)表里就會(huì)被認(rèn)為是公司對(duì)這些股東的負(fù)債。

不知道小米這次會(huì)不會(huì)也遇到差不多的情況。

看互聯(lián)網(wǎng)公司是否盈利，不能單純看凈利潤(rùn)，還要要看經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和調(diào)整后的凈利潤(rùn)，這兩個(gè)數(shù)字，排除財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等干擾性因素。

看點(diǎn)3：雷軍在小米到底占多少股?

之前有媒體報(bào)道，雷軍在小米的占股竟然高達(dá)77%。但招股書沒(méi)放出來(lái)之前，這個(gè)數(shù)字還是只能看看。雷軍到底在小米有多少股票呢，相信這是我們都想知道的。畢竟這可能關(guān)系到今年中國(guó)富豪頭銜的歸屬。

另外，小米有望成為香港首批“同股不同權(quán)”上市公司。

同股不同權(quán)，就是說(shuō)，管理層掌握的一部分股票的投票權(quán)遠(yuǎn)大于普通股。簡(jiǎn)單說(shuō)，按港交所新政，雷軍可能擁有一批股票有超級(jí)投票權(quán)，相比普通股，“話事權(quán)”最少1股頂2股，最多1股頂10股。

理論上，如果雷軍擁有的全是超級(jí)投票權(quán)的股票的話，最少只要擁有9.1%的特殊股權(quán)，就可以保障投票權(quán)超過(guò)51%，牢牢掌握公司控制權(quán)。

另外，此前網(wǎng)傳小米工號(hào)1000以內(nèi)的員工在公司上市后都將實(shí)現(xiàn)不同程度的財(cái)務(wù)回報(bào)。在最新的人事調(diào)整中，小米兩位聯(lián)合創(chuàng)始人周光平、黃江吉因個(gè)人原因辭去管理職務(wù)。通常沒(méi)有了公司職務(wù)，在上市后股票變現(xiàn)方面受到的限制會(huì)少很多。

如果招股書有披露小米高管的持股比例，按照一個(gè)合理估值區(qū)間，那么這些高管在小米上市之后身價(jià)會(huì)變成多少?這同樣是一個(gè)大家比較關(guān)心的問(wèn)題。

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