分級基金面臨清盤風(fēng)險 不建議個人投資者入場

• 2018年5月25日 ZhangHongYuan來源：中國證券報·中證網(wǎng) 833 51
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  2018-2023年中國供應(yīng)鏈金融市場深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測報告

  在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。供應(yīng)鏈金融行業(yè)研究報告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決...

據(jù)記者了解，在分級基金轉(zhuǎn)型時間表中，分級基金將分批整改，3億規(guī)模以下的分級基金需在明年6月底前完成轉(zhuǎn)型;3億規(guī)模以上的分級基金，可將轉(zhuǎn)型期限放寬至資管新規(guī)過渡期結(jié)束。

而在分級B整體大跌的同時，分級A價格卻整體出現(xiàn)上漲，深成指A的表現(xiàn)尤為突出。該基金今年5月以來的短短15個交易日，基金價格最高暴漲了28%。而反觀深成指B，此前已經(jīng)連續(xù)兩日逼近跌停，從5月2日至今的15個交易日內(nèi)，其場內(nèi)交易價格累計暴跌了-41.40%，與分級A形成強烈反差。

陳善楓表示，對于近日分級A、B的漲跌，主要是受到分級基金6月30日前全部轉(zhuǎn)型的謠傳影響，基于基金轉(zhuǎn)型一般按照凈值折算的情況，分級A的場內(nèi)折價，導(dǎo)致投資者買入尋求折價轉(zhuǎn)型的套利機會。而持有分級B的部分投資者，選擇賣出分級B提前離場，規(guī)避溢價轉(zhuǎn)型可能存在的虧損風(fēng)險，從而導(dǎo)致了分級A、B的漲跌異常。

好買財富研究總監(jiān)曾令華表示，分級基金轉(zhuǎn)型意味著從封閉型轉(zhuǎn)為開放型，最終分級基金價格與凈值將趨于一致，“以凈值1元為例，溢價1.2元但實際只能獲得1元，那肯定會跌;折價0.8元則肯定會漲”。另一方面，近期分級A上漲與前兩日確定的分級基金轉(zhuǎn)型時間表有關(guān)。他表示，早期分級A一直下跌是因借貸利率低。一位券商基金分析師告訴記者，分級A的折價與分級B的溢價實際相當(dāng)于價格和凈值的差距，折價或溢價的計算方式為市場價格除以凈值再減一，而分級基金最后按凈值贖回。因此折價的分級A一定程度會上漲，而高溢價的分級B也會下跌。一般來說，多數(shù)情況都屬一只上漲另一只則會下跌。

風(fēng)險提示不斷

由于分級基金市場的大幅波動，相繼有多只分級基金發(fā)布不定期份額折算或發(fā)生極端情況的風(fēng)險提示公告。陳善楓建議，普通投資者盡量不要參與其中，分級A的折價套利收益持續(xù)下滑，甚至在炒作推動下出現(xiàn)溢價。一旦普通投資者跟風(fēng)進入，將面臨巨大的風(fēng)險。

一位資深基金研究人士表示，分級基金并不符合基金財富管理本質(zhì)。以A份額來看，并非收益共享、風(fēng)險共擔(dān);以B份額來看，是加杠桿、放大風(fēng)險的博弈工具。在分級基金存續(xù)后期，其二級市場流動性會越來越差，風(fēng)險亦同樣大。對于走向沒落的細分類別，普通投資者不需過度關(guān)注分級基金，遠離才合適。他強調(diào)，重大資金，遠離分級。楊曉晴亦表示，分級子基金交易價格和母基金凈值之間的偏離的確可產(chǎn)生套利機會，但是分級A流動性較弱、價格波動幅度較債券更大，而具備杠桿性的分級B風(fēng)險普遍較高。同時，不排除分級基金清盤可能，并不建議個人投資者入場。

清盤或轉(zhuǎn)型對二級市場影響有限

據(jù)基金公司人士表示，監(jiān)管層要求基金公司在6月底前提交一個分級基金2020年底前轉(zhuǎn)型的計劃，3億規(guī)模以下的分級基金要在明年6月底之前完成轉(zhuǎn)型;3億規(guī)模以上的分級基金，可以將轉(zhuǎn)型期限放寬到資管新規(guī)過渡期結(jié)束。

分級基金轉(zhuǎn)型時間表的確定，未來分級基金轉(zhuǎn)型與清盤是否會對二級市場相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生影響呢?

楊曉晴表示，分級基金規(guī)模不大，且持股相對分散，即便清盤對二級市場的沖擊也極為有限，何況清盤也是循序漸進帶緩沖的;如果轉(zhuǎn)型為指數(shù)基金，反而降低了投資者的參與門檻，未來規(guī)模擴大也是有可能的。大部分規(guī)模較大的分級基金都將轉(zhuǎn)型為相關(guān)行業(yè)股票型基金或指數(shù)型基金，少部分“迷你基金”或清盤。但她表示，實際上公司并沒有強烈愿意清盤。

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