量產(chǎn)達標盈利仍堪憂 特斯拉該何去何從？

• 2018年7月6日 GuoMeng來源：搜狐汽車快訊 1482 98
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  2018-2024年中國四輪摩托車行業(yè)發(fā)展前景及投資風險預測分析報告

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量產(chǎn)存疑、高管離職、事故不斷，今年以來特斯拉不斷傳出利空消息，股價也結束了自2010年上市以來的高增長，不斷上演過山車行情，從年初截至7月3日累計下滑0.16%，形成對比的是其去年同期為累計上漲65%。

量產(chǎn)達標盈利仍堪憂 ?特斯拉該何去何從？

特斯拉公司(Tesla Inc.)是美國一家產(chǎn)銷電動車的公司，由馬丁·艾伯哈德(Martin Eberhard)工程師于2003年7月1日成立，總部設在美國加州的硅谷地帶。

在二季度的最后一周，特斯拉終于逾期半年完成了原定于2017年12月的目標，實現(xiàn)周量產(chǎn)5000輛Model 3。然而消息傳出后，特斯拉股價僅在7月2日盤前上漲近5%，由于機構普遍不看好其持續(xù)經(jīng)營能力，加上又傳出為趕工繞過關鍵測試環(huán)節(jié)的消息，特斯拉股價連續(xù)兩日下跌，在7月3日下跌7.23%報收310.86美元。

量產(chǎn)存疑、高管離職、事故不斷，今年以來特斯拉不斷傳出利空消息，股價也結束了自2010年上市以來的高增長，不斷上演過山車行情，從年初截至7月3日累計下滑0.16%，形成對比的是其去年同期為累計上漲65%。市場普遍認為，特斯拉短期量產(chǎn)達標，未必能改善其持續(xù)經(jīng)營能力，對于公司第三、第四季度實現(xiàn)盈利的預期，華爾街也持懷疑態(tài)度。

擴產(chǎn)能成唯一出路

Model 3是特斯拉的首款平價電動汽車，起價為3.5萬美元，特斯拉一直希望借助Model 3從中低端市場實現(xiàn)盈利。特斯拉一季報數(shù)據(jù)顯示，公司自由現(xiàn)金流已從上一季度的-2.77億美元變動到-10億美元。4月初，國際評級機構穆迪在一份報告中曾指出，“如果Model 3的量產(chǎn)目標能夠實現(xiàn)，那么現(xiàn)金流的問題也將迎刃而解?！币虼薓odel 3的量產(chǎn)能否達標成為投資者關注的焦點。

為了能夠在第二季度末兌現(xiàn)周產(chǎn)5000輛Model 3的目標，據(jù)外媒消息，特斯拉一周七天24小時開工，甚至還在工廠外擴充出一條生產(chǎn)線，才維持了生產(chǎn)速度。7月3日，業(yè)界還傳出為了達到量產(chǎn)目標，特斯拉趕工繞過剎車和滾動測試環(huán)節(jié)的消息，受此影響公司當天股價下跌逾7%。

目前多家機構都對特斯拉的量產(chǎn)預期和質量問題產(chǎn)生質疑。瑞銀集團表示，雖然對特斯拉達到Model 3生產(chǎn)目標感到欣慰，但特斯拉第二季度共交付40740輛車，低于其預期的51000輛，以及普遍預計的49000輛目標。資管公司Mainstay Capital Management則稱，“為實現(xiàn)自我設定的Model 3產(chǎn)能目標而快速推動生產(chǎn)，不禁讓人質疑制造這些車的成本是多少，以及車的質量將會受到怎樣不利的影響。”市場研究公司CFRA同樣聲明，非常擔心特斯拉車輛的質量問題，“如果上網(wǎng)閱讀質量報告，就會發(fā)現(xiàn)重大質量問題?！?/p>

此外，近期特斯拉官方確認，負責Model 3生產(chǎn)的特斯拉總工程師兼高級副總裁Doug Field已經(jīng)離職。至此，包括首席運營官和首席營銷官在內的特斯拉眾多高管職位出現(xiàn)空缺。

財務狀況堪憂

特斯拉自2003年成立以來，整體財務狀況呈持續(xù)虧損態(tài)勢。特斯拉最新發(fā)布的2018年一季報顯示，期內公司凈虧損7.85億美元，同比擴大90%。對此不少華爾街分析師認為，如果沒有外界融資續(xù)命，特斯拉將會走向破產(chǎn)。一季報后的電話會議上，雖然特斯拉發(fā)表了對第三季度和第四季度實現(xiàn)盈利的預期，但華爾街仍對其財務健康狀況表示擔憂。

花旗稱，特斯拉周一發(fā)布的量產(chǎn)消息并不會在很大程度上改變公司的財務狀況，重申特斯拉股票“中性”評級。瑞銀集團也質疑特斯拉能否保持更快的生產(chǎn)速度和利潤前景。

市場研究公司CFRA則聲稱，并不認為該生產(chǎn)速度在運營上或財務上是可持續(xù)的，對特斯拉股票的評級從“持有”下調為“賣出”。此前該機構還表示，即使特斯拉能夠通過裁員(6月中旬特斯拉宣布計劃裁員9%)在第三、第四季度實現(xiàn)盈利，那也是不可持續(xù)的，特斯拉可能會在2019年初籌集資金。

此外，由于交貨量趨勢疲軟，摩根大通預計第二季度特斯拉業(yè)績將持續(xù)低迷，公司股價也將繼續(xù)下滑。高盛也表示，并不看好特斯拉的現(xiàn)狀，繼續(xù)維持其股票“賣出”評級，并稱Model 3的凈預訂量已從去年的45.5萬輛降至42萬輛。

不過也有機構依然支持特斯拉，索羅斯基金管理公司向美國證券交易委員會(SEC)提交的13F持倉報告中顯示，一季度該公司斥資3500萬美元收購了特斯拉的可轉債，這部分可轉債將于2019年3月到期。野村證券則表示，特斯拉未來3-6個月內的狀態(tài)或將從當前的破產(chǎn)風險和燒錢變成市場機遇與增長，并預計特斯拉市值可能會在未來兩年內達到1000億美元。截至7月3日，特斯拉總市值為528億美元。

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