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A股滬指險(xiǎn)守2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口 工程建設(shè)板塊再度掀起漲停潮

  • 2018年7月25日 YeShiMei來源:東方財(cái)富網(wǎng) 337 15
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在連續(xù)三日放量上攻后,滬指今日縮量震蕩,收盤微幅下跌0.07%,險(xiǎn)守2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口,收?qǐng)?bào)2903.65點(diǎn)。兩市合計(jì)成交3973億元,行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn),工程建設(shè)板塊再度掀起漲停潮。

在連續(xù)三日放量上攻后,滬指今日縮量震蕩,收盤微幅下跌0.07%,險(xiǎn)守2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口,收?qǐng)?bào)2903.65點(diǎn)。兩市合計(jì)成交3973億元,行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn),工程建設(shè)板塊再度掀起漲停潮。

對(duì)于后市大盤走向,機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

海通證券:反彈行情仍在路上

A股權(quán)重股估值低且業(yè)績更好。近期A股市場與美股走勢呈分化態(tài)勢,進(jìn)一步從權(quán)重股表現(xiàn)來看,美股代表性指數(shù)標(biāo)普500前十大權(quán)重股中有5只科技股,3月23日以來標(biāo)普500上漲主要得益于科技股的強(qiáng)勢表現(xiàn),而A股代表性指數(shù)滬深300前十大權(quán)重股中有5只金融股,3月23日以來滬深300震蕩調(diào)整主要受到了金融股的拖累。從基本面來看,整體上A股市場基本面依然向好,全部A股2018年第一季度、2017年第四季度凈利累計(jì)同比增長14.4%、18.2%,無論是歷史數(shù)據(jù)還是當(dāng)前數(shù)據(jù)均表明A股市場上的權(quán)重股估值低且業(yè)績更好。統(tǒng)計(jì)標(biāo)普500前十大權(quán)重股過去十年凈利潤年化復(fù)合增速中位數(shù)為8%,低于滬深300成分股的23%,標(biāo)普500前十大權(quán)重股過去十年平均PE中位數(shù)為20,高于滬深300的10.5。

短期反彈已在路上。前期市場累計(jì)跌幅已達(dá)25%,類似2010年、2012年、2013年、2016年市場在探明階段性低點(diǎn)后走高一樣,今年7月、8月市場有望呈現(xiàn)上揚(yáng)行情,短期反彈已在路上,主要邏輯有三點(diǎn):一是經(jīng)歷前期震蕩調(diào)整,A股市場估值已處在低位。目前全部A股PE(TTM,整體法)為15.9倍、PB(LF,整體法)為1.70倍,對(duì)應(yīng)2005年以來估值從低到高的分位數(shù)為27%、8%。從主要指數(shù)來看,上證綜指目前PE為12.9倍,對(duì)應(yīng)2005年以來估值從低到高的分位數(shù)為25%,上證50為9.9倍、27%,滬深300為11.9倍、28%,中證500為22.3倍、3%,中小板指為26.6倍、18%。從估值中位數(shù)來看,目前全部A股PE、PB中位數(shù)分別為31.2倍、2.53倍,對(duì)應(yīng)2005年以來估值從低到高的分位數(shù)分別為32%、26%。二是政策預(yù)期改善信號(hào)逐漸明確。6月20日管理層指出要保持流動(dòng)性合理充裕和金融市場穩(wěn)定運(yùn)行態(tài)勢,6月24日央行宣布將實(shí)施定向降準(zhǔn),6月27日央行在二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)中表示要“保持流動(dòng)性合理充?!保?月20日“一行兩會(huì)”同一天發(fā)布政策新規(guī)。三是市場對(duì)海外不確定因素的敏感性降低。

但中期來看,我們把2016年1月底上證綜指2638點(diǎn)以來的市場定性為構(gòu)筑箱體震蕩的大圓弧底形態(tài),類似于1994年7月到1996年1月、2002年1月到2005年6月、2012年1月到2014年6月,市場在震蕩過程中估值水平不斷下移,以時(shí)間換空間,形成中長期圓弧底。以此來看,本輪圓弧底形態(tài)的打磨仍需要時(shí)間。

反彈過程中成長股彈性更大,銀行股將受益于政策新規(guī)。對(duì)于7月到8月的反彈窗口,成長股機(jī)會(huì)更大,主要源于成長股估值已經(jīng)明顯回落,并且部分成長股基本面仍然較好。此外,隨著資管新規(guī)和理財(cái)新規(guī)的出臺(tái),銀行股的估值水平短期將有所修復(fù)。此外,在未來的圓弧底磨底階段,消費(fèi)白馬板塊仍然是較好的配置品種。

安信證券:反彈行情將繼續(xù)演繹

在上周與投資者的溝通過程中我們發(fā)現(xiàn)投資者情緒逐步恢復(fù),越來越多的投資者認(rèn)為近期政策釋放出積極信號(hào),市場反彈基礎(chǔ)得到加強(qiáng)。我們認(rèn)為,近期政策面上的確在持續(xù)釋放積極信號(hào),有利于市場穩(wěn)定,未來的市場主線將聚焦新經(jīng)濟(jì),包括新科技和新消費(fèi)等領(lǐng)域,資金將進(jìn)一步向相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司聚集。

上周末“一行兩會(huì)”在同一天發(fā)布了政策新規(guī),市場對(duì)于金融領(lǐng)域去杠桿的政策預(yù)期有所改善,有助于市場偏好向上修復(fù)。

基金半年報(bào)顯示,創(chuàng)業(yè)板倉位依然處于歷史較低水平。二季度基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的配置比例為13.67%,環(huán)比增加了0.15個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合歷史水平來看,目前基金對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的配置水平處于2014年四季度以來的偏低位置(歷史平均倉位為15.48%),表明未來仍有較大上升空間。二季度基金共持有創(chuàng)業(yè)板個(gè)股183只、持股數(shù)量為29.62億股、持股總市值為588.80億元,環(huán)比一季度分別下降15.67%、上升9.10%和上升5.23%。從配置比例來看,基金對(duì)于創(chuàng)業(yè)板處于小幅超配狀態(tài)(+3.95個(gè)百分點(diǎn))。

就二季度基金的行業(yè)配置來看,二季度基金絕對(duì)凈增倉比例較高行業(yè)有醫(yī)藥(+4.36個(gè)百分點(diǎn))、食品飲料(+2.84個(gè)百分點(diǎn))、計(jì)算機(jī)(+1.73個(gè)百分點(diǎn))、家電(+1.14個(gè)百分點(diǎn))和基礎(chǔ)化工(+0.78個(gè)百分點(diǎn))。其中,計(jì)算機(jī)、通信、軍工等成長性行業(yè)基金在二季度的配置比例依然偏低。

此外,值得注意的是,上市公司近期頻頻進(jìn)行股票回購操作,且主要集中在TMT、醫(yī)藥和電氣設(shè)備等成長性板塊中。作為充分了解股票內(nèi)在公允價(jià)值的市場參與者,上市公司當(dāng)前集中進(jìn)行股票回購,也從一個(gè)側(cè)面表明其對(duì)市場階段性底部的確認(rèn)以及對(duì)公司未來發(fā)展的信心。

綜合來看,短期A股市場運(yùn)行的核心邏輯是市場情緒修復(fù),階段性底部進(jìn)一步夯實(shí),反彈行情將繼續(xù)演繹,市場整體存在一定的機(jī)會(huì)。中期更看好成長風(fēng)格,重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)、通信、軍工、新能源汽車、電子、教育、養(yǎng)老等板塊,尤其是其中半年報(bào)業(yè)績趨勢向上或超預(yù)期品種。

國信證券:市場拐點(diǎn)可期

上周末央行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》,同時(shí)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》及《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定(征求意見稿)》,相關(guān)文件對(duì)資管新規(guī)的實(shí)施細(xì)則進(jìn)行了相應(yīng)的說明和規(guī)定。

總體上來看,此次出臺(tái)的政策在具體執(zhí)行細(xì)節(jié)上體現(xiàn)了更多的靈活性和寬松程度,這也是在一定程度上被市場理解為利好因素的主要原因。結(jié)合此前央行窗口指導(dǎo)銀行購買低評(píng)級(jí)信用債,以及管理層部署進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴、持續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本等政策措施,我們認(rèn)為政策預(yù)期趨向改善,A股市場拐點(diǎn)可期。

對(duì)于A股市場而言,2018年以來社融余額同比增速與低評(píng)級(jí)債券信用利差出現(xiàn)波動(dòng)是制約市場的兩個(gè)重要因素。展望后市,由于政策預(yù)期轉(zhuǎn)暖,預(yù)計(jì)有望看到信用利差從高位回落和企業(yè)融資環(huán)境的好轉(zhuǎn),從而有利于A股市場運(yùn)行環(huán)境的改善。

從結(jié)構(gòu)來看,前期高現(xiàn)金流和低資產(chǎn)負(fù)債率的上市公司組合收益率明顯較高,而現(xiàn)金流相對(duì)較弱以及資產(chǎn)負(fù)債率較高的個(gè)股組合表現(xiàn)居后。后市隨著政策預(yù)期不斷改善,預(yù)計(jì)負(fù)債率較高企業(yè)的修復(fù)機(jī)會(huì)更大。板塊配置方面,除金融股外,可以積極關(guān)注地產(chǎn)、建筑、環(huán)保等超跌板塊。


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