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美伊危局依然是原油市場最大風(fēng)險(xiǎn) 將加劇國際油價(jià)的波動(dòng)

  • 2018年8月15日 YaoEnHua來源:國際石油網(wǎng) 257 9
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今年以來,在石油輸出國組織(OPEC)持續(xù)減產(chǎn)執(zhí)行率超預(yù)期、全球原油需求穩(wěn)步增長、中東地緣政治緊張局勢加劇等因素的共同作用下,國際油價(jià)在年初小幅回調(diào)后大幅上漲,創(chuàng)近年來新高,其中5月17日Brent原油價(jià)格一度突破80美元/桶的關(guān)口。但從6月開始,國際原油市場陷入B

今年以來,在石油輸出國組織(OPEC)持續(xù)減產(chǎn)執(zhí)行率超預(yù)期、全球原油需求穩(wěn)步增長、中東地緣政治緊張局勢加劇等因素的共同作用下,國際油價(jià)在年初小幅回調(diào)后大幅上漲,創(chuàng)近年來新高,其中5月17日Brent原油價(jià)格一度突破80美元/桶的關(guān)口。但從6月開始,國際原油市場陷入大幅振蕩回調(diào)格局中,整個(gè)過程多空雙方同時(shí)減倉,Brent市場存量資金圍繞71美元/桶和75美元/桶兩個(gè)重要的支撐位和壓力位不斷博弈,顯示出目前市場對(duì)趨勢不確定性的糾結(jié)。有分析稱,下半年地緣政治和貿(mào)易摩擦存在很大不確定性,將加劇國際油價(jià)的波動(dòng)。

需求有望繼續(xù)增長

從6月開始國際原油市場陷入大幅振蕩回調(diào)格局中,整個(gè)過程多空雙方同時(shí)減倉,Brent市場存量資金圍繞71美元/桶和75美元/桶兩個(gè)重要的支撐位和壓力位不斷博弈,顯示出目前市場對(duì)趨勢不確定性的糾結(jié)。價(jià)格方面,Brent、WTI、SC三大市場維持振蕩走勢,SC市場表現(xiàn)最為強(qiáng)勢,Brent市場表現(xiàn)最為弱勢。季節(jié)性上,Brent價(jià)格走勢基本符合油價(jià)的5年季節(jié)性,在Brent價(jià)格雙頂形成之后,價(jià)格的弱勢也就越發(fā)明顯,從盤面走勢上看,明顯地被空頭控制,價(jià)格的多次慢漲都被空頭打壓下去。

基本面上,Brent月差和WTI月差走勢背離。隨著加拿大原油恢復(fù)產(chǎn)出以及美國原油產(chǎn)量增長和出口下滑,美國原油供需偏緊局面已經(jīng)得到了極大好轉(zhuǎn)。Brent月差由于受到歐洲罷工事件的短暫情緒沖擊,價(jià)差從低位開始回歸,contango結(jié)構(gòu)已經(jīng)大為緩解。

7月31日,EIA月報(bào)顯示,美國原油5月產(chǎn)量較上一個(gè)月下降了3萬桶/天。下降的主要因素來自阿拉斯加州的季節(jié)性下滑,美國本土的頁巖油產(chǎn)量并未出現(xiàn)下滑。當(dāng)前,美國原油產(chǎn)量遇到管道運(yùn)輸能力的瓶頸,自美國在全球挑起貿(mào)易摩擦以來,管道建設(shè)的鋼鐵成本也大幅上漲。前不久,美國管道建設(shè)商向特朗普申請(qǐng)鋼鐵加征關(guān)稅的豁免,但遭到了特朗普無情的拒絕,這使得美國管道工程進(jìn)展減緩,推遲了美國原油產(chǎn)量突破管道瓶頸進(jìn)而大幅增產(chǎn)的時(shí)間。

美國原油需求繼續(xù)保持著強(qiáng)勁的勢頭,當(dāng)前美國煉廠開工率以及煉油輸入已經(jīng)接近歷史同期的最高值。與此同時(shí),美國汽柴油裂解價(jià)差的表現(xiàn)卻并不是很糟,這就表明目前美國在需求端完全能夠消化得了當(dāng)前的高產(chǎn)量,因此,美國市場的需求短期來看仍然相對(duì)穩(wěn)定。

另外,從歐洲和中國市場的裂解價(jià)差上我們也能發(fā)現(xiàn),當(dāng)前的需求并不存在較大的問題,尤其是歐洲的表現(xiàn)著實(shí)超出了我們的預(yù)期。近期歐洲汽油裂解價(jià)差快速攀升,柴油裂解價(jià)差也開始穩(wěn)步上移,這表明當(dāng)前歐洲市場開始復(fù)蘇,原油的需求有望繼續(xù)增長。中國市場的裂解價(jià)差也開始從低位反彈,煉油負(fù)利潤的階段已經(jīng)開始慢慢過去。近期隨著利潤回升、煉廠檢修完成以及未來政府計(jì)劃繼續(xù)在基建項(xiàng)目上發(fā)力,我們?nèi)匀槐容^看好中國的需求,尤其是柴油的需求。

供給端的變化是焦點(diǎn)

在需求端,目前我們無需擔(dān)心,而市場的主要焦點(diǎn)還是在供給端的變化上,而美國原油的產(chǎn)量短期來看已經(jīng)遇到瓶頸,因此基本面上的主要變化就落在了OPEC產(chǎn)油國及其他加入限產(chǎn)協(xié)議的非OPEC產(chǎn)油國的頭上。

OPEC在8月月報(bào)中稱,OPEC7月原油產(chǎn)出增加4.1萬桶/日,至3237萬桶/日;沙特7月原油產(chǎn)出減少5.28萬桶/日,至1038.7萬桶/日;伊拉克7月原油產(chǎn)出增加2.41萬桶/日,至455.6萬桶/日;伊朗7月原油產(chǎn)出減少5.63萬桶/日。但俄羅斯卻表現(xiàn)出了另一番的急不可耐,俄羅斯7月日產(chǎn)量達(dá)到1121.5萬桶,比6月增加了14.8萬桶,僅比2016年10月創(chuàng)下的最高產(chǎn)量低了約4萬桶。在俄羅斯和OPEC整體大幅增產(chǎn)已成事實(shí)之下,油價(jià)基本面未來的最大不確定性來自于伊朗和委內(nèi)瑞拉。如果未來特朗普真實(shí)行鐵腕政策阻止伊朗的原油出口,那么至少下滑100萬桶/天的數(shù)量是沙特和俄羅斯彌補(bǔ)不了的,屆時(shí)油價(jià)的大漲是必然的結(jié)果。

再回到文章的開頭,既然需求的預(yù)期如此好,供應(yīng)端又存在伊朗這個(gè)最大的多頭,那么原油的持倉為何快速下滑呢?市場投資者為何不押注油價(jià)會(huì)出現(xiàn)巨大漲幅呢?答案就在于伊朗問題的不確定性,也就是特朗普政策的不確定性。也正是由于特朗普政策的不確定性,導(dǎo)致了伊朗問題的不確定性,進(jìn)而導(dǎo)致了原油價(jià)格未來的不確定性,這可能就是近期原油投資者撤離油市的最主要原因。

我們來仔細(xì)梳理一下伊朗問題。伊朗問題的實(shí)質(zhì)是美國石油美元問題,無論從地理位置上還是戰(zhàn)略資源上來說,中東都是“兵家必爭之地”,在美國解決了伊拉克、敘利亞、阿富汗這些小“釘子”之后,伊朗就成了美國最后一個(gè)戰(zhàn)略“釘子”,這個(gè)“釘子”拔除之后,美國就徹底控制了中東,再加上美國目前的原油產(chǎn)量,控制全球石油的能力及定價(jià)的話語權(quán)就大大增強(qiáng)了。

但是,在美伊的對(duì)抗中,伊朗是否會(huì)服軟呢?市場多數(shù)分析人士認(rèn)為,伊朗現(xiàn)在乃至將來都有足夠的信心和實(shí)力與美國進(jìn)行周旋。一方面在原油的出口問題上,伊朗的出口并不會(huì)跌至0;另一方面,俄羅斯表示伊朗完全可以由俄羅斯代為出口。但美國對(duì)伊朗重新實(shí)施制裁不僅會(huì)嚴(yán)重影響伊朗原油產(chǎn)量和出口,而且將使中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步提升。伊朗一度揚(yáng)言將封鎖中東原油運(yùn)往亞洲市場的重要通道霍爾木茲海峽,這勢必嚴(yán)重威脅全球原油供應(yīng)。與此同時(shí),美國在全球推行貿(mào)易保護(hù)主義,也將加劇全球經(jīng)濟(jì)和原油需求前景的不確定性,后期可能成為擾動(dòng)國際油價(jià)的重要因素。因此,我們認(rèn)為,未來油價(jià)的走勢將會(huì)很大程度上取決于特朗普的政策轉(zhuǎn)變。

價(jià)格預(yù)測

對(duì)于未來的原油價(jià)格,市場交易的主要因素仍是特朗普的態(tài)度轉(zhuǎn)變,如果伊朗問題上特朗普能夠軟化,伊朗出口受到的影響較小,那么后期原油價(jià)格將以偏空為主。如果未來特朗普的鐵腕政策能夠一直執(zhí)行下去,那么原油價(jià)格再回到80美元/桶之上也在情理之中。因此,在當(dāng)前的轉(zhuǎn)折點(diǎn)面前,要時(shí)刻關(guān)注特朗普對(duì)于伊朗問題的態(tài)度。

短期來看,盤面上依舊是空頭為主導(dǎo),在原油價(jià)格走出雙頂之后,油價(jià)的弱勢便一直持續(xù)到現(xiàn)在,原油價(jià)格的下跌進(jìn)程大概率仍沒有完成,不排除原油價(jià)格下破支撐繼續(xù)向下尋底的可能。


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