美國(guó)頁(yè)巖革命給其能源行業(yè)帶來(lái)了繁榮 美國(guó)石油行業(yè)還能繁榮多久？

• 2018年9月6日 YaoEnHua來(lái)源：中財(cái)網(wǎng) 1279 83
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  2018-2024年中國(guó)聚醚消泡劑行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及投資價(jià)值評(píng)估咨詢(xún)報(bào)告

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美國(guó)的頁(yè)巖革命給其能源行業(yè)帶來(lái)了繁榮，令美國(guó)從一個(gè)原油進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)身變?yōu)橐粋€(gè)如今僅次于沙特和俄羅斯的產(chǎn)油大國(guó)，美國(guó)的頁(yè)巖油顛覆了能源世界。

盡管中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，能源行業(yè)可能會(huì)毫發(fā)無(wú)損。2017年，中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口原油逾8100萬(wàn)桶，接近22萬(wàn)桶/日，占美國(guó)石油出口的20%。中國(guó)對(duì)美國(guó)液化天然氣(LNG)的進(jìn)口也在不斷增加。美國(guó)頁(yè)巖油和天然氣產(chǎn)量及出口的激增縮減了美國(guó)的貿(mào)易赤字，來(lái)自石油產(chǎn)品的赤字在過(guò)去十年下降了10倍。中國(guó)目前是美國(guó)第二大原油進(jìn)口國(guó)，僅次于加拿大。

美國(guó)的頁(yè)巖革命給其能源行業(yè)帶來(lái)了繁榮，令美國(guó)從一個(gè)原油進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)身變?yōu)橐粋€(gè)如今僅次于沙特和俄羅斯的產(chǎn)油大國(guó)，美國(guó)的頁(yè)巖油顛覆了能源世界。

美國(guó)頁(yè)巖革命之所以能夠成功，得益于一項(xiàng)關(guān)鍵的技術(shù)——水力壓裂技術(shù)。正是因?yàn)檫@一技術(shù)，許多頁(yè)巖油公司能夠得到華爾街資金的青睞。另一家切薩皮克(Chesapeake)通過(guò)出售資產(chǎn)和進(jìn)行“安然式”的交易籌集了至少300億美元的資金。

哥倫比亞大學(xué)全球能源政策研究中心研究員阿扎爾博士(Amir Azar)計(jì)算出，2015年水力壓裂行業(yè)的凈債務(wù)為2000億美元，比十年前增加了300%，利息支出增加了一半。阿扎爾博士表示，金融危機(jī)后的超低利率是頁(yè)巖革命的真正催化劑，但它也令這個(gè)行業(yè)累計(jì)了高額的債務(wù)。

除了高額的債務(wù)，另一個(gè)主要問(wèn)題是水力壓裂井每年的產(chǎn)油下降速度驚人。堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這些油井第二年的產(chǎn)油量遠(yuǎn)小于第一年，他指出北達(dá)科他州Bakken地區(qū)的平均每口油井產(chǎn)量在第二年下降了69%，在頭三年里下降了85%以上，而常規(guī)油井可能每年下降10%左右。這意味著需要不斷地挖掘新的油井，來(lái)抵消前幾年油井產(chǎn)量的下降。這么做必然會(huì)導(dǎo)致公司成本的上升，畢竟新開(kāi)一個(gè)油井可并不便宜。

許多華爾街人士已經(jīng)開(kāi)始懷疑，這個(gè)行業(yè)到底能不能夠賺錢(qián)?對(duì)沖基金經(jīng)理吉姆·查諾斯(Jim Chanos)表示，這個(gè)行業(yè)的情況資金狀況并不是很好，這些年大量的資金被投入到這個(gè)行業(yè)當(dāng)中，然而卻從來(lái)沒(méi)有得到分紅。美國(guó)有將近60家的石油勘探和生產(chǎn)公司的運(yùn)營(yíng)收入不足以支付運(yùn)營(yíng)及資本支出，從2012年年中至2017年年中，這些公司每個(gè)季度大約有90億美元的負(fù)現(xiàn)金流。

2015年初，另一位著名的對(duì)沖基金經(jīng)理大衛(wèi)·艾因霍恩在一次投資會(huì)議上公開(kāi)表示懷疑，他查看了16家公開(kāi)交易的石油勘探和生產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，發(fā)現(xiàn)從2006-2014年，它們花在石油銷(xiāo)售上的錢(qián)超過(guò)了800億美元。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，2017年，美國(guó)水力壓裂公司籌集了600億美元的債務(wù)，比2016年增長(zhǎng)了近30%。

另外，在原油價(jià)格多年劇烈波動(dòng)后，許多運(yùn)營(yíng)商為了尋求穩(wěn)定而采取了對(duì)沖措施，沒(méi)想到今年油價(jià)的上漲令他們弄巧成拙，蠶食了不少利潤(rùn)。許多頁(yè)巖公司去年都以每桶50-55美元的價(jià)格出售了今年的一部分產(chǎn)出，如今油價(jià)漲至70美元/桶，這些公司也就這么白白錯(cuò)過(guò)了這波油價(jià)上漲帶來(lái)的紅利。

雖然目前仍有許多私募巨頭在投資該行業(yè)，并且都賺了錢(qián)，但這些私募基金只是在玩資本游戲，它們只是通過(guò)并購(gòu)出售公司來(lái)獲取收益，并不是看好公司的利潤(rùn)。這讓人想起上世紀(jì)90年代末的網(wǎng)絡(luò)泡沫，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司被看重也是因?yàn)樗鼈兡軌蛭顿Y者眼球，而不是它們有多么地能賺錢(qián)。

目前，美國(guó)的石油繁榮還在繼續(xù)，但若美國(guó)頁(yè)巖公司不能解決上述這些問(wèn)題，高額的債務(wù)終有一天會(huì)成為壓垮它們的大山，甚至可能引發(fā)金融危機(jī)。

律師事務(wù)所Gibson Dunn的稅務(wù)律師James Chenoweth表示，油企一直能獲得扣除額，但凈虧損適用辦法的調(diào)整可能會(huì)進(jìn)一步刺激運(yùn)營(yíng)。他稱(chēng)，“假如你是一家石油生產(chǎn)商，你不一定會(huì)有放慢生產(chǎn)的動(dòng)力?！?/p>

另?yè)?jù)路透社調(diào)查，對(duì)沖基金與私募股權(quán)業(yè)者讓生產(chǎn)商有一系列全新及傳統(tǒng)的金融杠桿，可以在必要時(shí)加以使用以維持頁(yè)巖油井持續(xù)運(yùn)作。雖然部分投資人向鉆油業(yè)者施壓，要求以提升利潤(rùn)率為優(yōu)先，將擴(kuò)產(chǎn)擺在次順位，但資金依然源源不斷地涌入該行業(yè)。

金融數(shù)據(jù)提供商Preqin的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，私募股權(quán)公司已經(jīng)向能源相關(guān)交易投資了多達(dá)202.6億美元，比去年全年總量還要高36%。另外，湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2017年美國(guó)上市油企公司IPO籌資29.3億美元，遠(yuǎn)高于去年的15.2億美元。

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