央行降準(zhǔn)有何深意？對誰有利？對股市有何利好?

• 2018年10月8日 WuYaNan來源：搜狐網(wǎng) 926 58
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行決定從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，這是今年以來第四次降準(zhǔn)，此前1月、4月和7月分別下調(diào)過銀行準(zhǔn)備金率。

今天，央行決定從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利不再續(xù)做。這是今年以來第四次降準(zhǔn)，此前1月、4月和7月分別下調(diào)過銀行準(zhǔn)備金率。

本次降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)，除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。也就是說本次降準(zhǔn)釋放的資金高達(dá)12000億。且本輪降準(zhǔn)的幅度很大，原來一般是0.5%，現(xiàn)在是1%。

有何深意?

央行還表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

對于此次降準(zhǔn)的原因，中金公司此前研報指出，財政資金使用效率亟需提高，央行也有進一步降準(zhǔn)的空間，以推動貨幣供應(yīng)擴張。7月央行資產(chǎn)負(fù)債表的變動及貨幣乘數(shù)的回升顯示央行通過降準(zhǔn)來支持貨幣供應(yīng)擴張的努力。央行在2季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》的第一個“專欄”中指出，中國特有的情況是存款準(zhǔn)備金率較高，而降準(zhǔn)會在降低基礎(chǔ)貨幣增速的同時支持銀行間流動性擴張。

興業(yè)研究指出，10月13日將有4515億MLF到期，10月16日將有1500億國庫現(xiàn)金定存到期，二者合計回籠資金6015億。因此，如果10月降準(zhǔn)并置換MLF既不會使資金面出現(xiàn)過大的波動，又有助于改善商業(yè)銀行的資金來源期限結(jié)構(gòu)、支持實體經(jīng)濟融資。

對誰有利?

央行表示，本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度。

清華大學(xué)民生經(jīng)濟研究院副院長 王勇：大型商業(yè)銀行、股份制銀行服務(wù)的是面向中小企業(yè)，所以這次降準(zhǔn)是結(jié)構(gòu)性的、流動性的一個配置，讓更多的資金是流向中小企業(yè)，為我們穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)做出重要貢獻(xiàn)。

對股市有何利好?

此外，央行“定向降準(zhǔn)”意在調(diào)節(jié)銀行貸款結(jié)構(gòu)。8月份，人民幣貸款是1.09萬億，其中，住戶貸款達(dá)6635億，占比達(dá)到了66%，基本上都是跟房地產(chǎn)有關(guān)。與此同時，8月份企業(yè)貸款只有4830億。所以，央行鼓勵銀行資金流向中小微企業(yè)也是為了調(diào)整失衡的信貸結(jié)構(gòu)。

現(xiàn)在有觀點認(rèn)為，央行定向降準(zhǔn)，將會釋放7000億資金，這必將會增加資本市場的流動性，這對于股市是天大的利好。另外，這次“定向降準(zhǔn)”將提升上市銀行的業(yè)績，對股市上漲也構(gòu)成利好，平均可提升上市銀行利潤增速約1.4個百分點。

首先，“定向降準(zhǔn)”意味著貨幣政策沒有轉(zhuǎn)變。這次“定向降準(zhǔn)”就是為了引導(dǎo)銀行更好的服務(wù)于中小微企業(yè)，并不是要將大量的流動性注入資本市場。目前監(jiān)管層在“金融降杠桿”問題上絲毫沒有松懈，而實體經(jīng)濟則會受到銀行信貸的傾斜。這也意味著，A股市場大規(guī)模加杠桿的可能性不存在。

再者，“定向降準(zhǔn)”遠(yuǎn)水不解A股近渴。這次央行將“定向降準(zhǔn)”的時間定在2018年開始，年內(nèi)流動性緊張問題還會持續(xù)，這起碼告訴投資者年內(nèi)A股市場難有向上突破的空間。今年多數(shù)股民“只賺指數(shù)，不賺錢”的事件還會發(fā)生。

此外，直接受益于“定向降準(zhǔn)”的上市銀行業(yè)雖然業(yè)績會有提升，但是各個銀行的情況不同，提升的幅度也有差別。更何況，銀行把大量信貸過多的向中小微企業(yè)傾斜，其自身也將面臨“不良貸款率”上升的風(fēng)險。

值得一提的是，通常連續(xù)降準(zhǔn)才會對經(jīng)濟產(chǎn)生直接影響，而單就本輪定向降準(zhǔn)效果而言，恐怕對實體經(jīng)濟的影響略大一些，而對整體宏觀經(jīng)濟影響就更是微乎其微。所以，定向降準(zhǔn)對上市公司的業(yè)績構(gòu)成多大利好，還需進一步觀察。

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