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瑞銀30億瑞郎收購瑞信集團(tuán) 未來全球財(cái)富管理面臨的風(fēng)險(xiǎn)

瑞銀集團(tuán)在3月19日的一份聲明中稱,根據(jù)全股票交易條款,瑞信股東將可以用22.48股瑞信股票換1股瑞銀股票,相當(dāng)于每股0.76瑞郎,總對(duì)價(jià)為30億瑞郎,該交易預(yù)計(jì)將于2023年底完成,到2027年,每年將節(jié)省約70億美元的成本。

瑞士聯(lián)邦政府19日晚宣布,瑞士信貸銀行將被瑞銀集團(tuán)收購。這是2008年金融危機(jī)以來全球最重大的銀行并購。

瑞銀30億瑞郎收購瑞信集團(tuán)

瑞士政府的斡旋下,瑞銀集團(tuán)(UBS)終于同意收購瑞士信貸集團(tuán)(Credit Suisse),本輪歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的信心危機(jī)蔓延可能將得以遏制。瑞銀同意收購瑞士信貸,進(jìn)一步惡化的憂慮將改善,不過瑞銀快速收購后對(duì)瑞信資產(chǎn)的處置過程仍將復(fù)雜。

瑞銀集團(tuán)在3月19日的一份聲明中稱,根據(jù)全股票交易條款,瑞信股東將可以用22.48股瑞信股票換1股瑞銀股票,相當(dāng)于每股0.76瑞郎,總對(duì)價(jià)為30億瑞郎,該交易預(yù)計(jì)將于2023年底完成,到2027年,每年將節(jié)省約70億美元的成本。

值得注意的是,這一收購計(jì)劃達(dá)成的時(shí)間相當(dāng)?shù)亩虝海踔帘皇袌稣J(rèn)為是在瑞士政府的撮合下強(qiáng)行合并的。此前有媒體報(bào)道稱,為解決瑞信危機(jī),瑞士政府建議瑞信考慮收購瑞銀,兩家集團(tuán)據(jù)悉均反對(duì)該選項(xiàng)。瑞銀更希望側(cè)重于其自身獨(dú)立的財(cái)富管理戰(zhàn)略,不愿意承擔(dān)與瑞信相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。而瑞信在獲得瑞士央行的流動(dòng)性支持后,希望爭取更多時(shí)間來實(shí)施轉(zhuǎn)型計(jì)劃。

隨后有消息稱瑞銀集團(tuán)計(jì)劃出價(jià)約10億美元收購瑞信,但瑞信稱將拒絕這一報(bào)價(jià)。但從實(shí)際公布的收購價(jià)格來看,30億瑞郎的價(jià)格僅相當(dāng)于瑞信上周五收盤74億瑞郎市值的4折左右。行情數(shù)據(jù)顯示,瑞士信貸市值自2007年達(dá)到頂峰以來已經(jīng)縮水98%。

瑞銀董事長Colm Kelleher表示,因?yàn)閹缀鯖]有時(shí)間進(jìn)行盡職調(diào)查,而瑞信賬面上有難以估值的資產(chǎn),瑞銀計(jì)劃將這些資產(chǎn)逐步縮減。如果這導(dǎo)致虧損,瑞銀將承擔(dān)前50億法郎,聯(lián)邦政府將承擔(dān)后90億法郎,因此政府的損失擔(dān)保是必要的。

另外,Kelleher還將考慮收縮瑞信近年來持續(xù)虧損的投資銀行業(yè)務(wù),保留瑞信旗下表現(xiàn)較好的瑞士全能銀行(Swiss Universal Bank)。

未來全球財(cái)富管理面臨的風(fēng)險(xiǎn)

這筆交易將創(chuàng)建一個(gè)擁有5萬億美元投資資產(chǎn)的全球財(cái)富管理公司。不過,2022年以來包括股市、債市、大宗商品、黃金在內(nèi)的全球各類資產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)較明顯的波動(dòng)。近期歐美銀行危機(jī)引發(fā)的連鎖反應(yīng)仍在發(fā)展演化,在全球經(jīng)濟(jì)金融格局發(fā)生調(diào)整和變化的大背景下,全球財(cái)富管理行業(yè)正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

央行副行長宣昌能在3月18日的全球財(cái)富管理論壇2023年會(huì)上表示,近期,美歐個(gè)別少數(shù)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)暴露出的風(fēng)險(xiǎn)表明,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的快速調(diào)整在產(chǎn)生外溢效應(yīng)的同時(shí),也存在內(nèi)因影響。

過去長期低利率環(huán)境使部分金融機(jī)構(gòu)習(xí)慣于在利率低波動(dòng)性環(huán)境下擺布資產(chǎn)負(fù)債,缺乏對(duì)利率短期、大幅波動(dòng)的預(yù)期和敏感性。硅谷銀行的資產(chǎn)負(fù)債特征使其對(duì)利率變化更為敏感并最終引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

從目前情況看,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹短期內(nèi)能否明顯回落還存在不確定性,繼續(xù)保持較高利率水平也可能對(duì)銀行業(yè)等金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行造成不利影響,這些都增大了貨幣政策調(diào)控面臨的“兩難”甚至“多難”。財(cái)富管理和資產(chǎn)配置對(duì)這些重要宏觀變量的變化十分敏感,由于不確定性、不穩(wěn)定因素增多,未來全球財(cái)富管理面臨的挑戰(zhàn)也在增大。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和美國財(cái)長耶倫表示,對(duì)瑞士當(dāng)局今天宣布的支持金融穩(wěn)定的措施表示歡迎。消息公布后,美股股指期貨盤初走強(qiáng)。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年財(cái)富管理行業(yè)市場深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告》顯示:

瑞信成立于1856年,在全球資本市場具有重要影響力。今年2月,瑞信宣布2022年凈虧損73億瑞士法郎,連續(xù)第二年凈虧損。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日瑞信發(fā)布年度報(bào)告,稱在2022年和2021年財(cái)務(wù)報(bào)告程序中發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”,事關(guān)未能在財(cái)務(wù)報(bào)表中設(shè)計(jì)和維持有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,并正在采取補(bǔ)救措施。瑞信歐股3月15日晚(歐洲時(shí)間)開盤大跌近30%,收跌約24%,截至周三美股收盤,該股也暴跌近14%。歐洲金融股受影響,也一片慘淡。

瑞銀集團(tuán)(UBS)即瑞士銀行,業(yè)務(wù)遍及全球所有主要的金融中心,總部設(shè)于瑞士蘇黎世,在50個(gè)地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。瑞銀和瑞信的全球總部位于蘇黎世,相距僅300米,但這兩家銀行的命運(yùn)最近走上了截然不同的道路。瑞銀的股價(jià)在過去兩年中上漲了15%,2022年的利潤為76億美元。根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù),該行周五的股票市值約為650億美元。

業(yè)界認(rèn)為,瑞銀集團(tuán)收購瑞信之后,預(yù)計(jì)將裁員數(shù)千人。此外,整合過程中可能難免會(huì)存在公司文化差異和管理壓力。如此,這次收購也存在些許挑戰(zhàn),但無疑有助于整體提升瑞士在全球金融市場上的競爭力。

銀行業(yè)危機(jī)加大經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)

媒體報(bào)道指出,硅谷銀行倒閉危機(jī)蔓延,而金融系統(tǒng)動(dòng)蕩可能導(dǎo)致銀行收緊信貸標(biāo)準(zhǔn),從而削弱經(jīng)濟(jì)增長。

小型銀行可能會(huì)通過收緊標(biāo)準(zhǔn)和放慢貸款速度來提高資本比率,這些舉措可能導(dǎo)致更難獲得汽車貸款、消費(fèi)貸款和房地產(chǎn)抵押貸款,即許多人無法申請(qǐng)到車貸、房貸,甚至是信用卡貸款,企業(yè)融資也會(huì)受到打擊。

值得一提的是,小型銀行是信貸增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力,而信貸是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的燃料。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù),規(guī)模前25名以下的銀行約占所有未償貸款的38%,占商業(yè)房地產(chǎn)貸款的67%。

Slok進(jìn)一步指出,由于小型銀行的貸款減少,美國經(jīng)濟(jì)將在今年年中進(jìn)入衰退:

信貸和金融狀況緊縮將在未來18個(gè)月內(nèi)削減約0.5%的GDP增長,2023年美國經(jīng)濟(jì)增長將陷入停滯。

同時(shí),高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家將未來12個(gè)月陷入經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期,從硅谷銀行倒閉前的25%提高到35%。

過去幾年,美國當(dāng)局采取“急剎車、猛拐彎”式的極端策略,經(jīng)濟(jì)由超寬松向超緊縮劇烈反轉(zhuǎn),埋下危機(jī)種子。

去年以來美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息令美債收益率快速飆升,金融機(jī)構(gòu)此前在低利率環(huán)境下購入的美債資產(chǎn)大量縮水,一些銀行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺陷凸顯。同時(shí),儲(chǔ)戶出于避險(xiǎn)、轉(zhuǎn)投較高收益產(chǎn)品等原因加速提現(xiàn),令銀行流動(dòng)性加速惡化,引發(fā)危機(jī)。

眼下擺在美國當(dāng)局和監(jiān)管部門面前的是兩個(gè)政策悖論。其一,繼續(xù)加息可能加劇銀行流動(dòng)性危機(jī),暫緩加息則無法有效抑制通脹;其二,對(duì)相關(guān)銀行實(shí)施救助會(huì)抵消美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)下的緊縮政策效果,不救助則可能發(fā)生連鎖反應(yīng)。

對(duì)待本輪危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部目前推出的計(jì)劃僅限于幫助儲(chǔ)戶順利提現(xiàn)。一旦危機(jī)在金融系統(tǒng)大面積“傳染”,并傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì),“救不救”銀行的難題將愈加嚴(yán)峻。

《2022-2027年財(cái)富管理行業(yè)市場深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告》由中研普華研究院撰寫,本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析,重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力,以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài),對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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