民營醫(yī)院投資進(jìn)入模式

• 陳博 2023年8月3日 來源：中研網(wǎng) 750 45
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醫(yī)院投資主要有收購私立醫(yī)院、托管和收購公立醫(yī)院以及新建四種方式。應(yīng)該注意的是，這四種模式各有利弊，投資者應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身實(shí)力和目標(biāo)進(jìn)行綜合的考量。對于集團(tuán)化運(yùn)作的企業(yè)，可以考慮多元化的投資模式實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)張。

欲了解更多民營醫(yī)療行業(yè)的未來發(fā)展前景，可以點(diǎn)擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2023-2028年中國民營醫(yī)療行業(yè)發(fā)展分析與投資前景預(yù)測報(bào)告》。

民營醫(yī)院是指相對于國營（國有）醫(yī)院（政府直接或間接投資設(shè)立）而言的，指依法由民間資本作為出資主體，以公民的健康服務(wù)為目的，采取市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作方式自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我管理，在激烈競爭中謀求生存發(fā)展、符合醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)登記條件的一種醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)。

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從定義來看，民營醫(yī)院屬于社會資本舉辦的醫(yī)療機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在隨著我國政府對于社會資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)市場的進(jìn)一步放開，越來越多的投資者開始青睞于投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

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民營醫(yī)院的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三大環(huán)節(jié)，上游是醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)，中游是醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)，下游是患者。醫(yī)療服務(wù)包括衛(wèi)生服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)療服務(wù)對患者的治療和恢復(fù)作用明顯，常需要靠藥物、醫(yī)療器械等來滿足。

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民營醫(yī)院的上游供應(yīng)主要是醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)和衛(wèi)生技術(shù)從業(yè)人員。醫(yī)療服務(wù)主要是醫(yī)療服務(wù)人員通過專業(yè)的醫(yī)務(wù)知識、利用醫(yī)療器械等對病患進(jìn)行檢查診治，用藥物進(jìn)行疾病的治療。因此，醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)和衛(wèi)生技術(shù)從業(yè)人員是民營醫(yī)院市場的主要上游供應(yīng)需求。

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醫(yī)療行業(yè)是一個(gè)與居民生命和健康息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。目前，我國城市醫(yī)療體系已基本健全，農(nóng)村以及社區(qū)醫(yī)療體系正在逐步完善中，醫(yī)療行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。近年來我國衛(wèi)生費(fèi)用支出平緩增加，衛(wèi)生事業(yè)占比相對穩(wěn)定。

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從未來看，隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國內(nèi)對醫(yī)療保健市場需求和消費(fèi)進(jìn)一步釋放；醫(yī)改全面推進(jìn)，醫(yī)療保障制度完善，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)全面覆蓋，醫(yī)療行業(yè)將會獲得一個(gè)發(fā)展的契機(jī)，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位進(jìn)一步提升。

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醫(yī)院投資進(jìn)入模式：

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醫(yī)院投資主要有收購私立醫(yī)院、托管和收購公立醫(yī)院以及新建四種方式。應(yīng)該注意的是，這四種模式各有利弊，投資者應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身實(shí)力和目標(biāo)進(jìn)行綜合的考量。對于集團(tuán)化運(yùn)作的企業(yè)，可以考慮多元化的投資模式實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)張。

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收購私立醫(yī)院。收購方一般通過資金、管理、技術(shù)或者品牌的輸出來提高醫(yī)院運(yùn)營效率，培育期相對較短又可以保留原班醫(yī)療人才因而是目前比較常見的一種模式。不足之處在于被收購醫(yī)院大多存在歷史問題，在某些情況下無法完全貫徹投資方的運(yùn)營理念和運(yùn)營方式。另外，目前收購競爭激烈，大幅抬高了醫(yī)院估值，也出現(xiàn)了一些醫(yī)院所有者惜賣而投資方持觀望態(tài)度的態(tài)勢。

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公立醫(yī)院托管。新醫(yī)改以來，各地政府積極探索多元化辦醫(yī)，推進(jìn)公立醫(yī)院改制，而托管是實(shí)現(xiàn)醫(yī)院所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的有效途徑。托管方通過改善公立醫(yī)院的運(yùn)營效率獲取醫(yī)院管理費(fèi)和供應(yīng)鏈相關(guān)利潤。由于不涉及公立醫(yī)院產(chǎn)權(quán)，不僅政治“風(fēng)險(xiǎn)”小，長遠(yuǎn)來看也可被當(dāng)作將國有資本從部分醫(yī)療服務(wù)性領(lǐng)域中退出的過渡措施；另外，社會資本可以幫助處理醫(yī)院不良債權(quán)問題，更新醫(yī)院設(shè)備等硬件設(shè)施，緩解當(dāng)?shù)卣呢?cái)政壓力，因此頗受歡迎。就托管方的角度來看，被托管醫(yī)院已是醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)院，同時(shí)又有自己的醫(yī)療班底，相對于新建醫(yī)院培育期短且風(fēng)險(xiǎn)小，因此公立醫(yī)院托管是目前社會資本進(jìn)入綜合醫(yī)療另一比較常用的方式。2013年上市的鳳凰醫(yī)療就為公立醫(yī)院托管提供了一個(gè)較成熟的模式。當(dāng)然，由于政府持謹(jǐn)慎態(tài)度，被托管的公立醫(yī)院多為經(jīng)營不善且醫(yī)療技術(shù)相對薄弱的醫(yī)院，因此對托管方管理或者技術(shù)輸出的能力有著較高的要求。同時(shí)，醫(yī)院多要求保留原有機(jī)制，如職工身份不變，醫(yī)院屬性不變等，因此托管方在引入先進(jìn)的管理方法和機(jī)制的同時(shí)也會遇到體制的天花板。另外，托管合同具有期限性，存在合同不續(xù)約，托管方有失去所托醫(yī)院的風(fēng)險(xiǎn)。

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收購公立醫(yī)院（參與公立醫(yī)院改制）。由于公立醫(yī)院在醫(yī)生資源、公眾認(rèn)知度等多方面相對私立醫(yī)院更有優(yōu)勢，因此是不錯(cuò)的收購選擇，然而政府對于公立醫(yī)院的產(chǎn)權(quán)改革持極為謹(jǐn)慎的態(tài)度且目前并未對社會資本如何參與公立醫(yī)院改制有明確規(guī)定，因此推進(jìn)極為緩慢。從投資者的角度來看，參與公立醫(yī)院改制主要有四個(gè)難點(diǎn)。首先，公立醫(yī)院財(cái)務(wù)體系不透明，因此在對醫(yī)院的估值方面會有困難；其次，收購談判往往要涉及多個(gè)政府部門且還需要獲得醫(yī)院管理層甚至是員工的支持，因此談判周期長且談判失敗的風(fēng)險(xiǎn)高；其三，公立醫(yī)院均為非營利性醫(yī)院。按照國家相關(guān)法律規(guī)定，非營利性的醫(yī)院利潤只能用于醫(yī)院內(nèi)部投資，因此入資后如何對利潤進(jìn)行分配（對于上市公司如何將業(yè)績體現(xiàn)在報(bào)表中）成為難點(diǎn)。如果采取非營利性醫(yī)院轉(zhuǎn)換為營利性醫(yī)院的方式，醫(yī)院會有兩方面的風(fēng)險(xiǎn)。一是國家對非轉(zhuǎn)營持既不鼓勵(lì)也不反對的態(tài)度，因此政策還有不確定性，另外轉(zhuǎn)換性質(zhì)也意味著醫(yī)院失去一些現(xiàn)有的福利如政策補(bǔ)助、稅務(wù)優(yōu)惠等，會降低醫(yī)院的利潤；其四，國家資本退出的醫(yī)院多為經(jīng)營不善，因此歷史包袱重；同時(shí)投資者還要應(yīng)對如何保障醫(yī)生權(quán)益和社會地位以留住人才等問題，后期在經(jīng)營上也會有困難。

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新建醫(yī)院。相對于前三種模式，新建私立醫(yī)院面臨較長的審批和建設(shè)流程、投資額度大、盈利周期長且風(fēng)險(xiǎn)高，但是優(yōu)勢在于所建醫(yī)院沒有歷史性問題，投資者對其有更強(qiáng)的控制力。在過去，由于政策向公立醫(yī)院傾斜，民營醫(yī)院在醫(yī)保、人才等方面處于劣勢，新建的私立綜合醫(yī)院增長較慢。隨著政策支持力度的逐步增大，為民營醫(yī)院創(chuàng)造一個(gè)更加公平的運(yùn)營環(huán)境，社會資本會更多地采取這種模式進(jìn)入綜合醫(yī)院。

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