化工行業(yè)有望進入補庫周期 2023我國化工品未來投資戰(zhàn)略分析

• 黃江 2023年12月11日 來源：新浪 1122 72
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化工行業(yè)已步入主動去庫存周期，下半年出口旺季競爭格局良好的品種將率先受益;24年內需改善及出口回升共振，化工品景氣或進一步上行，關注國內制造優(yōu)勢品種的全球份額提升，包括“一帶一路”需求增長等機遇。

我國化工品除直接出口伴隨下游制品大量出口，代表性品種18-22年直接出口量占比多數介于0%~20%，而考慮下游出口后，多數產品出口敞口高于直接出口20-30pct，出口敞口較高的品種，需求受國內地產偏弱的影響可弱化。

化工行業(yè)已步入主動去庫存周期，下半年出口旺季競爭格局良好的品種將率先受益;24年內需改善及出口回升共振，化工品景氣或進一步上行，關注國內制造優(yōu)勢品種的全球份額提升，包括“一帶一路”需求增長等機遇。

2023我國化工品出口旺季競爭格局良好

7月25日，百川盈孚數據顯示，草甘膦市場價格單日上漲2.65%，報價約3.9萬元/噸，近一個月以來累計漲幅達52.63%。

從具有“價格發(fā)現(xiàn)”功能的商品期貨走勢上也可看出一些蛛絲馬跡，6月份以來，尿素、純堿等多個化工品期貨價格大幅反彈，尿素期貨主力合約自低點累計漲幅也超過了40%。

2023年1-6月石油和天然氣開采業(yè)/石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)/化學原料及化學制品制造業(yè)/化學纖維制造業(yè)/橡膠和塑料制品業(yè)固定資產投資完成額累計增速分別為22.4%/-26.4%/13.9%/-7%/-0.9%。行業(yè)中保持較高累計投資增速的是石油天然氣開采、化學原料及制品，不過整體來看，化工各個子行業(yè)的供給增速相較前兩年已經下降了不少。

新材料下游需求也自2021下半年高位回落， 2023年1-5月，半導體周期見底向上，消費電子持續(xù)磨底也有向上跡象，新能源汽車和光伏等需求仍然旺盛，相應上游新材料需求有所支撐。

從化工各個子行業(yè)的庫存角度也可以看出基本面的回暖， 2023年以來，化工各子行業(yè)持續(xù)去庫，目前來看除化學原料及制品外，其他子行業(yè)去庫或已接近尾聲。

根據中研普華研究院《2023-2028年中國化工產品加工行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告》顯示：

化工行業(yè)有望進入補庫周期

今年上半年化工產品價格大幅度下行。根據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，53個化工品中，上半年月均價處于近一年低位的占比64%，月均價處于近五年15%以下分位數的占比28%;而6月月均價上漲產品僅2個，下跌品種50個，跌幅超過10%的共9個，虧損的化工品占比超過60%。

7月份以來，化工產品價格在經歷了1至2個季度的連續(xù)下行以及由主動去庫存至被動去庫存的階段后，產品價格開始回暖上行，像草甘膦、TDI、甲醇、制冷劑、EVA、尿素等產品價格明顯上漲，CCPI價格指數從近1年低點開始明顯反彈。

多數化工產品庫存明顯下降，例如鉀肥、尿素、TDI 等產品庫存已經下降至近年偏低水平，下游行業(yè)需求有所回暖，行業(yè)進入主動補庫存周期。

化工行業(yè)整體價格價差于22H2陷入低谷，23年初以來伴隨防疫措施優(yōu)化、出行和消費等需求有所回升，以及出口支撐等，CCPI-原油價差自底部回升，但整體而言仍處于相對底部區(qū)間，而當前作為周期之母的地產新開工和銷售面積累計同比為負值，市場擔憂本輪化工需求和景氣復蘇將受地產內生動力偏弱拖累。我們認為，國內化工及下游制造業(yè)依托能源供應、規(guī)模、基礎設施、專業(yè)化勞動力、上下游配套等優(yōu)勢，近年來全球競爭力持續(xù)增強，出口(含伴隨下游制品出口)份額提升對化工品需求的影響已不容忽視，即便是內需層面，大部分化工品與地產關聯(lián)度偏低，地產端對化工需求抑制的擔憂過度。

由于化工品終端涉及地產、汽車、家電、紡服、農業(yè)等諸多領域，多數化工品除直接出口貿易，亦可伴隨下游制品出口。據WTO，2021年國內汽車產品、辦公設備、機械和運輸設備、紡織品、服裝的出口貿易額占全球出口貿易額比重分別約6%/33%/22%/41%/32%;另據海關總署，2022年國內汽車、冰箱、空調、服裝的出口占比分別約11%/72%/21%/57%，各細分領域對上游化工品的間接出口具有顯著的帶動作用。

國內油價或將迎來“三連漲”

按照國內現(xiàn)行成品油調整機制，周三(7月26日)24時，國內第15輪油價調整將正式到來。

根據機構測算，新一輪油價調整大概率還是會出現(xiàn)上調。在油價統(tǒng)計周期的第7個工作日，參考原油變化率為4.56%，預計汽油上調200元/噸，大幅超出50元/噸的調價紅線。按50升的油箱計算，加滿需要多出8元的成本。

國際油價持續(xù)走高，在前兩輪油價調整中，國家發(fā)改委已兩度宣布上調國內成品油油價。7月12日，國家發(fā)改委公告稱，自當日24時起，國內汽、柴油價格每噸分別提高155元、150元。6月28日，國內汽、柴油價格每噸均提高70元。也即，如此次油價上漲正式落地，國內油價將面臨“三連漲”的局面。

就目前油價來看，國內各省份92號汽油價格普遍在7.44-7.81元/升(西藏、海南除外)，95號汽油則普遍在8元/升以上，僅寧夏、陜西、新疆還勉強保持在8元線下。在此次漲價過后，國內95號汽油將全面進入“8元時代”。

石油市場正開始緩慢反映即將到來的供應緊縮，全球供應開始吃緊，這可能在未來幾周急劇加速。地緣風險加劇也會影響油價。

《2023-2028年中國化工產品加工行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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