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人民幣大漲意味著什么?任澤平:利好股市和黃金

2017年1月6日     來源:華爾街見聞      編輯:ZhangHongYuan      繁體
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時隔一年,人民幣暴漲再度引發(fā)高度關(guān)注。
  離岸人民幣連續(xù)兩天暴漲逾1600點,突破6.80,在岸人民幣昨天也大漲近700點,令市場嘆為觀止。
  

人民幣大漲,股市,黃金

  分析認為,此輪人民幣大幅上漲,短期內(nèi)可能令人民幣階段性穩(wěn)定,中長期來看對黃金、股票、債券和房地產(chǎn)市場產(chǎn)生深遠影響。
  
  任澤平:利好股市和黃金
  
  方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平指出,美元走弱、國內(nèi)經(jīng)濟L型筑底等為人民幣短期走穩(wěn)提供了基本面環(huán)境。隨著負面因素退潮,曙光乍現(xiàn),利好股市和黃金。
  
  2017年1月20日特朗普正式上任,對其經(jīng)濟政策的實施存在很多不確定性,市場重新調(diào)整預(yù)期,美元指數(shù)回落,1-2季度黃金可能有機會。
  
  隨著特朗普效應(yīng)開始逆轉(zhuǎn)緩解新興市場壓力、央行加大流動性投放力度錢荒退潮、匯率維穩(wěn)、監(jiān)管層協(xié)調(diào)解決“蘿卜章”事件、供給側(cè)改革加碼推進,負面因素消退,債市趨穩(wěn),股票市場受益于企業(yè)盈利改善和供給側(cè)改革驅(qū)動,基本面扎實,回調(diào)提供了買入機會,抗通脹、受益改革和超跌成長股是未來主線。
  
  屈慶:利好債市?未必
  
  周四離岸人民幣繼續(xù)大幅升值,并帶動在岸人民幣升值,也一度帶動國債期貨止跌反彈。市場上確實有觀點認為,前期人民幣貶值壓力較大,匯率對利率形成的壓力,導(dǎo)致了利率的反彈;那么如果人民幣開始升值,意味著利率有下行空間。但是華創(chuàng)證券首席債券分析師屈慶并不認同這個觀點。他認為:
  
  首先,離岸人民幣的升值原因在于資金利率高企,導(dǎo)致了做空力量的逆轉(zhuǎn),本質(zhì)上是用高利率來穩(wěn)定匯率。那么高利率是匯率穩(wěn)定的前提條件,而不是匯率穩(wěn)定的結(jié)果。
  
  其次,本次離岸人民幣的升值,只是在貶值趨勢之中的階段性反彈,并沒有扭轉(zhuǎn)市場對人民幣的貶值預(yù)期,那么過去的人民幣貶值對利率下行的約束依然存在。
  
  最后,此前我們分析過,真正能緩和債券壓力的,還是要看人民幣伴隨著基本面改善后的自我企穩(wěn)。例如,流動性泛濫的局面得到緩和,經(jīng)濟企穩(wěn)后等等。而目前是利率高企后的被動升值,這反而意味著債券利率作為匯率穩(wěn)定的犧牲品,并不具有下行空間。
  
  當(dāng)然,不可否認的是短期內(nèi)人民幣的強勁反彈,確實情緒上緩和債券的壓力。但是從節(jié)奏上看,人民幣階段性升值結(jié)束,債券調(diào)整的壓力可能再度增強。
  
  姜超:要緩解貶值壓力長期應(yīng)控房價
  
  海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超的目光則放得更加長遠。他認為,人民幣短期或?qū)⒈3蛛A段性穩(wěn)定。但長期看,穩(wěn)定匯率靠抑制地產(chǎn)泡沫、加快改革。
  
  從經(jīng)濟增速、順差和利率角度比較,人民幣都要好于美國,但是過去幾年的中國房價漲幅遠超于美國,而且中國房地產(chǎn)的總市值已經(jīng)超過美國、但經(jīng)濟總量只有美國的一半左右,這意味著匯率貶值的壓力主要源于房地產(chǎn)泡沫。
  
  由于中國對美國有著巨額的貿(mào)易順差,因而特朗普放言要給中國征收45%的關(guān)稅,以及把中國列入?yún)R率操縱國,這意味著有著巨額順差的中國匯率如果再繼續(xù)貶值,也會有越來越大的外部政治壓力。
  
  長期來看,要解決人民幣貶值壓力,必須要嚴(yán)格控制房價增速、加大供給側(cè)改革的力度,為經(jīng)濟增長找到新的動力。
  
  韓會師:關(guān)鍵是扭轉(zhuǎn)長期貶值預(yù)期
  
  建設(shè)銀行人民幣研究員韓會師也認為,對人民幣空頭進行短期內(nèi)疾風(fēng)驟雨式的打擊很容易,但依靠短期行為很難徹底扭轉(zhuǎn)彌漫市場已近3年的人民幣貶值預(yù)期。
  
  一旦企業(yè)和民眾個人將當(dāng)前人民幣的快速飆升理解為特殊時期的權(quán)宜之計或者純屬意外的市場偶發(fā)現(xiàn)象,貶值預(yù)期反而容易受到刺激。
  
  對于大國的國際收支安全來說,將目光放在短期內(nèi)人民幣的飆升能打爆多少空頭意義有限。
  
  如何保持政策的連貫性,通過人民幣的波動給市場清晰傳遞出人民幣雙向波動的規(guī)則,令市場不再依賴過去的貶值經(jīng)驗猜測未來走勢才是真正重要的。
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